财务数据和关键指标变化 - 第三季度2025年通胀调整后净利润为381亿阿根廷比索，环比下降39.7% [8] - 季度平均股本回报率和平均资产回报率均为4.7% [8] - 净利息收入为5855亿阿根廷比索，环比下降6.6% [9] - 贷款损失准备金环比增长37.1%，导致风险成本达到6.63% [10] - 净手续费收入为1371亿阿根廷比索，环比增长37.5% [10] - 总运营费用为4946亿阿根廷比索，环比下降3.4% [10] - 资本充足率为16.7%，较上季度下降170个基点 [7][15] - 流动性比率为44.3%，低于上季度的48.7% [7][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私营部门贷款总额达到12.8万亿阿根廷比索，实际增长6.7% [6][11] - 贷款增长主要由外币贷款驱动，特别是商业贷款（如出口预融资和融资）以及其他贷款（包括项目贷款和代理行头寸） [12] - 比索贷款组合中，信用卡和质押贷款表现突出，但消费贷款因审慎政策实现零增长，透支贷款因利率快速上升下降12.1% [12] - 商业贷款需求因利率上升而受挫，导致投资组合中商业贷款占比略低于零售贷款 [13] - 不良贷款率为3.28%，低于行业平均水平，其中零售不良贷款增加，商业不良贷款率保持在0.10% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过积极定价、审慎的投资组合管理和严格的费用控制来应对高拨备和不良贷款的环境 [5] - 证券投资组合中高比例的浮动利率主权债务帮助缓解了利润率受到的负面影响 [6] - 公司致力于通过维持运营效率和推动业务增长来为股东创造持续价值 [17] - 预计2026年效率比率和手续费与费用比率将进一步改善 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度 characterized by high political uncertainty and a sharp rise in interest rates, with deposit rates peaking at 70% in September [3][4] - 阿根廷央行实施了更严格的货币政策，包括提高准备金要求和新的每日合规方案 [3] - 国家选举结果后，不确定性有所缓解，部分负面影响得到扭转 [4][9] - 尽管环境充满挑战，公司展现了显著的韧性和有效的管理 [17] - 对2025年实际贷款增长指引维持在45%-50%，存款增长指引调整为30%-35%，预计年底资本充足率接近17% [22] - 预计2026年盈利能力将改善，趋势向上，可持续股本回报率预计在低至中双位数 [25] 其他重要信息 - 总存款达到15.4万亿阿根廷比索，实际增长11.2%，市场份额首次达到两位数，为10.09% [7][14] - 私营非金融部门比索存款为9.8万亿阿根廷比索，环比增长7%，主要由定期存款和计息活期账户推动 [15] - 私营非金融部门外币存款（以比索计）环比增长16.6%，主要由定期存款（来自共同基金的投资）和储蓄账户增长8.3%推动 [15] - 公共部门风险敞口（不包括央行）为3.6万亿阿根廷比索，占总敞口的16.4%，较上季度上升，其中7%的增长对应于Tamar债券 [16] - 公司继续支付2024财年股息，截至报告日期已成功完成C至6期分期付款 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于业绩指引、贷款增长质量以及可持续ROE的展望 [19][20][21] - 管理层确认维持2025年实际贷款增长45%-50%的指引，存款增长指引调整为30%-35%，预计年底资本充足率接近17%，ROE预计为高个位数 [22] - 贷款增长被认为是完全真实的，主要由美元贷款和公司贷款驱动，零售方面因不良贷款问题增长更为谨慎 [23] - 关于可持续ROE，2026年预计将优于今年，趋势向上，目标维持在低至中双位数水平 [25] 问题: 关于准备金要求、净息差演变以及零售不良贷款和资产质量的看法 [30] - 央行已从12月1日起调整准备金要求，只需满足总要求的75%，并降低了活期存款的准备金比例，这将提高盈利能力并为明年增长提供流动性 [32] - 不良贷款率在9月底为3.28%，低于系统约4%的水平，预计第四季度不良贷款和风险成本可能略高，2026年将改善 [34][35] - 净息差在第三季度因利率剧烈波动承压，但全年来看相对稳定，预计第四季度净息差将回升，明年因贷款需求旺盛和银行定价能力，净息差不会大幅下降 [37][38] 问题: 关于高利率对资产质量的损害何时消退、最优资本水平以及贷款需求是缺乏需求还是银行惜贷 [42][43] - 零售贷款需求恢复将较慢，商业贷款（尤其是美元贷款）需求旺盛，预计45%-50%的贷款增长将来自公司和美元贷款 [44][45] - 资本充足率的舒适管理水平在13%左右，但基于对系统和公司市场份额增长的预测，未来几年预计不会降至该水平，且存在发行次级债的可能性，对资本充足率不担忧 [46][47] - 第三季度资本消耗增加主要因公共部门债务估值暂时性影响，10月资本充足率已显著回升 [48] - 零售贷款方面，高利率导致既缺乏客户需求，银行也实施了更严格的信贷政策 [50] 问题: 关于2026年信贷扩张的风险点或压力点 [53][54] - 资本和流动性方面未见问题，主要需在零售端对不良贷款保持谨慎，预计不良贷款最糟糕情况将在今年底或明年初出现，之后回归正常水平，商业端则因政府改革和公司投资意愿增强，需求无限制 [54][55] 问题: 关于覆盖比率和风险成本的展望，以及零售不良贷款何时稳定 [60][61] - 覆盖比率过去因不良贷款率低而处于高位，在当前复杂环境下降至98%-100%是正常的，对此水平感到满意，预计2025年不会进一步大幅下降，2026年预计将升至更高水平 [62][63]