华能水电电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 公司为华能水电 属于水电与新能源行业[1] * 公司是华能集团水电资产的唯一整合平台[4] * 公司是澜沧江干流唯一开发主体[2][4][8] 经营业绩与财务现状 * 截至2025年10月底 总装机规模达3,414万千瓦 其中水电2,811万千瓦 新能源603万千瓦[2][4] * 十四五期间新增装机1,096万千瓦[2][4] * 资产总额达2,251亿元[2][4] * 上市以来累计派发现金红利223亿元 市值曾突破2,250亿元[2][4] * 2025年三季度财务费用同比减少约6,000万元[10] * 2025年机组折旧到期释放利润约几千万元 2026年将有大批量机组折旧到期带来显著利润释放[4][10] 未来发展规划与战略目标 * 未来五年将维持高强度资本开支 预计年度资本性开支不少于300亿元[4][22] * 十四五末期新能源装机603万千瓦 与预期1,000万千瓦有差距 剩余时间将保持稳定投产速度[2][3][9] * 十五五期间新投产项目主要集中在光伏领域 目前无新增水电装机计划[27] * 根据469战略目标 十五末期公司控股装机规模预计达到6,000万千瓦[19][20] * 持续推进"运营一批、建设一批、储备一批"的发展格局 全力冲刺南三江基地469战略目标[4][5] 核心竞争优势 * 资源禀赋优势：澜沧江干流可开发规模达3,200万千瓦 目前已建成2,275万千瓦[2][4][8] * 调节能力优势：小湾、糯扎渡两座多年调节水库已建成 美丽河电站在建 将实现7G联合调度 提高风光储一体化基地利用率至95%以上[2][4][8][13] * 技术创新优势：聚焦高海拔水电建设及智慧管控 推动数字化与人工智能深度融入生产运营[4][5][8] 云南省电力市场与电价展望 * 预计2026年云南省电价将保持稳定 基于供需平衡[2][5] * 未来几年云南省没有大型发电项目投产 仅有一些陆续投产的新能源项目 对整体发电影响不大[2][5] * 高耗能企业逐步增加产能 用电需求维持稳定增长[2][5] * 十五五期间用电量增速预计保持稳定小幅增长 高耗能企业增速放缓[6][7] 送电广东与市场交易 * 明年送广东电价框架协议尚未确定 预计框架协议内价格和数量保持稳定[11] * 公司中长期合约签约比例超过80% 月度协议占比十几% 剩余参与现货市场比例较小 现货市场收益为正[13] * 托巴电站目前点对点送广东 目标将200亿千瓦时左右容量纳入框架协议保量保价部分[16] * 十四五期间保量保价机制每两年进行一次调整 具体细节可能有细微修正但变化不大[24][25] 其他重要信息 * 公司在储能方面已有规划 在云南楚雄建成电化学储能项目 其它抽蓄项目正在研究中[21] * 云南省近期光伏电价从火电水平降至0.33元/千瓦时 降幅较小 政策环境友好[10] * 西南地区有减少东送、将更多电力留本省使用的意愿 但公司更关注消纳能力和高价值市场[12] * 国家相关部委正在研究澜沧江流域水风光一体化建设 尚未有最终结果[28]