行业与公司 * 行业为中国房地产行业 [1][8] * 报告提及的上市公司包括华润置地（1109 HK）、C&D国际投资集团（1908 HK）和Seazen Holdings（601155 SS）[6] 核心观点与论据：市场数据恶化 * 11月二手房价格下跌加速：追踪的85个样本城市房价环比下跌1.7%（10月为-1.2%，9月为-1.3%），同比下跌13.3% [2] * 价格下跌范围扩大：所有样本城市均录得环比下跌，超过90%的城市下跌速度加快（10月约为35%）[2] * 一线城市跌幅更深：一线城市房价环比下跌1.8%，跌幅大于10月的-1.3% [2] * 二手房新增挂牌量持续疲软：环比下降3%，同比下降9%，超过65%的城市录得环比下降 [3] * 总挂牌量保持稳定：在约50个样本城市中平均环比下降0.2%，但69%的城市总挂牌量仍高于2024年9月政策放松前的水平，其中31%处于历史高位 [3] * 看房量微升：在约50个样本城市中，中介门店访问量环比增加1%，同比增加8% [4] 核心观点与论据：政策预期与市场展望 * 预计未来几个月全国性的重大住房政策将保持静默 [5] * 若一线城市房价加速下跌蔓延至更多二线城市，抵押贷款利息补贴政策可能在26年第二季度末或第三季度推出 [5] * 预计疲软的房屋销售将延续至明年第一季度，因高库存水平可能继续加剧购房者对房价的谨慎看法 [5] * 预计房价将进一步下跌 [5] 核心观点与论据：投资建议 * 对民营房企保持防御性和选择性态度，因其销售疲软可能拖累盈利和流动性的时间超过预期 [6] * 建议积累具有阿尔法机会的优质国企，看好其作为长期市场整合者的地位，并具有吸引力的股息收益率，推荐华润置地和C&D国际投资集团 [6] * 看好Seazen Holdings，因其拥有稳健的商场租金收入和私募REIT剥离计划 [6] 其他重要内容 * 行业观点为“符合预期”（In-Line）[8] * 报告引用了相关报告，包括关于抵押贷款救济、开发商11月销售疲软以及10月数据恶化的月度追踪报告 [8] * 二手房因其更具竞争力的价格，预计将继续获得市场份额 [4]