涉及的行业与公司 * 公司：Jacobs (工程、咨询与建筑服务公司) [1] * 行业：工程、建筑、咨询行业，具体涉及生命科学、先进制造、水务、环境、关键基础设施（交通、数据中心）、半导体、国防与安全等领域 [4][36][48] 核心观点与论据 1 公司业绩与战略执行 * 公司完成了剥离Momentum业务后的第一财年（2025财年），在运营和财务上表现强劲，达到或超过了所有关键绩效指标（营收、利润、每股收益、积压订单）[2] * 公司实现了110个基点的息税折旧摊销前利润率扩张，这是行业年度最大增幅之一 [12] * 公司通过股息和股票回购，向股东返还了超过150%的自由现金流 [12] * 公司积压订单在第四季度末创下纪录，并对未来一年及长期发展势头感到兴奋 [3] 2 人工智能作为业务加速器与增长驱动力 * 公司认为人工智能是业务的加速器和催化剂，而非对计费工时或员工人数的侵蚀 [8][9] * 公司投资人工智能已超过六年，实际经验显示计费工时和员工人数均有所增加 [9][24] * 人工智能通过提高效率，使公司能够在资源受限的市场中承接更多工作 [25] * 人工智能的应用体现在与客户共同创造、从客户业务出发向内思考，并已带来净收益 [11] 3 人工智能的具体应用与效益 * 生命科学案例：与北美一家大型合同制造商合作，在项目第二阶段利用第一阶段的数字孪生和人工智能学习，降低了实施成本，与客户分享节省的成本，同时自身也保留了部分节省，从而扩大了服务可用市场，并推动了营收增长和利润率扩张 [17][18] * 半导体与数据中心：与英伟达等公司合作，利用数字孪生应对芯片设计带来的散热和公用事业负载挑战 [16] 数据中心业务管线在过去两个季度增长了5倍，上一季度为整体增长贡献了50-60个基点 [38] * 内部效率提升：在财务（自动化收款、发票）、法律（审查超过29,000份合同）等企业职能部门应用人工智能提升效率，以便将资源重新部署到客户服务中 [29][30] 4 2026财年增长展望与驱动因素 * 公司提供2026财年营收增长指引为6-10%（中值8%），显著快于2025财年增速，部分得益于人工智能在多终端市场的加速采用 [13] * 增长最快的垂直领域包括： * 生命科学与先进制造：GLP-1药物、抗体药物偶联物、新癌症疗法推动增长 [37] * 半导体：人工智能驱动芯片制造回归 [37] * 数据中心：业务规模约2亿美元，增长显著 [38] * 交通：下半年强势反弹 [40] * 中东地区：持续两位数增长，受益于大型项目（如Mukaab、世博会、潜在世界杯） [40] * 水务与环境业务中，环境部分（占该垂直领域约30%）因美国监管变化及灾害救济资金从联邦转向州级而承压，但水务部分（水资源短缺、输送和处理需求）增长良好 [38][39] 5 利润率扩张路径与目标 * 2025财年利润率扩张主要来自运营费用侧优化 [32] * 2026财年利润率扩张（指引为50-80个基点）将更多来自毛利率提升，主要通过三大途径：[32][33] * 全球交付：将高级工程功能部署到波兰、印度、菲律宾等地的领域专家团队 [32] * 商业模式：从成本补偿模式转向利用人工智能等工具提高效率的固定价格模式 [33] * 资产生命周期参与：更早（从咨询阶段）介入客户项目 [33] * 长期目标是到2029财年利润率达到16%以上，目前已实现超过三分之一进度 [33] 6 资本配置与股东回报 * 公司致力于将至少60%的自由现金流通过回购和股息返还股东 [55] * 股息过去五年以两位数增长率增长，并计划继续维持10%以上的增长 [54] * 股票回购态度积极且灵活，在市场出现错位时会更加激进 [54][55] * 2026财年资本支出指引约为营收的1%，已包含对人工智能的全部投资 [29] 7 业务板块动态 * PA Consulting：增长主要由欧洲国防与安全业务驱动（客户包括英国国防部等），公共部门业务数字化及欧洲能源独立也是增长动力 [48][49] * 公司目前持有PA Consulting 65%的股份，正在考虑在2026年3月前将持股比例增加至最高100% [51][52] 其他重要内容 * 公司强调其业务模式的差异化：约50%的终端市场组合（如生命科学、先进制造、完整水循环）是上市同行未充分参与的 [10] * 公司指出人工智能的实施很多发生在东方（如亚洲），而非西方，体现了全球交付和共同学习的模式 [27] * 国际业务（中东、澳新、欧洲）整体强劲，美国业务也在复苏 [44][45][46] * 公司认为自由现金流利润率是衡量运营效率的关键指标，2025财年目标为7-8%，并有多项计划推动其在2029财年达到10%以上 [53] * 公司运营在资源受限的市场中，仅在美国就有约7,000个职位空缺，全球范围空缺更多 [26]