涉及的行业与公司 * 行业为欧洲科技-半导体行业 具体涉及半导体设备制造与芯片制造[61] * 核心公司为ASML Holding NV 其为光刻设备供应商[1][4] * 其他提及的重要公司包括芯片代工厂台积电 以及内存芯片制造商[7] 核心观点与论据 * 公司将ASML列为首选股 基于对光刻需求 DRAM周期和晶圆厂支出的积极预期 目标股价为€1,000 当前股价为€903 40[2][4] * 关键论据一：前所未有的内存需求 DDR5库存可见性有限和DDR4供应紧张表明近期内存有上升空间 强劲的内存定价和DRAM技术向HBM4的过渡将使ASML订单受益[6][7] * 关键论据二：台积电在台湾而非日本扩增3纳米产能 这支持了晶圆厂支出增加的观点 预计将转化为ASML在2026财年更多的3600D设备出货和近期的EUV销售增长[7] * 关键论据三：中国市场可能好于预期 尽管在DUV光刻方面取得进展 但中国客户仍受到外延沉积 热处理和检测环节的限制 中国在DRAM和NAND支出中的占比继续呈上升趋势[7] 其他重要内容 * 估值方法基于复苏周期下对2027年每股收益€34的预期 采用约29倍市盈率得出目标价[8] * 上行风险包括逻辑/晶圆厂支出大幅增加 HBM/DRAM支出超预期 服务利润率扩大以及技术主权项目的具体化[10] * 下行风险包括终端市场需求显著疲软 强劲的通胀周期和中国经济疲软导致订单推迟 以及High NA EUV技术采用缓慢[10] * 公司披露摩根士丹利持有ASML 1%或以上的普通股[16]