财务数据和关键指标变化 - 公司全球每间可售房收入（RevPAR）全年预期中点从年初的3%下调至2% [4] - 第四季度全球RevPAR预期为增长1%至2%，但可能处于该区间的低端 [6] - 10月份全球RevPAR增长2%，其中国际市场增长7%，而美国市场下降20个基点 [7] - 对2026年全球RevPAR的初步展望为增长1.5%至2.5% [8][10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 休闲旅游需求表现稳健，完全符合年初预期，尤其是在奢华和高端板块 [5][12] - 团体业务和商务差旅（BT）的RevPAR表现略低于年初预期，尽管团体RevPAR预计仍为正值 [5] - 精选服务酒店的休闲旅游需求大致持平，优于整体水平 [12] - 中档酒店规模尚小（约6家），不足以形成趋势性评论，但有150家美国酒店在筹备中 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场RevPAR表现受到政府停摆、经济不确定性以及小型企业应对利润率压力等因素影响，弱于国际市场 [6][7][20] - 国际市场表现更为稳健，10月份增长7% [7] - 美国旅行需求高度依赖国内市场（占95%），入境国际旅行今年略有下降，但对整体影响不大（占客房数的5%） [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续寻求各种类型的战略合作，并对合作伙伴进行充分的尽职调查和整合评估 [32][33] - 与MGM的合作伙伴关系被视为非常成功和增值的交易 [33] - 酒店开发方面，美国今年在建酒店数量比去年增加25%，但仍显著低于2019年水平，预计将为2026年及以后的净客房增长提供动力 [34] - 转换品牌（如软品牌系列、奢华精选系列等）将继续成为新客房开业的重要来源 [37] - 在人工智能（AI）分销渠道方面，公司正积极与各方（如Google）合作，处于探索阶段，确保内容易于被AI搜索抓取，目前用户通过AI平台引导至官网预订，而非直接预订 [52][53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前未陷入经济衰退，但GDP增长未达预期，希望明年美国GDP能更高 [15] - 家庭净资产在过去20年以复合速度增长，且更多集中在55岁以上人群手中，即使股市疲软，对体验式消费的需求仍强于15年前，预计奢华板块的相对敏感性可能降低 [16] - 团体业务的重要性在新冠疫情后更加凸显，目前仍占公司业务的约四分之一，明年美国团体预订量增长良好 [19][23] - 美国经济的基本步伐对公司美国RevPAR有重大影响，明年世界杯等事件预计将带来帮助 [21] - 中期选举也是需要关注的因素，立法者和政府可能会关注整体经济表现 [25] 其他重要信息 - 公司旗下授权合作伙伴Sonder因现金流危机申请Chapter 7破产，公司曾尝试协助但其未能渡过难关，此事对公司财务风险敞口不大 [29][30][31][34] - 公司预计今年净客房删除率将处于1%-1.5%区间的高端，主要受Sonder影响，过去几年则处于该区间的低端 [34] - 美国信用卡合作伙伴协议将于明年重新谈判，公司系统规模较上次签约时增长约50%，预计将改善条款，并继续在国际市场拓展信用卡业务 [43][44][48][49] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国市场需求环境、预订趋势及政府停摆影响 [3] - 回答概述了从年初到年末的RevPAR预期变化、各业务板块表现差异（休闲稳健、团体和BT略逊预期），以及10月、11月数据及政府停摆的持续影响 [4][5][6][7] 问题: 2026年初步展望及区域色彩 [8][10] - 回答确认了1.5%-2.5%的全球RevPAR增长范围，并指出美国明年会好转但仍不及国际市场的趋势预计延续，但暂无详尽区域数据 [10] 问题: 休闲需求在不同消费层级的表现和解耦情况 [11] - 回答指出奢华和高端板块休闲需求强劲，精选服务板块持平，中档板块因样本小无法评论趋势 [12][13] 问题: 奢华板块在下一周期或经济下行中的韧性 [14] - 回答认为严重衰退必然有影响，但基于家庭财富结构和体验需求变化，相对敏感性可能低于以往，多元化需求（团体、BT、休闲）的酒店更具韧性 [15][16][17] 问题: 商务差旅（BT）前景及影响因素 [18] - 回答强调了团体业务韧性和重要性提升，BT表现与经济活动、政府政策等相关，并指出美国市场对国内旅行的依赖性 [19][20][21] 问题: 团体预订二阶导数变化及2026年展望 [22] - 回答指出美国团体预订量增长8%并保持稳定，通常年初已锁定75%业务，今年部分不确定性可能影响年内预订，明年经济前景更清晰及中期选举是关注点 [23][24][25][26] 问题: Sonder合作失败的经验教训及对未来交易的影响 [28][29] - 回答解释了Sonder破产过程、公司的有限财务风险，并表示将继续战略合作但会做好尽职调查等工作 [29][30][31][32][33] 问题: 核心业务净客房增长是否符合预期（排除Sonder影响） [34] - 回答指出开业符合预期，在建酒店数量增加25%，但删除率因Sonder处于1%-1.5%区间高端 [34][35] 问题: 2026年发展势头设置，包括利率变化、交易转换等因素 [36] - 回答认同酒店交易可能增加，在建项目将推动未来增长，转换品牌将继续是重要来源 [36][37] 问题: 信用卡协议重新谈判的额外信息，包括时间、潜在对调整后EBITDA的利好 [42] - 回答确认谈判进行中，预计明年完成，系统规模增长50%是优势，经济条款有望改善，并提及国际卡拓展 [43][44][45][48][49] 问题: AI在分销侧的应用场景、可能结果及时间 [50][51] - 回答指出AI分销尚处早期，公司积极与各方合作，目前引导至官网预订，商业模式未定，但视其为机遇而非威胁，并处于前沿参与 [52][53][54][55] 问题: AI预订渠道成本是否可能低于OTA [56] - 回答承认存在此可能性，但强调模式未定，OTA也会竞争，目前下结论为时过早 [56][57] 问题: （非业务问题）CFO退休后的运动计划 [58][60] - 回答提及会增加徒步，可能去多洛米蒂山 [61][63]