涉及的行业与公司 * 行业：AI网络、光互连、半导体[1] * 核心公司：英伟达 (NVIDIA, NVDA US)[1] * 供应链受益公司：LITE (连续波激光器)、住友 (Sumitomo, 连续波激光器)、Browave (光交换器)、中国本地FAU制造商、光模块/光交换器供应商[3] 核心观点与论据 * 英伟达可能在2027年采用CPO技术：公司认为英伟达可能在2027年下半年推出的Rubin Ultra架构的一个版本中，在其规模扩展网络内部采用共封装光学技术，用于Kyber架构内的机架到机架光互连[1][2] * 规模扩展CPO可能早于预期到来：谷歌已计划在其TPU V7中通过OCS互连超过9000个芯片，这超过了英伟达预计在2027年部署的576个芯片，因此英伟达可能已开始考虑从Rubin Ultra开始引入CPO[2] * CPO在规模扩展架构中的具体应用形式：在576芯片架构中，计算托盘和交换托盘预计将继续依赖PCB背板连接，而机架到机架互连可能转向基于CPO的光互连，因其在功耗、延迟、密度和成本方面具有优势[2] * 规模扩展CPO带来增量机会：规模扩展CPO为光互连供应链带来增量机会，但不影响规模扩展的光互连需求，其供应链与规模扩展CPO相似[3] * 英伟达OIO解决方案时间预期：英伟达的GPU到NVSwitch光互连解决方案可能与Feynman架构同期推出，将驱动对连续波激光器、FAU和光引擎的增量需求[1][4] * 规模扩展CPO渗透率预测：在1.6T时代，CPO渗透率不会显著，考虑到成熟度、技术可靠性和解耦程度等因素，Meta也提到TH6 Bailly不会有显著量，预计英伟达规模扩展CPO交换机在2025/2026/2027年的数量分别为2k/20k/35k[4] * 英伟达规模扩展交换机潜在上行空间：根据2024年11月12日的预览报告，英伟达2027年的规模扩展交换机存在潜在上行空间[4] * 英伟达Spectrum X的采用：根据2024年10月20日的OCP报告，英伟达在OCP上的主题演讲表明，微软Azure和Oracle Cloud将开始使用Spectrum X[4] 其他重要内容 * 投资评级：报告给予英伟达“买入”评级，预期其股票表现将超越基准指数超过15%[1][6] * 主要风险：AI需求减速、地缘政治不确定性、竞争[5] * 报告性质与免责声明：报告仅供参考，不构成投资要约或建议，信息来源于公开渠道，广发证券不对其准确性和完整性作任何明示或暗示的保证，投资者应独立决策并自担风险[7][10][12]