财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年合并净销售额为24.6亿美元，同比增长8300万美元或3.5% [12] 若剔除2024财年退出的巴士制造业务（贡献1.64亿美元销售额），净销售额同比增长2.47亿美元或11.1% [13] - 2025财年全年合并调整后EBITDA为2.295亿美元，同比增长6670万美元或41% [14] 剔除2024财年巴士制造业务贡献的1760万美元后，调整后EBITDA同比增长8430万美元或58.1%，合并利润率提升280个基点 [14] - 第四季度合并销售额为6.644亿美元 [14] 剔除上年同期巴士制造业务的980万美元销售额后，净销售额同比增长7630万美元或13% [15] - 第四季度合并调整后EBITDA为6970万美元，同比增长2010万美元 [15] 剔除上年同期逐步结束的巴士制造业务影响后，调整后EBITDA同比增长1980万美元或39.7% [15] - 第四季度合并调整后EBITDA利润率达到10.5%，超过了公司在去年投资者日设定的2027财年10%-12%目标区间的低端 [10][15] - 2025财年全年经营活动现金流为2.411亿美元，自由现金流创纪录达到1.9亿美元 [21] - 截至2025年10月31日，净债务为530万美元，手头现金为3470万美元 [22] - 2025财年贸易营运资本为1.613亿美元，较2024财年末的2.482亿美元减少8690万美元，主要得益于严格的库存管理（剔除Lance业务剥离后库存减少5800万美元）以及客户预付款增加 [21] - 2025财年资本支出总额为5110万美元，其中第四季度为2320万美元，投资旨在推动有机增长和降低制造成本 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特种车辆部门：第四季度销售额为5.074亿美元，同比增长6750万美元 [16] 剔除巴士制造业务影响后，净销售额同比增长7730万美元或18% [16] 增长主要得益于单位出货量增加、高配置消防车产品组合有利以及价格实现 [16] 全年单位销量实现中个位数增长，超过最初低个位数增长的指引 [16] - 特种车辆部门：第四季度调整后EBITDA为7050万美元，同比增长2030万美元 [16] 剔除巴士制造业务影响后，调整后EBITDA同比增长2000万美元或39.6% [16] 增长主要得益于消防车和救护车销量增加、消防车产品组合有利、价格实现以及运营效率提升，部分被通胀压力抵消 [17] - 特种车辆部门：第四季度调整后EBITDA利润率达到13.9%，剔除巴士制造业务影响后，较上年同期提升220个基点 [17] 全年调整后EBITDA利润率为12.5%，较上年剔除巴士制造业务后的8.8%提升370个基点 [17] - 特种车辆部门：截至财年末订单积压为44亿美元，同比增长5.3% [17] 全年订单出货比大于1，符合预期 [17] 随着产量和出货量提升，订单积压持续时间已缩短至约两年 [17] - 休闲车部门：第四季度销售额为1.57亿美元，与上年同期基本持平 [18] 略微下降主要由于A级房车出货量减少、B级房车零售援助增加以及Lance Camper业务在年内早些时候出售，这些因素大部分被A级和C级柴油车型的有利产品组合所抵消 [18] - 休闲车部门：第四季度调整后EBITDA为900万美元，同比增长90万美元 [19] 增长主要得益于采取行动使固定和可变成本更好地与终端市场需求保持一致，以及有利的产品类别组合，部分被B级房车零售援助增加以及包括关税影响在内的通胀压力所抵消 [19] - 休闲车部门：截至财年末订单积压为2.33亿美元，同比下降20% [19] 下降反映了充满挑战的零售环境和经销商在补充展厅库存方面持续保持谨慎 [19] 第四季度订单出货比略高于1 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 特种车辆市场：消防和应急车辆需求持续强劲，市政税收预算保持强劲，行业存在强劲的长期顺风，如人口增长和老龄化 [31] - 休闲车市场：零售环境充满挑战，经销商补货态度谨慎 [19] 在季度内的主要行业活动中，公司品牌表现强劲 [20] C级房车需求表现非常好，A级房车需求起伏不定，B级房车业务仍然面临挑战 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与特雷克斯的合并交易正在推进，初步S-4表格已提交给SEC，交易预计在2026年上半年完成 [4] 合并旨在创建一个更强大的公司，利用合并后的规模和运营系统，通过产品创新和更高效率推动额外增长 [5] - 合并后公司将采用“最佳运动员”方式组建企业职能部门，确保将两家公司的最强人才安排在合适的岗位上 [6] 交易本质上是“提升和转移”，在特雷克斯内部创建一个新部门，以保留REV的核心优势 [7] - 公司持续在特种车辆运营中提高产量和出货量，通过改进工作流程排序、消除瓶颈和实施精益实践来提升产线效率和排程纪律 [8] - 公司正在扩大对设施的投资，以增强效率、扩大产能并推进技术和流程，旨在实现行业领先的质量和交货时间表现 [10] - 公司致力于通过股票回购和现金股息向股东返还现金，2025财年共返还约1.21亿美元 [12] - 在特种车辆领域，竞争对手主要位于北美，成本结构相似，关税情况并未造成重大的竞争优势或劣势 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于与特雷克斯的待决交易，公司不提供2026财年业绩指引，也不提供前瞻性评论 [3][23] - 运营已从疫情后的中断中稳定下来，并达到更高水平，使公司处于有利地位，可以对业务进行有机再投资 [10] - 供应链团队在动态关税环境中表现出色，通过积极的采购策略和供应商多元化成功缓解了成本压力 [10] - 特种车辆行业在2025财年已开始正常化，预计这一过程将持续并最终回归正常水平，但时间表未预测 [31] - 休闲车部门在第四季度订单出货比略高于1，为进入传统上为即将到来的零售季定下基调的1月坦帕房车展做好了准备 [21] 其他重要信息 - 公司通过改善供应链可视性、使零部件交付与生产计划更紧密结合，将合并运营库存减少了5800万美元，并提高了特种车辆部门的日产出率 [9] - 在休闲车领域，严格的成本管理限制了在零售销售相对平稳和经销商活动谨慎时期，零售援助增加和关税带来的影响 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于特种车辆订单情况，当前订单的定价与销量构成如何？已积压订单的价格将如何在未来年份（如2026、2027年）确认？ [24] - 管理层未从建模角度具体回答，但对订单率感到鼓舞，全年订单出货比超过1倍符合预期，需求持续强劲，单位销量增长的同时订单积压保持稳定令人鼓舞 [24] 问题: 关于关税对市场竞争和份额的影响，是否观察到客户行为变化或公司因此获得份额？ [25] - 管理层认为，在消防和应急领域，竞争对手主要位于北美，成本结构相似，因此关税情况并未造成重大的竞争优势或劣势，也未导致市场份额的显著变化 [25] 问题: 特种车辆部门EBITDA利润率在第四季度接近14%，关于消防车和救护车业务的效率提升，目前处于哪个阶段（早期、中期）？还有多少提升空间？ [27] - 管理层认为处于“中期”，大约在第六或第七局，效率提升开始带来顺风，推动单位改善，此外在运营层面还有其他可以改进的地方 [27][28] 问题: 在最近的房车展上看到的强劲兴趣，按车型级别（Class A, B, C）细分，需求情况如何？ [28] - 管理层表示，A级房车需求仍然起伏不定，C级房车在其领域表现非常好，B级房车业务仍然面临挑战，目前主要是C级房车的故事以及A级的一些增长 [28] 问题: 关于为提高效率和产量而进行的设施投资，在现有订单积压背景下，网络内还有哪些机会可以投资产能以进一步提高产量？ [29] - 管理层指出，投资集中在特定领域，如品牌设施中的S180扩建和E1品牌内的云梯车设施，同时在整个投资组合中，关注能在自动化、有限机器人技术等方面带来最大效率提升的领域 [29][30] 问题: 特种车辆领域的需求周期似乎呈现出“较低但更持久”的特点，原因是什么？何时可能开始看到过去几年强劲需求的正常化？ [30][31] - 管理层认为，消防和应急市场有非常强劲的长期顺风，市政税收预算保持强劲，行业在2025财年已开始正常化，预计这一过程将持续并最终回归正常水平，但未预测具体时间框架 [31]