公司战略与行业定位 - 游戏行业是AI基建的重要推动力，尤其在CPU/GPU发展方面发挥关键作用 [3] - 公司战略方向为以科技驱动内容，用游戏连接数字世界，将游戏定位为数字世界入口、人类情绪容器和AI交互界面 [3] - 公司三季报营收过百亿，收入规模位列全球游戏公司第六，增速翻倍，接近EA水平 [3] 业务表现与产品矩阵 - 经典长线产品生命周期远超行业平均水平，多款头部IP保持稳健ARPU与用户粘性 [3] - 新产品矩阵覆盖休闲、SLG、ARPG、MMO、卡牌等多赛道，明年SLG和休闲产品线将进入密集开花期 [3] - 海外业务市场占比持续提升，公司是中国出海收入第一的游戏公司，海外人口规模是国内的4倍以上 [3] - 23年上线的游戏仍在创新高，尚未观测到生命周期顶峰，Whiteout Survival和Kingshot持续破纪录 [4] - 公司通过数据驱动测试市场，23年至今发布不少于20款产品，爆款产品如Tasty Travels: Merge Game通过迭代调整脱颖而出 [8] 核心竞争力与运营模式 - 核心竞争力是研发、发行、运营一体化的体系能力，强调小成本、大运作、快速迭代、强协同和数据驱动 [3] - 所有产品更新均进行AB测试，投放和预算基于模型和长期ROI测算，减少主观决策 [3] - 海外市场用户重合度低，Kingshot和Whiteout Survival海外用户重合度约20%，国内重合度更高但体量差距大不具备可比性 [7] 财务与激励结构 - 点点业务利润约占公司总利润的2/3，其他业务板块贡献剩余1/3 [6] - 点点团队激励机制采用阶梯式设计，结合现金与股权激励，以保障核心团队稳定 [6] - 回购计划以金额为核心依据，公告中"不超过3475万股"是按交易所格式要求基于最高限价测算 [9] - 三季度研发费用增长主要因点点研发人员扩充，为海外市场扩张做准备 [14] - 美元收入折算人民币报表按年均汇率计算，汇率影响不大 [14] 市场环境与挑战 - 国内市场竞争激烈，腾讯和网易占据约3/4市场份额，其余1/4市场内卷严重 [3] - 买量成本国内外均上涨，国内竞争更激烈，部分竞争对手甚至抄袭广告，国内用户短期性明显 [12] - 第三方数据（如Sensor Tower）与公司实际流水存在差异，因无法覆盖全渠道收入和用户付费行为细节 [15] - 国内IOS抽成变化对公司收入影响约2个百分点，但有利于用户留存和付费率提升 [17] 细分赛道布局 - 公司优先布局长青赛道，SLG领域中国团队优势明显，休闲领域增速较慢但生命周期可能比SLG更长 [5][16] - 休闲赛道盈利能力可能不如SLG，但具有长期稳定性，对公司有重要意义 [16] - 公司未来将尝试产品差异化，基于数据赛马决定方向，海外市场对现有产品同质化问题不敏感 [13]