财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收同比增长33.6%，达到11.6亿元人民币 [4] - 第三季度净利润同比增长51.3%，达到3.17亿元人民币，连续第13个季度实现盈利 [4] - 非GAAP调整后净利润同比增长51.7%，达到3.9亿元人民币 [18] - 净利润率从去年同期的28.2%扩大至32%，非GAAP净利润率从去年同期的29.7%扩大至33.7% [18] - 截至9月底，现金储备为37.5亿元人民币，同比增长82.3%，环比增长9.7% [4][19] - 第三季度经营现金流为3.261亿元人民币 [19] - 总运营费用同比增长31.2%，达到8.034亿元人民币 [17] - 销售与营销费用同比增长23.9%，达到5.696亿元人民币 [17] - 研发费用同比增长56.8%，达到9560万元人民币 [18] - 一般及行政费用同比增长97.8%，达到9310万元人民币，主要由于人员成本增加 [17] - 运营支持费用为4510万元人民币，与去年同期基本持平 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险分销服务收入达到3.733亿元人民币，同比增长27.9%，增长主要由平台保单数量增加驱动 [16] - 系统服务收入达到7.835亿元人民币，同比增长36.9%，增长由AI集成的全周期服务引擎改进以及向保险合作伙伴提供的服务范围扩大所推动 [16] - 第三季度新发保单800万份，同比增长41.8% [4] - 第三季度AI生成的代码占新开发代码的近50% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提供具体分市场数据 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是利用技术降低保险获取门槛，并构建了涵盖医疗、重疾、意外等多维度的产品矩阵 [6] - 近期与合作的保险公司推出了短期重疾险产品，采用一次性赔付加多次报销的并行模式，以高保额和可负担的价格为核心价值主张 [6] - 公司通过整合保险功能和采用分级报销，优化了成本结构，从而降低价格并扩大保障范围 [7] - 公司认为普惠健康险将在应对人口老龄化挑战、缓解公共医疗系统压力方面发挥关键作用，并为商业健康险解锁巨大的增量市场 [8] - 公司的技术AI和数据基础设施已深度集成到核心运营工作流中，通过将自研大语言模型嵌入风险识别、客户获取、产品设计和理赔处理等关键功能，构建了系统性的AI驱动竞争壁垒 [9] - AI能力正从根本上重塑保险业的运营逻辑，公司正抓住普惠健康险市场的重大增长机遇 [13] - 展望未来，公司将以AI为驱动力，继续升级服务模式，使其更具个性化和主动性，并通过AI与业务数据的深度融合探索新的增长机会 [14] - 关于行业竞争，管理层认为决定竞争优势的最终因素是运营效率 [26] - 公司作为独立的第三方保险分销商，与生态型玩家的区别在于其跨大数据、AI、业务营销、运营、客服等多团队的日常协同迭代能力，这种综合的迭代反馈机制是经过多年日积月累构建的 [54] - 管理层认为市场仍有巨大的渗透和增长空间，公司将平衡增长与盈利能力，以至少快于市场增速的速度增长，从而获取市场份额 [58] - 在广告竞价方面，由于过程是实时且公正的，公司与其他广告主处于公平的竞争环境，平台竞价机制对行业或玩家是中立的 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业健康保险已成为中国多层次医疗保障体系的重要组成部分，社会医疗保险与商业健康保险的关系正进入协同互补的新阶段 [8][13] - 保险科技和商业健康保险行业正受益于政策支持和快速技术进步的双重顺风 [13] - 关于新的广告支出税收抵扣上限规定（15%），目前尚未对公司的持续业务产生实质性影响，但如果成为全行业标准，将推高所有人的广告成本，盈利能力、运营效率和成本控制更强的参与者将更有可能脱颖而出，实现可持续盈利，可能导致市场整合或更强劲的增长 [25] - 合作伙伴增加对外部流量的投资，验证了公司商业模式和技术能力的成功，同时也凸显了健康保险市场的巨大增长潜力，这同时也起到了宝贵的市场教育作用，提高了消费者对商业保险的认识 [25][26] - 随着当地经济增长以及商业健康保险创新药品目录的建立，保障需求将持续且自然地上升 [37] - 