涉及的公司与行业 * 公司为黑芝麻智能（Black Sesame，股票代码2533 HK）[1] * 行业涉及智能驾驶芯片、机器人芯片[1][3][4] 核心观点与论据：智能驾驶业务 * 公司对2026年中国智能驾驶趋势持乐观态度 高速公路领航辅助驾驶（NOA）渗透率预计将从2024年的15-20%提升至2025年底的35% 并在2026年进一步增长[1][3] * 城市领航辅助驾驶（City NOA）渗透率存在上行空间 当前为15%（2024年为5%）并预计在2026年提升[3] * 支持本土芯片的政府政策可能鼓励更多中国汽车制造商采用本土芯片[1][3] * 最新芯片A2000计算能力为567 TOPS 对标英伟达Thor U（700 TOPS）和地平线G6P（560 TOPS） 目标在2026年底前开始大规模生产[2] * A2000采用ASIC架构 相比GPGPU具有更好的计算能力利用率 公司提供芯片 允许汽车制造商开发自己的算法或使用第三方软件 灵活性更高[2] * 公司强调其自研NPU IP和工具链巩固了其在智能驾驶领域的产品开发和市场地位 A2000目前正向几家中国领先的本地汽车制造商送样[2] 核心观点与论据：机器人业务 * 公司将机器人视为长期业务增长的新驱动力 正在扩大其终端市场覆盖范围[4] * 终端需求可分为三个层次：低于50 TOPS（主要用于实现机器人移动能力） 50-100 TOPS（主要用于实现机器人精确控制 可见于工业机器人） 以及最高500 TOPS（主要用于实现人形机器人的中央计算或“大脑”）[4] * 公司认为工业机器人和人形机器人将享有更强的终端市场需求 并更专注于这些市场 目前已获得工业机器人订单（例如用于电力检查的机器人）[4][7] 其他重要内容 * 公司的SoC平台持续进行规格升级 A2000是A1000（A代表自动驾驶）的下一代产品[2] * 与全球同级别竞争对手相比 公司的芯片具有更强的性价比优势[2] * 尽管中国终端市场需求在汽车制造商之间竞争激烈 管理层仍对2026年收入增长持积极态度[3]