涉及的公司与行业 * 公司为美光科技[1] * 行业涉及DRAM与NAND内存市场[1]以及高带宽内存市场[1] 核心观点与论据 * 预计公司第一季度业绩将超出市场预期 主要驱动力是DRAM和NAND的定价走强[1] 预计营收为132亿美元 高于市场预期的127亿美元[3] * 预计第二季度营收将实现温和的环比增长 达到137亿美元[3] * 对2026/2027财年的营收和非GAAP每股收益预估平均上调了9%和19% 以反映更积极的行业定价趋势[4] * 投资者关注点集中在DRAM定价上涨的可持续性[1]、公司在高带宽内存市场的份额目标以及高带宽内存4的认证进展[1]、以及毛利率的提升轨迹[1] * 公司的投资评级为“中性” 12个月目标股价从180美元上调至205美元 但基于当前239.49美元的价格 存在14.4%的下行风险[10][11] * 目标价基于15倍市盈率乘以正常化的每股收益13.65美元得出[10] 其他重要内容 * 公司当前在高带宽内存市场的份额约为20%[2] * 预计第一季度毛利率为53.1% 高于市场预期的51.6%[3] 预计第二季度毛利率将进一步提升至54.9%[3] * 关键上行风险包括公司在高带宽内存路线图上的执行力及相对于三星和SK海力士的份额增长 以及人工智能加速器中高带宽内存含量的超预期提升[10] * 关键下行风险包括长鑫存储在DRAM市场份额的显著提升 可能对定价动态产生负面影响[10] * 公司的并购可能性评级为3 即被收购的概率较低[11][17]