公司的在线普惠模式非常适合触达那些商业健康保险服务不足的人群 [38] - 对于已购买短期保单的用户，其保障额度远未触及天花板，在向上销售和交叉销售重疾、意外等附加产品以及为家庭成员购买保单方面存在巨大空间 [38] - 管理层预计2025年全年营收将至少增长30%，并继续保持相似的健康盈利水平 [53] 其他重要信息 - 公司的大语言模型在研发端推动了端到端的智能升级，已生成超过1000份技术文档 [9] - 在客服场景，大语言模型能力专注于通话摘要和坐席辅助功能，自动生成服务单摘要、提取关键信息、生成消费者意图标签、行动日志和推荐后续步骤 [10] - 在多模态方面，AI技术用于辅助消费者身份验证，实时语音分析捕捉消费者情绪动态 [10] - 在全周期服务引擎中，大语言模型推动了建模和特征挖掘的智能进化，减少了对人工特征设计的依赖 [11] - 第三季度平均短期保单保费与历史水平基本一致，同比和环比均在正常范围内波动 [62] - 佣金率（Tick Rate）可通过收入除以保费粗略估算，预计全年佣金率将相对稳定在历史水平附近 [62] - 公司强调，佣金率虽然是重要指标，但只是优化整体投资回报率的几个关键驱动因素之一，公司注重平衡包括每单价格、交叉销售效率、客户获取成本等在内的所有关键驱动因素 [62][63] - 关于股东回报，公司正在评估包括股息在内的各种策略，以为股东提供最佳回报 [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于销售与营销费用效率提升的驱动因素、可持续性以及季节性影响 [22][29] - 回答: 费用效率存在一定的季节性，取决于公司的获客策略，例如公司可能会避开像“2011”这样的强获客期，但也会根据增长目标和投资回报率目标实时动态调整营销策略，不同的策略会导致用户群体年龄结构、消费能力和消费习惯的潜在变化，公司已连续13个季度看到整体效率的持续改善，未来公司希望在保持运营效率的同时，实现非常平衡的增长态势 [30] 问题: 关于新的广告税收规定对行业竞价强度的影响以及未来营收增长的展望 [24] - 回答: 截至目前，新规未对公司的持续业务产生实质性影响，但如果成为全行业标准，将推高所有人的广告成本，盈利能力、运营效率和成本控制更强的参与者将更有可能脱颖而出，实现可持续盈利，可能导致市场整合或更强劲的增长 [25] 问题: 关于同行拓展公域流量获取对公司未来客户获取成本和利润率的影响 [24] - 回答: 合作伙伴增加对外部流量的投资，验证了公司商业模式和技术能力的成功，同时也凸显了健康保险市场的巨大增长潜力，这同时也起到了宝贵的市场教育作用，提高了消费者对商业保险的认识，决定竞争优势的最终因素是运营效率，凭借优化的引擎，公司在当前规模下继续增长并实现了有吸引力的经济效益，并将持续训练和优化引擎，这是提高效率和保持竞争优势的关键 [25][26] 问题: 关于管理层对股息或股票回购的看法 [29] - 回答: 公司继续评估通过各种运营和资本市场机会提供最佳股东回报的最佳策略，股息当然是公司正在考虑的选项之一 [30][31] 问题: 关于生成式AI和AI智能体对公司产品和商业模式的影响，以及未来的算法或产品创新战略路线图 [34] - 回答: 公司将AI能力集成到运营的各个方面，在前端流量获取上，公司建立了强大的引擎，拥有数千个模型和用户标签，主要依赖基于树或GBM的推荐算法，生成式AI被部署在用户获取旅程以及内部的大语言模型能力中，AI智能体和AI能力的演进将在帮助生成创新、潜在的新收益以及持续改进业务方面发挥关键作用，一方面有助于提升消费者体验，另一方面使公司能够持续捕获数据洞察，形成反馈循环，以进一步完善模型性能 [35][36] 问题: 关于元宝目标人群中的市场渗透率以及未来增长潜力 [34] - 回答: 商业健康保险在应对人口老龄化挑战、缓解公共医疗系统压力方面将发挥关键作用，随着当地经济增长以及商业健康保险创新药品目录的建立，保障需求将持续且自然地上升，公司的在线普惠模式非常适合触达那些商业健康保险服务不足的人群，对于已购买短期保单的用户，其保障额度远未触及天花板，在向上销售和交叉销售重疾、意外等附加产品以及为家庭成员购买保单方面存在巨大空间，保费本身不是关键驱动因素，公司的重点是利用AI和大数据进行精准的风险评估，并理解消费者的痛点和需求，从而实现明确的定价，带来健康可持续的投资回报率，公司内部有很多模型来计算当前的渗透空间，并相信距离达到任何较高的渗透水平还非常遥远 [37][38][39] 问题: 