海外业务发展现状与策略 - 海外业务近年增速较高，但主要因前期基数较低，且增速水平不可能长期持续 [2] - 海外收入增长是需求变化、基数、市占率提升及间接出口（受益于中国变压器厂出海）综合影响的结果 [2] - 海外直接出口与间接出口比例接近 1:1，近两年间接出口增长相对更快 [18] - 公司海外市场份额正在缓慢提升，但海外发展是量变到质变的长期过程，需要时间积累 [4] - 公司布局海外业务已久，2021年前后海外年收入约1亿多人民币，目前一个季度海外收入可能已超过该水平 [17] 全球区域市场需求与驱动因素 - 美国：海外最大单一市场，需求由能源结构转型、制造业回流及AI共同驱动 [3] - 欧洲：销售规模最大，需求主要由能源结构转型（特别是俄乌冲突后减少天然气依赖）驱动 [3] - 东南亚：基建薄弱，有自身发展需求，叠加制造业、矿石加工业集中及工业化因素驱动 [3] - 中东：提出经济去石油化，未来5-7年有新增大量变电站建设计划，需求来自发展工业、数据中心及光伏电站 [3] - 海外需求不能笼统归因于AI，不同国家有不同原因和落地节奏 [3] 海外市场拓展与挑战 - 公司产品覆盖全球大小变压器厂，但采购量取决于终端用户意愿 [5] - 销售团队根据区域业务量匹配当地人，目前行业景气度高导致招聘难度大 [6] - 美国市场：电网主流用外挂式开关，公司正针对高电压等级做型式试验；增量目前来自内置式开关，但收入规模有限 [12][13] - 中东市场：因变压器厂稀缺，主要以间接出口为主；公司正考察本地化建厂可能，但处于初期阶段 [9][10] - 目前仅美国电网及相关项目对中国企业及核心组件有严格限制，其他地区暂无相关限制 [8] 国内业务与市场需求 - 国内需求受电网投资与产业发展周期影响，电网投资持续平稳增长 [17] - 网外（工业）需求与产业投资周期相关，最近一轮由新能源及电动车驱动的投资高峰期已基本过去，需求出现波动 [20][21] - 特高压业务：运行正常，各方态度积极，但短期难贡献大规模收入，目标是作为供应商之一小批量稳定供货 [22] - 数据中心：国内数据中心对公司产品需求影响相对有限 [25] - 检修业务：今年前三季度订单增速显著，是公司收入和利润的重要贡献点，未来海外保有量提升将带来更大潜力 [26] 公司运营与竞争力 - 交付周期：国内2-3周，海外约2-3个月 [24] - 产能情况：国内产能为单班制，弹性与储备空间充足，足以覆盖未来一段时间需求 [29] - 海外工厂：土耳其及印尼工厂根据市场需求匹配产能，未来可能利用土耳其产能满足其他海外市场 [29] - 竞争优势：产品稳定性与技术参数与对手无显著差异，特高压产品已在国内直流线路批量投运；80%零部件自给率带来交付速度和定制化响应优势 [23] - 横向扩张：重点关注海外同行业或变压器核心零部件供应商，以协同销售或提升工艺水平 [31] 财务与未来展望 - 原材料成本：使用多种基础原材料，单项成本占比不高，业务结构优化可对冲价格上涨影响 [33] - 工程业务：已决定逐步退出，未来不再新签订单，以聚焦电力设备主业，减少财务报表波动 [35] - 资本开支：每年保持固定投入用于研发和改造，未来更多考虑销售及服务中心建设而非产能扩张 [35] - 盈利能力：在收入增长且有规模的情况下，有信心保持分接开关业务盈利的稳定性 [36] - 分红政策：承诺2023-2025年每年现金分红不低于可分配利润的60% [36] - 长期预期：行业非新兴行业，经历多轮周期，长期看电力设备新增及更新需求稳定且波动向上，但增速缓慢 [32]