涉及的行业或公司 * 公司为广告技术公司PubMatic，专注于数字广告行业[3] 核心观点与论据 公司定位与合作伙伴 * 公司是一家成立约20年、由技术联合创始人领导、专注于产品创新的AI广告技术公司[3] * 公司为生态系统中的四类关键合作伙伴创造价值：媒体买家、出版商、数据所有者、商业媒体网络[3] * 公司拥有超过约2000家出版商，上个月在超过80,000个不同应用中实现货币化，每月有50,000名广告主在其出版商上购买广告[5] * 公司与全球前30大流媒体平台中的超过90%有合作关系[5] * 平台已整合近200家不同的数据所有者，供媒体买家激活其广告活动[6] * 为Instacart、Klarna等商业媒体网络提供站内和站外货币化能力[6] 近期财务表现与宏观环境 * 第三季度业绩远超营收和利润指引[10] * 占营收近20%的CTV业务实现两位数增长[10] * 占营收约10%的商业收入增长超过80%[10] * 第四季度展望充满信心，部分原因是公司拥有超过20个全球广告垂直领域，客户群多样化[11][12] * 10月份部分可选消费垂直领域的季节性增长表现平淡，但未观察到广泛趋势[10][11] 行业趋势与公司战略 * 行业趋势正朝着广告主日益关注效果、透明度、控制和自动化发展，这与公司的业务方向一致[14] * 行业向生态系统销售侧的价值创造转移，公司凭借20年来与出版商合作管理其消费者数据的定位而受益[14][15] * 公司在AI能力方面领先同行，AI正在创造显著的价值创造机会[15] * 公司通过统一的平台（而非数据孤岛）提供服务，例如玛氏公司可以在Activate产品上激活活动，并利用Instacart等数据[18] 需求方平台关系与多元化 * 公司正在通过识别并更紧密合作以效果为中心的买家，来减少对传统DSP的依赖[20] * 上一季度，以效果为中心的中层DSP类别同比增长25%[21] * 与The Trade Desk的关系已经稳定，公司是其“价格发现”计划中首个合作的供应方平台[22] * 一个大型商业DSP在公司的平台上实现了两位数增长[22] 谷歌反垄断案潜在影响 * 任何带来更公平竞争环境的行为（无论是行为性还是结构性补救措施）都将对公司产生积极影响[23] * 行为性补救措施（如取消统一定价规则、数据访问）相对容易快速实施[24] * 公司预计并相信可能在2026年中或稍晚些时候会有一些行为性补救措施到位[25] AI与代理技术进展 * 公司在AI执行、思考和为客户实现方面领先同行[27] * 与英伟达合作，利用其软硬件将实时竞价拍卖闭合时间从约500毫秒缩短至20毫秒以下，从而回收广告支出[28] * 今年已在发布商侧推出了17个独立的代理，以更有效地管理其业务[29] * 公司是AdCP计划的创始成员，与雅虎、LG、Raptive等合作制定代理间通信标准[30] * 来自买家和出版商对公司AI工作的咨询兴趣急剧增加[31] 核心产品表现 * Activate业务收入同比增长100%[34] * Activate是一个单一技术层，买家可在平台上选择数据并执行活动，获得效果反馈循环[34] * 计划在2026年投入更多资源进行市场推广，并已将买家销售团队人数增加了20%[35] * 早期采用者玛氏宠物护理公司称Activate的使用是游戏规则的改变者[35] CTV业务表现 * CTV业务目前占公司总收入的近20%，上一季度增长超过50%[36] * 已与超过90%的顶级流媒体平台合作[36] * 在直播体育领域获得巨大吸引力，创建了直播体育市场[36] * 推出了暂停广告等创新格式[37] * 通过与品牌和代理商建立直接的供应路径优化关系来推动增长[37] 2026年投资重点 * 2026年明确的投资重点领域包括：CTV、新兴收入产品（如Activate）、商业媒体以及所有代理相关工作[38] * 公司总人数不会显著增长，但将向CTV、Activate、代理技术等增长最快的领域增量配置资源[39] 对2026年的展望 * 公司对在AI领域的先发优势感到兴奋，并已取得实质性成果[42] * 随着与The Trade Desk相关的不利因素成为过去，预计2026年下半年增长将重新加速[42] * 若排除The Trade Desk和政治广告业务，超过80%的业务增长良好[42] * 在财报数字之下，公司在CTV、新兴产品和AI能力方面正取得巨大进展[43] 其他重要内容 * 公司拥有近15年自有并运营设备的基础设施，这使其能够快速注入最新创新[27] * 公司认为英伟达乐于合作是因为其行动迅速、开放协作且执行力强[33]