关于季度营收增长在新用户获取和每用户更高保费之间的拆分，以及未来三年可持续增长的关键驱动因素 [42] - 回答: 营收增长由多种因素驱动，未来两到三年，公司看到三个关键驱动力：一是市场顺风，随着人们保险意识增强，健康保险领域的渗透率和增长将持续增加；二是交叉销售和产品创新，以适应用户需求；三是数据优势，随着数据规模增长，公司不断优化模型以提高效率和准确性，这是确保可持续健康投资回报率的方式，但实际拆分是多种因素共同作用的结果 [43] 问题: 关于AI在常规效率方面带来的KPI改进量化，以及输出这些AI能力是否会为公司创造新的收入流或定价权 [42] - 回答: AI能力使公司能够在产品端通过推出创新的普惠保险产品来解决保障缺口，为消费者创造更多价值，从而降低保险服务门槛；在技术端，在所有业务流程中建立前瞻性部署，将AI深度嵌入产品开发工作流和决策系统，使其成为运营管理框架的组成部分，这有助于公司继续高效增长，在现有业务模式中，这将帮助公司扩大潜在的产品供应，至于多元化，也是公司正在积极关注的方向 [45][46][47] 问题: 关于2026年营收增长的主要驱动因素，以及这些因素在未来三年的变化预期 [50] - 回答: 公司从多个维度进行非常全面的评估，包括大规模流量获取、模型效率提升、交叉销售以及针对特定市场条件的定制，通过持续挖掘数据和优化建模能力，公司旨在即使业务规模持续扩大也能保持非常可持续的盈利能力，在模型效率方面，公司非常严格地评估并确保客户获取成本在快速扩张的同时保持稳定或至少趋于平稳，展望未来，公司将通过增加或优化模型来持续增强引擎，目标是在不破坏现有基础设施的情况下提高预测精度，公司未提供2026年指引，但对于2025年剩余时间，公司相信营收将至少增长30%，并继续保持相似的健康盈利水平 [52][53] 问题: 关于作为独立平台，与平安好医生、蚂蚁保险等生态玩家相比，公司如何加强品牌、提高客户忠诚度和续保率 [50] - 回答: 首先，公司采用AI驱动的引擎模式，保险分销由技术驱动，公司在全流量渠道获取用户，不过度依赖任何一个渠道，这为稳定且可扩展的新消费者来源提供了潜力，是未来客户基础的基础，其次，作为独立的第三方保险分销商，公司与生态型玩家的区别在于其跨大数据、AI、业务营销、运营、客服等多团队的日常协同迭代能力，这种综合的迭代反馈机制是经过多年日积月累构建的，涉及大量的跨职能协作，这个集成系统通过日常的多部门协作打磨而成，公司希望继续这种运营知识和卓越运营，以构建自身能力 [53][54][55] 问题: 关于公司模式效率领先同行的关键驱动因素，以及净利润率和投资回报率是否还有进一步提升空间 [57] - 回答: 公司的投资回报率源于保险全周期引擎或获客流程的全面数字化和自动化，这带来了整个用户生命周期效率的全面提升，涵盖了从用户注册、购买、交叉销售、售后服务到理赔协助的每一步，通过利用引擎分析海量用户行为数据，公司持续优化每一步的转化效率，未来公司确实看到效率提升的潜力，但需要平衡的是，公司相信市场仍有巨大的渗透和增长空间，因此希望平衡增长与盈利能力，以至少快于市场增速的速度增长，从而获取市场份额 [58] 问题: 关于未来几年行业竞争格局的看法 [57] - 回答: 目前未观察到竞争格局发生任何实质性变化，这主要是因为广告竞价过程是实时且公正的，使公司与包括游戏行业等在内的所有平台广告主处于公平的竞争环境，平台竞价机制对行业或玩家是中立的，凭借优化的引擎，公司继续增长并实现了有吸引力的经济效益，公司的竞争优势并非仅仅源于少数核心模型或算法，而是源于从第一天起从一个单一模型和一个标签开始构建的全面迭代反馈循环，它依赖于多个专业团队之间的深度协作，并且能够非常适应不断变化的外部环境，鉴于巨大的市场潜力，公司相信持续的迭代能力将使公司能够在外部环境变化时保持现有地位和领导力 [59][60] 问题: 关于每单保费、产品组合的销售势头，以及佣金率和Tick率的趋势 [61] - 回答: 第三季度总营收主要由保险分销服务收入增长27.9%驱动，系统服务收入增长略快，为36.9%，第三季度平均短期保单保费与历史水平基本一致，同比和环比均在正常范围内波动，关于佣金率（Tick Rate），可通过收入除以保费粗略估算，从全年来看，公司预计佣金率将相对稳定在历史水平附近，需要强调的是，虽然佣金率是一个非常重要的指标，但它只是公司在更广泛的市场战略中评估的多个关键因素之一，目的是优化整体投资回报率，公司注重平衡所有关键驱动因素，包括每单价格、交叉销售效率、客户获取成本和其他运营指标，而不仅仅是佣金率本身 [62][63]