消费品 "药食同源"系列电话会议 20251205 摘要 生猪供给过剩叠加消费疲软导致猪价下跌，2025 年前三季度出栏量同 比增长 5%，但屠宰量增幅远低于往年，反映需求不振。商品猪、仔猪、 母猪均陷入亏损，加速基础产能去化。 行业自繁自养模式亏损严重，部分企业现金流承压。产能调节速度低于 预期，11 月能繁母猪淘汰量环比降幅有限，中型场甚至增加存栏，集团 场主要关停在建项目，整体去产能效果不明显。 猪周期特征发生变化，周期时长缩短、波动收敛。规模化养殖提升补充 速度，防疫能力提高降低快速去化可能性。高标准固定资产难以退出， 实际调节效果可能低于预期。 行业进入降本增效深水区，头部企业成本优势将放大。关注产能见顶、 板块底部向上的投资节点，选择估值有性价比的标的，价值修复值得配 置。推荐牧原、温氏、天康生物、德康农牧等。 贵州茅台批价近期下跌约 100 元，主因供求关系变化，经销商完成配额、 厂家增加投放量，叠加淡季需求疲软。预计 2026 年一季度价格仍将处 于低点，全年价格将在低点上下震荡。 Q&A 当前生猪养殖板块的基本面情况如何？ 近期生猪价格持续低迷，至 12 月 5 日已跌破 11.2 元/公斤 ...