公司：石头科技 财务与业绩预期 * 预计2026年扫地机收入保持30%增长 洗地机收入从2025年的30亿元增至50亿元 整体收入增速超30%[2] * 2026年整体利润率至少维持10% 市值预估可达600亿元以上[4][12][13] * 2025年预期净利润15亿元 剔除洗衣机和内销亏损后还原约为21亿元 对应185-190亿元收入[12] * 2026年收入按30%增速计算 总规模可达240-250亿元 对应25亿元左右净利润[12][13] * 2025年四季度内销亏损金额相比三季度有所减少 但洗地机仍可能亏损[5] * 2025年三季度扫地机净利率约为-8% 洗地机约为-15%[15] * 预计2026年内销不会再出现显著亏损[16] 产品与市场策略 * 计划在2025年四季度推出低价滚筒产品 并在2026年初扩展SKU 以压制科沃斯的价格优势[2][8] * 将继续迭代双圆盘产品 引入新功能以区分与滚筒产品的价格差距[8] * 通过推出性价比高的滚筒产品缩小与科沃斯的成本劣势[11] * 双十一期间主推P20 Ultra Plus产品并维持价格稳定[5] * 海外市场方面 美国亚马逊黑五期间GMV增速约40% 欧洲亚马逊增速约50% 德国市场占比最高达60%以上 法国和意大利亚马逊GMV增速超100%[3] * 国内市场方面 双十一期间石头扫地机GMV增速约30% 洗地机增速超300%[3] 行业竞争格局 主要竞争对手动态 * iRobot面临严重财务困境 主要债权人凯雷集团不再展期债务 山川收购其3.6亿美元债权但不会大规模投入 预计业务无显著进展[2][6] * iRobot 2024年销售额50亿元 2025年可能不到40亿元 其缩减非核心区域业务将进一步让出货架空间给中国品牌[9][10] * 云鲸因海外市场发展不佳且国内市场不盈利 有传言可能对外出售[2][6] * 追觅集团多元化业务导致清洁板块资源减少 市占率从20%下降至7-8% 并面临小米代工暂停等挑战[2][6] * 在欧洲市场 追觅曾通过给渠道商更高利润空间和增加费用投放抢占市场份额 但今年黑五期间其市占率有所下降[17] 科沃斯分析 * 2025年专注于滚筒技术路径 成本低于石头科技 每台产品成本差距约500元 营销卖点更易被消费者理解[2][7] * 2025年三季度通过自补策略保持盈利[2][8] * 科沃斯内销净利润已降至4-5个点以下 预计不会主动发起大规模价格战[11][14] * 科沃斯洗衣机业务2025年亏损4亿多元 但2025年三季度单季亏损已降至4000多万元[15] 市场竞争与外部环境 * 国补退坡对石头科技影响较小 对科沃斯影响较大[4][11] * 石头科技在美国市场前景乐观 有望抢占iRobot的市场份额和线下货架位置 预计2026年美国市场线下渠道占比将提高[2][9][10] * 在欧洲市场 科沃斯对石头科技影响较小[17] * 受益于黑五期间亚马逊免费流量 石头科技投放费用相对可控[4]