财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年合并净销售额为24.6亿美元，同比增长8300万美元或3.5% [13] - 剔除2024财年退出的巴士制造业务（相关销售额1.64亿美元）影响后，净销售额同比增长2.47亿美元或11.1% [13] - 2025财年全年合并调整后EBITDA为2.295亿美元，同比增长6670万美元或41% [14] - 剔除巴士制造业务影响（2024财年相关收益1760万美元）后，调整后EBITDA同比增长8430万美元或58.1%，合并利润率提升280个基点 [14] - 第四季度销售额为6.644亿美元，剔除巴士制造业务（去年同期980万美元）影响后，同比增长7630万美元或13% [15] - 第四季度合并调整后EBITDA为6970万美元，同比增长2010万美元，剔除巴士制造业务影响后，同比增长1980万美元或39.7% [15] - 第四季度合并调整后EBITDA利润率达到10.5%，超过了公司在去年投资者日提出的2027财年10%-12%目标区间的低端 [15] - 截至2025年10月31日，贸易营运资本为1.613亿美元，较2024财年末的2.482亿美元减少8690万美元 [21] - 全年经营活动现金流为2.411亿美元，自由现金流创纪录达到1.9亿美元 [21] - 第四季度资本支出为2320万美元，全年资本支出总额为5110万美元 [21] - 截至2025年10月31日，净债务为530万美元，手头现金为3470万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特种车辆部门：第四季度销售额为5.074亿美元，同比增长6750万美元 [16] - 剔除巴士制造业务影响后，特种车辆部门第四季度销售额同比增长7730万美元或18% [16] - 特种车辆部门全年单位销量实现中个位数增长，超过了最初低个位数增长的指引 [16] - 特种车辆部门第四季度调整后EBITDA为7050万美元，同比增长2030万美元 [16] - 剔除巴士制造业务影响后，特种车辆部门第四季度调整后EBITDA同比增长2000万美元或39.6% [16] - 特种车辆部门第四季度调整后EBITDA利润率达到13.9%，剔除巴士制造业务影响后，较去年同期提升220个基点 [17] - 特种车辆部门全年调整后EBITDA利润率为12.5%，较去年剔除巴士制造业务影响后的8.8%提升370个基点 [17] - 特种车辆部门积压订单为44亿美元，同比增长5.3% [17] - 特种车辆部门全年订单出货比大于1，积压订单持续时间已缩短至约两年 [18] - 休闲车部门：第四季度销售额为1.57亿美元，与去年同期基本持平 [19] - 休闲车部门第四季度调整后EBITDA为900万美元，同比增长90万美元 [20] - 休闲车部门年末积压订单为2.33亿美元，同比下降20% [20] - 休闲车部门第四季度订单出货比略高于1 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 特种车辆部门销售额增长主要得益于消防车和救护车销量增加、高配置消防车的有利产品组合以及价格实现 [16] - 休闲车部门销售额持平，主要由于A级房车出货量减少、B级房车零售援助增加以及Lance Camper业务出售，但被A级和C级柴油车型的有利产品组合所部分抵消 [19] - 休闲车部门在季度内的两场大型行业活动（Hershey房车展和Elkhart经销商开放日）中品牌表现强劲 [20] - 休闲车市场零售环境充满挑战，经销商在补充展厅库存方面保持谨慎 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与特雷克斯的合并交易正在推进，初步S-4表格已提交给SEC，交易预计在2026年上半年完成 [4] - 合并旨在通过产品创新和更高效率，利用合并后的规模和运营系统来推动额外增长 [5] - 公司已识别出产品与流程简化、自动化能力应用以及集中供应链管理团队经验共享等协同机会 [6] - 公司正在采取“最佳运动员”方法整合企业职能，并保持原有部门管理团队的完整以继续推动运营 [7] - 公司持续进行运营改进，包括优化工作流排序、消除瓶颈、实施精益实践，并建立了关键子组件的缓冲库存以提高生产一致性 [8] - 公司正在扩大对设施的投资，以提升效率、扩大产能并推进技术和流程，目标是实现行业领先的质量和交付周期 [10] - 公司通过严格的库存控制、加快应收账款回收和供应商协作，改善了营运资本管理 [11] - 公司在2025财年通过股票回购和现金股息相结合的方式，向股东返还了约1.21亿美元 [13] - 特种车辆部门在消防和应急车辆市场面临强劲的长期顺风，包括市政税收预算强劲、人口增长和老龄化等因素 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于与特雷克斯的待决交易，公司不提供2026财年业绩指引，也不提供前瞻性评论 [3][24] - 公司运营已从疫情后的中断中稳定下来，并达到更高水平，处于有利地位可对业务进行有机再投资 [10] - 供应链团队在动态关税环境中表现出色，通过积极的采购策略和供应商多元化成功缓解了成本压力 [10] - 休闲车部门在零售销售相对平稳和经销商活动谨慎的时期，通过严格的成本管理限制了零售援助增加和关税的影响 [9] - 特种车辆市场需求保持强劲，订单率令人鼓舞，但行业已开始正常化，预计将恢复到正常水平 [27][42] - 在关税方面，由于北美消防和应急车辆主要在北美制造，公司与竞争对手的成本结构相似，因此没有产生重大的竞争优势或劣势 [29] 其他重要信息 - 通过改善供应链可视性和使零部件交付与生产计划更紧密地结合，公司减少了5800万美元的合并运营库存，并提高了特种车辆部门的日产出率 [9] - 休闲车部门盈利增长主要得益于采取行动使固定和可变成本与终端市场需求更好匹配，以及有利的产品类别组合 [20] - 公司对效率提升的进程判断为“中间阶段”（第六或第七局）[35] - 公司的资本支出投资旨在实现有机增长和降低制造成本 [21] - 净债务水平很低，为与特雷克斯的合并提供了坚实的基础 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于特种车辆订单、定价与积压订单价格实现的问题 [26] - 公司对订单率感到鼓舞，全年订单出货比超过1，符合预期，需求保持强劲 [27] - 由于与特雷克斯的交易，公司不提供2026年建模指引，也未详细说明积压订单中价格如何逐年实现 [27] 问题: 关于关税是否导致市场份额变化或客户行为转变的问题 [28] - 在消防和应急领域，主要竞争对手均位于北美，成本结构相似，因此关税情况并未造成重大的竞争优势或劣势 [29] 问题: 关于特种车辆部门效率提升处于哪个阶段的问题 [35] - 管理层认为效率提升处于“中间阶段”（第六或第七局），仍有简化、标准化和其他运营改进的空间 [35][36] 问题: 关于休闲车部门各车型类别需求情况的问题 [37] - A级房车需求仍不稳定，处于波动状态 [37] - C级房车（特别是Renegade品牌）表现非常好，令人鼓舞 [37] - B级房车业务在市场层面仍然面临很大挑战 [37] 问题: 关于设施投资以进一步提高产能和效率的机会的问题 [40] - 投资重点包括自动化、更换单点故障设备，以及特定品牌设施（如S180扩张和E1品牌的高空作业车设施）的扩张 [40][41] - 公司正在整个投资组合中寻找投资自动化和有限机器人技术的机会，以最大限度地提高效率 [41] 问题: 关于特种车辆需求周期以及何时可能正常化的问题 [42] - 消防和应急市场拥有强劲的长期顺风，包括市政税收预算强劲 [42] - 该行业在2025财年已开始正常化，预计将继续并恢复到正常水平，但未预测具体时间框架 [42] - 持续的需求强度源于人口增长、老龄化以及市政税收的强劲 [43]