行业与公司 * 行业：宏观经济与大宗商品（黄金）研究[3] * 公司：高盛（Goldman Sachs）亚洲及印度研究团队[1][2][3] 核心观点与论据 * 黄金价格自2024年以来大幅上涨 近期涨幅尤为显著[3][4] * 黄金价格上涨对通胀的影响主要集中在印度和中国 因两国CPI篮子中黄金权重较高（印度为1% 中国为0.6%）[8] * 2024年10月黄金价格同比上涨50% 对印度4.3%的核心CPI通胀贡献了1.2个百分点 对中国1.2%的核心CPI通胀贡献了0.4个百分点[3] * 剔除黄金影响后 印度10月0.3%的整体CPI通胀率和中国0.2%的整体CPI通胀率均将落入负值区间（分别为-0.2%和-0.1%）[3] * 剔除黄金贡献后 印度的核心通胀呈现下行趋势 强化了近期再次降息的论点 而中国的整体通胀在2025年大部分时间内仍将为负 显示通缩压力持续[3][16][21] * 高盛大宗商品策略师对黄金维持结构性看涨观点 目标价至2026年底4900美元/盎司 但价格最快上涨阶段可能已过去[3][22] * 未来黄金可能继续对印度通胀施加上行压力（预计核心通胀贡献约0.4个百分点） 但对未来通胀读数的增量影响将逐渐减弱[22] 其他重要内容 * 黄金对CPI的影响主要通过珠宝成分传导 但印度在CPI中单独报告黄金类别[8] * 除印度和中国外 黄金对东盟和韩国等经济体的通胀影响微乎其微 普遍低于0.2个百分点[14] * 报告强调近期核心通胀的上升可能因黄金快速升值而扭曲 潜在通胀压力可能弱于表面表现[4]