涉及的行业与公司 * 行业：中国电池与材料行业、新能源汽车行业、储能系统行业 [2] * 主要公司： * 电池制造商：宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、中创新航、瑞浦兰钧 [6][22] * 上游材料商：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、湖南裕能、德方纳米、容百科技、贝特瑞、璞泰来、天赐材料、新宙邦等 [8][12][142] * 设备与零部件：先导智能、杭可科技等 [142] * 整车厂：比亚迪、蔚来、小鹏、理想等 [142] 核心观点与论据 * 2026年展望上调，看好宁德时代 * 基于泽咨询数据，宁德时代将2026年产量目标从1.1TWh上调至1.2TWh [2][6] * 预计2026年将出现材料价格上涨的通胀环境，宁德时代因对上游材料（尤其是正极和碳酸锂）有更强的控制力和议价能力，相比二线电池制造商处境更优，成为2026年中国电池供应链的首选标的 [2][8][12] * 预计宁德时代2026年将新增300-400GWh产能，年均产能达约1.2TWh [6] * 预计宁德时代2026年全年销量为830GWh，同比增长33% [6] * 2025年12月及2026年一季度生产展望强劲 * 2025年12月：电池生产传统上在12月放缓，但2024-25年趋势转变，受强劲的ESS电池需求支撑，生产保持稳健 [6] * 主要电池制造商中，宁德时代是唯一计划环比增长的公司，目标环比增长4% [2][6] * 二线厂商计划持平，比亚迪预计环比下降9%，反映其对ESS领域敞口较低 [6] * 2026年一季度：泽咨询预计ESS电池产量将保持稳定，环比不会下降 [6] * 二线电池制造商可能因电动车季节性因素环比下降约10% [6] * 宁德时代环比降幅预计更小，若环比下降5-10%，则意味着同比将增长50-60% [6] * 全球电池需求增长，ESS成为主要驱动力 * 预计2026年全球EV和ESS电池产量将增长35%，从今年的2.20-2.25TWh增至3.0TWh [6] * ESS电池产量预计在2026年同比增长80%，至超过1.1TWh，将超越EV电池成为主要需求驱动力 [6] * ESS订单已锁定至2026年上半年 [6] * 泽咨询的预测比摩根大通基准模型更乐观，后者预计2026年全球EV和ESS电池出货量增长约30%至2.6TWh [6][7] * 上游材料价格预期上涨，行业反内卷力度加大 * 碳酸锂：泽咨询预计2026年碳酸锂将迎来建设性定价环境，若2026年二季度出现供需缺口，价格可能达到20万元/吨 [8] * 10万元/吨是关键价位，意味着主要锂辉石矿山可盈利 [8] * 中国碳酸锂期货价格在宁德时代矿山可能重启的消息推动下触及10万元/吨后，小幅回落至9.6万元/吨 [8] * 预计碳酸锂价格将在约10万元/吨附近徘徊，直至新供应上线 [8] * 反内卷：工信部与中国化学与物理电源行业协会启动月度LFP成本指数，并召集主要电池和材料制造商举行高级别会议 [8] * LFP正极材料公司被列为所有主要材料中行业盈利能力最差的，成为监管首个目标领域 [8] * 成本指数显示LFP生产成本比当前平均售价高出1500-2000元/吨，仅17%的行业参与者盈利 [8] * 成本指数发布后，自11月底以来，各材料公司LFP价格立即上涨500-1000元/吨 [8] * 通胀环境：2025年四季度以来，LFP正极价格上涨11%，碳酸锂和氢氧化锂价格分别跳涨26%和10%，三元正极上涨23%，铜箔加工费飙升5-6%，LiPF6因高需求与有限供应暴涨195% [8] * 电池成本：泽咨询预计因材料价格上涨，2026年电池生产成本将增加0.1元/Wh [12] * 2025年行业表现与产能利用率 * 2025财年电池产量同比增长51%，主要由以下因素推动： * 中国政策刺激下的强劲电动车需求（11个月累计增长20%）[6] * 强劲的新能源汽车出口（10个月累计增长92%）和欧盟电动车销售（10个月累计增长33%）[6] * 全球稳健的ESS需求（中国增长50%，海外增长146%）[6] * 行业产能利用率显著恢复，预计若需求预测实现，紧张态势将持续至2026年 [67] * 中国头部电池制造商产能利用率在2024年下半年超过80%，2025年上半年利用率较2023年上半年和2024年上半年显著改善，许多厂商声称2025年面临产能限制 [67] 其他重要信息 * 市场表现：中国电池价值链从11月13日的近期峰值回调了9-20%，被视为年内强劲上涨后的获利了结（年内上涨50-160%，对比沪深300指数上涨20%）[2] * 锂生产与库存：预计12月锂产量环比增长4%，11月下旬中国碳酸锂周产量保持高位，约2.2万吨，库存水平为11.5万吨，持续去库存 [8] * 投资建议： * 宁德时代-A股是全球最便宜的电池股，也是首选标的 [12] * 对二线电池供应商给予中性或减持评级 [12] * 近期将中国锂业公司赣锋锂业和天齐锂业评级上调至中性 [12] * 生产数据趋势：提供了详细的月度、季度、半年度及年度电池及材料生产同比、环比增长数据表格，涵盖主要电池制造商及正极、负极、电解液等材料厂商 [22][28] * 电动车渗透率：提供了分区域（欧盟五国、中国、美国）的月度及季度电动车+插电混动车渗透率及销量数据 [46][47] * 价格数据：总结了电池、电池材料及原材料的历史季度价格变化百分比 [97] * 估值比较：提供了中国电池供应链公司的详细估值对比表格，包括股价、市值、市盈率、市净率、净资产收益率及年内股价变化 [142]