涉及的公司和行业 * 公司：滴滴全球公司（DiDi Global Inc, DIDIY）[1][8] * 行业：中国移动出行、国际网约车、巴西食品配送、金融科技、自动驾驶出租车[1][2][3] 中国移动出行业务 * 国内竞争格局总体稳定 国庆假期期间Amap在网约车业务上略有增加补贴 但假期后补贴水平迅速回落[10] * 公司对实现2025年国内总交易额（GTV）利润率3.7%的目标保持信心 并预计2026年将再扩张约50个基点 追求长期可持续的利润率提升[1] * 第三季度司机成本占GTV百分比上升主要由季节性因素导致的更多兼职司机所驱动[1] * 第三季度每单平均交易价格基本持平 原因是平均出行距离延长抵消了每英里价格的轻微通缩 用户渗透率持续健康改善[13] * 公司预计2025年下半年利润将低于上半年 因夏季和冬季旺季集中在下半年 公司在此期间的目标是开展增长导向的营销活动[13] * 公司继续投资以提升用户体验 例如在机场和火车站设立司机休息区 并在香港重新推出服务[13] 国际业务 * 网约车业务：基于巴西和墨西哥稳定的竞争格局 公司对实现盈利保持信心 部分市场（如阿根廷）仍处于以追求市场份额为目标的投资阶段[2] * 巴西和墨西哥的网约车业务在某些季度已实现2%的GTV利润率 目标是保持盈利[14] * 食品配送业务：公司在巴西食品配送市场进行大量投资 驱动因素包括1）历史投资记录能产生高回报（网约车为5年投资周期 金融科技为2年投资周期）2）庞大的总目标市场（2024年为200亿美元且健康增长）3）来自中国移动出行业务的强劲现金余额和现金流[2] * 巴西食品配送进展超出管理层预期 业务已在主要区域启动 计划明年在较小城市推出 投资水平将根据竞争格局动态调整[2] * 公司认为巴西食品配送渗透率有充足提升空间 基于充足的骑手（两轮车骑手基础高于iFood）和消费者的高消费意愿 在长期稳态下 尽管可能面临三足鼎立的竞争格局 但鉴于巨大的市场总规模 公司认为巴西食品配送将是一个健康的GTV利润率市场[14] * 公司预计第四季度亏损将环比增加 因业务于10月在里约热内卢启动 并在其他城市持续扩张 同时继续挖掘线下/非平台订单的增量[14] * 金融科技业务：国际策略反映当地市场特点 在墨西哥更为激进（70%交易通过现金完成） 在巴西则追求更有机的增长策略[12][15] 自动驾驶出租车（Robotaxi） * 公司目前在广州黄埔和北京亦庄运营完全无人驾驶的Robotaxi 目标在明年将车队规模扩大至约1000辆以上[3] * 由滴滴和广汽集团联合开发的新款Robotaxi车型已接近量产 将于下月发布[3] * 长期来看 公司预计凭借其平台的网络密度优势及多年积累的交通数据 将保持顶级Robotaxi参与者的地位[3] 股东回报 * 公司致力于完成其20亿美元的股票回购计划（截至2027年3月）[4] * 在8月25日至11月21日期间 公司回购了价值2320万美元的股票 并将根据市场情况继续执行回购[4][8] 财务数据与预测 * 高盛维持对滴滴的买入评级 12个月目标股价为7.5美元 较当前5.5美元有36.4%的上涨空间[8][18] * 该目标价基于其国内利润/自由现金流的持续复合增长 增长途径包括国内GTV利润率因市场领导地位而扩张 国际网约车（不包括食品配送）利润扩大 以及其他举措（包括Robotaxi）的亏损收窄[8] * 财务预测显示集团收入从2023年的1923.8亿人民币增长至2027年的2688.89亿人民币[16] * 中国移动出行GTV从2023年的2710亿人民币增长至2027年的3910亿人民币 该部门调整后息税前利润占GTV的利润率从2023年的2.0%提升至2027年的4.6%[16] * 国际业务GTV从2023年的710亿人民币增长至2027年的1670亿人民币 该部门调整后息税前利润预计在2027年接近盈亏平衡（GTV利润率为-0.8%）[16]