涉及的公司与行业 * 公司：博通公司 (Broadcom Inc, AVGO) [1] * 行业：半导体行业、基础设施软件行业、人工智能 (AI) 基础设施 [1][4] 核心观点与论据 * 业绩表现强劲，指引超预期：公司第四季度营收为180.15亿美元，高于高盛 (GS) 预期的175.24亿美元和市场普遍预期的174.86亿美元 [2][7] 季度环比增长12.9%，同比增长28.2% [7] 第一季度营收指引为191亿美元，高于高盛预期的188.74亿美元和市场普遍预期的182.92亿美元 [3][8] * AI半导体业务是核心驱动力：第四季度AI半导体收入同比增长74% [2] 第一季度AI半导体收入指引高达82亿美元，远超高盛预期的68.39亿美元和市场普遍预期的69.23亿美元 [3][8] 这显示了公司在XPU和网络业务上的持续动能 [1] * 盈利能力稳健：第四季度毛利率为77.9%，略高于高盛预期的77.8%和市场预期的77.7% [2][7] 营业利润率为66.2%，与高盛及市场预期的66.1%基本一致 [2][7] 第一季度调整后EBITDA利润率指引为67% [3] * 投资评级与目标价：高盛给予博通“买入”评级，12个月目标价为435美元，基于38倍市盈率乘以正常化每股收益11.50美元的估算 [4] 当前股价为412.97美元，隐含约5.3%的上涨空间 [8] * 投资者关注焦点：电话会议上，投资者将关注：1) 对2026财年AI收入目标的潜在更新；2) 第四季度/第一季度XPU的预期贡献；3) 新XPU客户的引入进展 [1] 其他重要内容 * 业务部门表现：第四季度半导体解决方案收入为110.72亿美元，高于高盛预期的107.57亿美元和市场预期的107.2亿美元 [2][7] 基础设施软件收入为69.43亿美元，略高于高盛预期的67.68亿美元和市场预期的67.34亿美元 [2][7] * 关键下行风险：1) AI基础设施支出放缓；2) 定制计算业务市场份额流失；3) 非AI领域库存消化持续；4) VMware业务竞争加剧 [4] * 财务预测：高盛预测公司2025财年（10月）营收为633.963亿美元，2026财年为922.366亿美元，2027财年为1265.426亿美元 [8] 预测2025财年每股收益为5.37美元，2026财年为8.72美元，2027财年为12.91美元 [8] * 公司概况：博通市值约为2.1万亿美元，企业价值约为2.1万亿美元 [8] 高盛对其并购可能性评级为3（低概率，0%-15%）[8] * 利益冲突声明：高盛在过往12个月内与博通存在投资银行服务、非投资银行证券相关服务、非证券服务等多种客户关系，并为博通证券做市 [17] 高盛可能在未来3个月内寻求或获得来自博通的投资银行服务报酬 [17]