财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收达到创纪录的13.5亿美元，同比增长20%，比指导中值高出7000万美元 [5][22] - 全年营收达到创纪录的47.7亿美元，同比增长19% [5][22] - 第四季度调整后每股收益为0.91美元，同比增长69% [5] - 全年调整后每股收益为2.64美元，同比增长45% [5] - 全年订单额达到创纪录的78亿美元，使公司进入新财年时拥有创纪录的积压订单 [5] - 第四季度调整后毛利率为43.4%，比指导中值高出90个基点，主要得益于更高的营收和软件收入组合 [19][24] - 全年调整后毛利率为42.7% [24] - 第四季度调整后运营费用约为4.09亿美元，全年为15.1亿美元 [24] - 第四季度调整后运营利润率为13.2%，环比增长250个基点，同比增长320个基点 [25] - 全年运营利润率为11.2%，比2024财年高出150个基点 [25] - 第四季度运营现金流为3.71亿美元，全年自由现金流为6.65亿美元（扣除1.4亿美元资本支出后） [20][25] - 年末现金余额为14亿美元 [20] - 公司预计2026财年营收约为57-61亿美元，中点同比增长率约为24%，高于9月份预期的17% [26] - 预计2026财年毛利率约为43%（上下浮动1个百分点） [26] - 预计2026财年调整后运营费用将持平于约15.2亿美元（已计入收购Nubis后的运营费用） [27] - 预计2026财年运营利润率将进一步提高至17%（上下浮动1个百分点） [27] - 预计2026财年资本支出在2.5亿至2.75亿美元之间 [27] - 预计2026财年第一季度营收在13.5亿至14.3亿美元之间，调整后毛利率在43%-44%之间，调整后运营费用约为3.8亿美元，运营利润率在15.5%-16.5%之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 光学业务同比增长19%，主要由RLS（可重构线路系统）驱动，RLS同比增长72% [22] - 路由和交换业务同比增长49%，3000和5000系列产品收入合计翻倍，主要由DCOM机会驱动 [22][23] - 全球服务业务表现强劲，同比增长25%，主要由咨询与赋能服务（同比增长53%）和安装实施服务（同比增长45%）驱动 [23] - Blue Planet业务在第四季度实现3400万美元营收，2025财年全年营收达到创纪录的1.15亿美元，并实现全年盈利 [23] - 可插拔业务收入超过1.68亿美元，超过了将2024财年收入翻倍以上的目标 [14] - WaveLogic 6 Nano 800G可插拔产品在第四季度已开始产生初始收入，季度结束后已向另外三家云提供商发货800个ZR可插拔模块进行测试和认证 [15] - 实施服务收入在2025财年增长了34% [10] - “数据中心内部及周边”机会产生的收入从2024年到2025年增长了三倍 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 来自云提供商的订单非常强劲，并在整个产品组合中持续增长，构成了不断增长的积压订单的很大一部分 [6] - 来自服务提供商客户的订单全年增长近70% [8] - 公司前三大服务提供商的收入从2024年到2025年增长了16% [8] - 公司的光网络市场份额年内增加了两个百分点，并预计在2026年将进一步增长 [9] - 第四季度有三家收入占比超过10%的客户，包括两家全球云提供商和一家北美一级服务提供商 [23] - 第四季度，这三家10%以上收入客户合计贡献了略低于44%的季度营收 [41] - 全年，一家云提供商和一家服务提供商（AT&T）合计贡献了约28%的年营收 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为AI生态系统中高速连接技术的领导者，服务于云和服务提供商客户 [5] - 行业正经历由AI驱动的网络扩张，投资规模巨大且加速，超过了以往任何时期 [10] - 云提供商在网络方面投资不足，特别是在相对于AI基础设施的其他领域，现在需要大规模扩展其全球网络以货币化和运营AI [7] - 服务提供商在消化了多年积累的库存并专注于网络其他领域（特别是5G）后，正在重新投资其传输基础设施 [7] - 服务提供商的业务也通过企业云需求，特别是云提供商对托管光纤网络的需求，受到AI的推动 [8] - 公司通过收购Nubis Communications，补充了其互连产品组合，以服务于“数据中心内部及周边”机会中的“内部”部分 [15][22] - 公司正在积极扩大产能，以应对前所未有的需求导致的交付周期延长 [9] - 公司预计2026年运营费用将保持持平，同时投资于互连产品组合的新机会 [22] - 公司预计2026年将回购约3.3亿美元的股票 [28] - 公司已重新分配资源，采用新的业务流程和技术合理化，以应对未来的增长挑战 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对积极的市场动态和技术领导地位有绝对信心，认为需求的持久性以及业务和财务轨迹非常强劲 [18] - AI正在推动所有客户领域的网络扩张，其规模和速度是前所未有的 [10] - 与COVID引发的供需失衡不同，当前的需求是真实的，并为客户带来了近期的收入机会 [10] - 随着带宽在数据中心内部增长以及流量流出数据中心，AI推理模型正移向网络边缘 [10] - 云提供商正在规划和建设分布式AI数据中心训练集群，这需要在数据中心内部、机架之间以及跨地理分布的数据中心之间进行扩展连接 [12] - 云提供商扩展其全球网络的能力正成为他们运营AI（包括训练和推理）的关键瓶颈 [12] - 公司预计2026年下半年毛利率将高于上半年，因为成本降低和定价措施将生效 [27] - 公司预计2026年晚些时候将实现缓解投入成本压力的措施效果 [26] - 公司预计2026年将实现毛利率的持续改善，并视中40%区间为一个里程碑，而非终点 [72] - 公司认为当前的增长动力更具可持续性，而非过去的周期性波动，因为客户看到了公司产品在节省空间和电力方面的基础性价值 [70][71] - 公司对2026年的发展势头非常有信心，并认为这种势头将持续到2027年 [79] - 管理层认为2025财年是具有里程碑意义的一年，为持续增长提供了非凡的跳板 [29] 其他重要信息 - 年末积压订单约为50亿美元，其中约38亿美元是硬件和软件，其余是服务 [23] - 该积压订单支撑了2026财年预期营收的很大一部分，并且有迹象表明强劲需求将持续到2027年及以后 [24] - 公司改善了现金转换周期，环比缩短了34天，主要得益于更快的收款和改善的库存天数 [20] - 库存周转率提高了0.4次 [20] - 公司在2025财年以平均价格83.34美元回购了约3.3亿美元的股票 [20] - 公司预计2026财年资本支出增加约50%，以支持2026年底及2027年的强劲需求 [53][79] - 关税的净影响对公司的净利润影响不大 [24] - 公司预计Nubis的线性重定时器产品机会将从2026年开始，而光学产品组合部分更多是2027年及以后的机会 [47] - 公司预计2026财年晚些时候将实现与客户进行的公允价值交换改善 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新指引中包含的新机会比例以及新超大规模客户“跨域扩展”机会的规模细节 [31] - 管理层表示，Gary提到的所有新机会都已包含在指引中 “数据中心内部及周边”机会的收入占比预计将从2025年的低个位数百分比增长到2026年指引中的低两位数百分比，几乎增长了两倍 [32] - 关于“跨域扩展”机会，目前三家超大规模客户（共四家）已选择公司的架构，每个项目规模都达数亿美元，但具体规模不同，目前还处于早期阶段，尚无法提供统一的量化标准 [33][34] 问题: 关于新超大规模客户“跨域扩展”项目的时间线、长期项目数量展望，以及第四季度10%以上收入客户的具体构成 [38][39] - 管理层预计将从所有三家超大规模客户在2026财年获得收入或开始获得收入，但主要增长将在2027年和2028年，因为这些项目涉及大规模光纤基础设施，需要时间部署，且目前主要集中在美国 [40] - 第四季度三家10%以上收入客户中，一家是AT&T，另外两家未具体透露，这三家合计贡献了略低于44%的季度营收 [41] - 全年，一家云提供商和AT&T合计贡献了约28%的年营收 [41] 问题: 关于Nubis产品采用时间表是否加速，以及推动可持续17%运营利润率展望的其他因素 [46][48] - 管理层表示，自收购以来，客户兴趣有所加速，Nubis团队的文化融合非常好 [46][47] - Nubis的线性重定时器产品机会预计从2026年开始，光学产品部分更多是2027年及以后的机会 [47] - 推动可持续运营利润率展望的因素包括：800G可插拔产品的产量提升带来的单位成本下降、与客户进行的定价讨论将在消化现有积压订单后在新订单中体现效益，预计下半年利润率将高于上半年 [48][49] 问题: 关于供应限制的具体环节以及公司采取的措施，以及当前产品交付周期 [52][57] - 供应限制主要出现在光子部件和光学部件领域 [54] - 公司正通过增加约50%的资本支出来确保更多产能，以支持2026年底及2027年的需求，并与关键供应商紧密合作确保供应 [53][54] - 公司凭借与云提供商的紧密关系、市场领先地位以及更高的垂直整合度，在行业供应紧张中拥有优势 [55][56] - 交付周期因具体产品组而异，但光学基础设施类产品（如跨域扩展或RLS）的交付周期已延长，公司正努力确保供应以满足24%的中点增长指引，并希望到2026年底和2027年交付周期能有所缩短 [58] 问题: 关于过去几个季度增长预期大幅上调的原因以及当前可见度，以及毛利率周期性的前景 [62][69] - 增长预期上调的原因包括：与超大规模客户的紧密关系使其能洞察需求并获得大额订单、供应链团队在2025年出色地挖掘了供应潜力、以及云提供商在2025年初意识到其网络需要大规模扩展以支持AI [64][66][67] - 当前可见度很高，因为订单充足，第一季度实际上已售罄 [64] - 关于毛利率，短期内面临新产品导入和投入成本上升的压力，但客户开始认识到公司产品在节省空间和电力方面的价值，这带来了更可持续的效益，预计将看到持续多年的毛利率扩张，下半年表现将优于上半年，中期目标是回到中40%区间，并视其为里程碑而非终点 [70][71][72] 问题: 关于新规模云提供商对“跨域扩展”的需求，以及“跨域扩展”项目对毛利率的影响 [75] - 目前大规模的“跨域扩展”AI骨干网训练主要是大型超大规模云提供商的需求，新规模云提供商可能依托于此 [76] - “跨域扩展”部署涉及新一代线路系统和800G可插拔产品，在早期阶段会对毛利率造成压力，但随着产量提升、新产品导入阶段结束以及规模效应，预计毛利率将改善 [76][77] 问题: 关于2027财年及以后的可见度和增长前景 [78] - 管理层表示，之前提供的8%-11%长期增长指引已不再适用，因为中期上行增长难以预测 [79] - 定性地看，公司对2026年的势头非常强劲感到满意，并认为这种势头将持续到2027年，增加50%的资本支出用于产能就是证明 [79] - 多个“跨域扩展”项目本质上是多年期的，这增强了公司对2027和2028年的信心，此外，“数据中心内部及周边”的新市场机会（如数据中心内部相干互连）的收入贡献主要在2027年及以后，这提供了额外的增长动力 [81][82] 问题: 关于DCOM技术的规模及其对进入数据中心的意义，以及电信业务（特别是MOFEN）的可持续性 [86] - DCOM业务与Meta的合作已扩展，预计在2026年将达到数亿美元规模，并成为其新数据中心架构的一部分，公司也正与其他超大规模客户深入洽谈，预计年内会有进一步进展 [87] - DCOM、Nubis和“跨域扩展”等产品共同帮助公司深入数据中心市场 [88] - 电信运营商在传输网络方面投资不足，预计将出现多年的再投资周期，带来稳定的中低个位数增长 [88][90] - AI流量推动的MOFEN需求进一步放大了电信业务，2025年已有数亿美元的电信业务来自为超大规模客户提供MOFEN，这一趋势从国际扩展到了北美 [89][90] 问题: 关于云业务增长带来的产品组合变化，以及行业在光纤供应、部署方面的限制 [94][96] - 产品组合变化包括：由于“跨域扩展”需要先铺设线路，线路系统占比更高；800G可插拔产品大规模增长；线路系统需要更高的智能性和可扩展性；DCOM作为新的产品组合迅速崛起 [94][95] - 在行业限制方面，云提供商与光纤供应商（如康宁）关系紧密，正在扩大产能 [96] - 这对公司而言是一个机会，因为公司拥有全球最大的光网络支持和服务组织，正越来越多地参与这些部署，去年最大的服务客户首次是一家云提供商，服务业务被视为一个巨大的增长领域 [96]