行业与公司 * 行业为人形机器人行业[1] * 涉及的公司包括核心标的如三花、拓普、恒立液压[6]、龙溪股份[11]、汇川技术[11]、五洲新春[2][17]、飞龙达（应为飞荣达）[19][23]、新洁电器[21][23]、维旺蜜峰[16]以及宇树、智元等[9] 核心观点与论据 市场前景与驱动力 * 人形机器人长期前景乐观，受政策和技术双重驱动，中美政府均将其视为未来竞争高地[1][3] * 企业和政府的参与增强了行业趋势的确定性，即使短期技术波动也不影响长期乐观判断[3] 市场交易特性与投资策略 * 人形机器人市场交易具有周期性，每年会出现交易热潮，投资者可在市场冷淡时布局[4] * 当前市场更像期权形式，股价受交易性资金影响大，未来应聚焦确定性标的[1][4] * 配置相关股票应优先选择核心标的，关注批量订单、零部件供应等优势，并可关注电子皮肤、传感器等增量环节[1][11] 2025年市场表现与估值 * 2025年上半年和下半年人形机器人市场经历两波上涨，核心标的回调幅度小于前几年，已隐含50-80万台人形机器人期权定价[6] * 若特斯拉技术突破或AI大模型赋能取得进展，有望将销量预期从100万台提升至200-300万台，带来更大投资机会[6][8][10] 核心标的评估维度 * 评估维度包括价值量和卡位（反映公司壁垒）、自身基本面（提供安全边界）以及股价位置（反映弹性）[5][7][23] * 高确定性核心标的包括能拿到北美大客户批量订单或建立新关系的公司[7] 短期催化剂 * 短期催化剂包括特斯拉Autopilot V43展示、中美政府进一步支持、宇树和智元上市等事件[1][8][9] 重点个股分析 恒立液压 * 主业基本面稳固，四杠产品技术壁垒高，2025年盈利预测约为28-29亿元，主业估值应在800-900亿元之间，可作为板块底仓配置[12] 龙溪股份 * 其人形机器人关节轴承应用广泛，占据国内70%以上份额，稀缺卡位优势明显，已被特斯拉等公司采用[13] 汇川技术 * 工控领域布局稳健，2025年订单逐步向好，具备较强抓住机遇能力，长远看有望通过提升海外收入占比实现增长[14][15] 五洲新春 * 是机器人四杠产业链重要企业，与新建为核心合作伙伴，掌握行星滚柱丝杠等技术，在国内头部机器人厂商链中有良好布局[2][17][18] 飞荣达公司 * 在灵巧手业务和散热技术方面有显著布局，2025年第三季度收入增长30%，利润翻倍增长，2026年PE仅为25倍，人形机器人业务定价不充分[19][20][23] 新洁电器 * 传统工控企业，已开发出空心杯电机等机器人成品，编码器已批量供应，估值处于较低水平，若客户拓展突破则市值潜力大[21][22][23] 维旺蜜峰 * 2025年盈利预计达1亿元，主业估值合理，人形机器人期权价值被低估，在当前流动性环境下具备较大弹性[16]