涉及的公司和行业 - 公司：DiDi Global Inc (DIDIY) [1] - 行业：中国电子商务与物流、全球出行平台、自动驾驶技术 [1][6] 核心财务表现 * 3Q25调整后EBITA为8.61亿元人民币 超出预期14% [1] * 3Q25收入同比增长9% 较预期低1% [1] * 中国出行业务总交易额GTV同比增长10% 交易笔数同比增长11% [1] * 国际业务调整后EBITA亏损扩大至-17亿元人民币 主要因巴西外卖业务前期投资 [1] * 公司已执行12.9亿美元股份回购计划 包括8月25日至11月21日期间回购2320万美元 [21] 国内出行业务 * 国内GTV利润率同比提升0.3个百分点至3.5% 但环比从1Q25的4.1%和2Q25的4.4%下降 [1][2] * 利润率环比下降因季节性因素及用户体验投资 如会员计划、交通枢纽接驳点、香港业务扩张 [2] * 公司维持2025年国内GTV利润率目标3.7% 预计2026年扩张约50个基点 [26] * 高盛预计长期GTV利润率仍有显著提升空间 驱动因素包括电动车普及、消费者补贴优化、运营杠杆改善 [19] 国际业务与外卖投资 * 国际业务GTV以固定汇率计算同比增长29% 交易笔数增长24% [21] * 巴西外卖业务99Food的前期投资导致亏损扩大 预计4Q25亏损将进一步增加 [21] * 公司在巴西和墨西哥为网约车市场前两大玩家之一 拉美地区业务布局显著 [21] * 金融科技业务完成2.7亿美元A轮优先股和可转换票据融资 预计今年晚些时候实现盈利 [21][27] 自动驾驶与机器人出租车 * 公司与广汽集团联合开发的L4级机器人出租车将于12月开始批量部署 2026年上半年扩大车队规模 [1][21] * 公司已在北京、广州、深圳获得自动驾驶牌照 技术栈领先 [1][21] * 长期目标是通过平台网络密度优势和多年积累的交通数据 成为顶级机器人出租车玩家 [28] 投资观点与风险 * 高盛维持"买入"评级 12个月目标价7.5美元 依据包括国内利润流复利增长、国际出行业务利润扩张、机器人出租车等项目亏损收窄 [20][30] * 关键风险包括国内及机器人出租车竞争超预期、国际外卖等投资超预期、潜在定价监管压力、司机支持支出超预期 [21][34]