涉及的行业与公司 * 行业：中国能源与化工行业 特别是储能系统领域[70] * 公司：宁德时代新能源科技股份有限公司[1][7] A股代码300750 SZ[7] H股代码3750 HK[11] 核心观点与论据 * 中国ESS累计中标规模强劲增长 截至11月累计中标量约290GWh 同比增长127%[9] * 月度ESS中标量存在波动 出现环比下降 但年内累计GWh保持快速增长[9] * 数据预示未来6个月ESS出货将保持强劲[9] * 高质量ESS部署有望获得更多市场份额[9] * 公司A股评级为超配 目标价490元人民币 较当前股价有31%上行空间[7] 公司财务与估值 * 公司预计2025年营收4106 28亿元人民币 2026年预计5007 06亿元人民币[7] * 预计2025年基本每股收益15 38元人民币 2026年预计18 97元人民币[7] * 基于2026年预期EBITDA 采用17倍EV/EBITDA估值方法 对应25倍2026年预期市盈率[10] * 估值基于25%的五年盈利复合年增长率 与过去三年平均市盈增长率水平一致[10] 潜在风险因素 * 上行风险：电动汽车普及和ESS应用快于预期 地缘政治风险降低 利润率优于预期 市场份额增长超预期[14] * 下行风险：电动汽车普及和ESS应用弱于预期 其他电池制造商的潜在威胁 地缘政治风险导致电池供应链脱钩 市场份额增长停滞[14]