纪要涉及的行业或公司 * 涉及公司：佐力药业、未来医药 [1] * 涉及行业：医药行业，具体为微营养制剂（特别是多种微量元素注射液）赛道、中药行业 [2][3] 核心观点与论据 1 关于佐力药业的战略收购 * 佐力药业以3.56亿元收购未来医药的多种微量元素注射液资产组，包括已上市的多维一、多维二及在研的多维三等产品 [2][4] * 收购资产属于国家医保乙类品种，已在多省集采中选，具备扎实市场基础 [2][4] * 此次收购旨在优化公司产品结构，完善全链条健康服务体系，增强盈利能力和市场竞争力，符合公司“一企两翼”战略 [2][5][6] * 收购后，将以佐力自己的医药公司作为总代理销售，并进行持有人变更，核心销售人员已到位，预计从1月1日起年度利润并入佐力报表 [5][17] 2 关于被收购资产（微量元素注射液）的市场状况 * 2024年国内多种微量元素注射液整体市场规模约为18亿元 [2][7] * 该资产组在儿童微量元素肠外营养领域占据绝对领先地位，多种维生素一（立维）市场份额超过95%，覆盖全国99%的儿童专科医院及妇幼保健院 [2][8][12] * 资产组具备良好盈利基础，2025年前三季度实现净利润4,579万元，预计全年净利润约6,000万元 [7] * 产品已在全国27个省份集采中标，价格趋于稳定，为销售提供保障 [2][12] 3 关于微营养制剂赛道的发展前景 * 微营养制剂赛道近年来保持15%以上的平均增速，在美国、日本等发达国家也呈持续增长态势 [2][9] * 新一轮基药目录调整将重点关注儿科用药及罕见病治疗，为多种微量元素注射液进入基药目录提供优势条件 [9] * 在专家共识和指南支持下，该赛道未来发展前景广阔 [2][9] 4 关于佐力药业的业绩表现与未来规划 * 2025年前三季度实现利润5亿元，预计全年利润达6.5亿元 [3] * 根据股权激励计划，2026年公司利润目标为8亿元以上 [3] * 公司计划在2026年实现被收购产品600万支的销售目标（对比2024、2025年约450万支） [2][10][11] * 公司目前覆盖1,500家医院，其中500家贡献80%销量，计划进一步开发剩余医院及综合医院的儿科、营养科 [10][16] 5 关于收购后的整合与协同效应 * 将引进未来医药的市场总监、产品经理及核心销售精英进入佐力营销团队 [10][16] * 双方在销售平台、招商和自营管理方面有协同，佐力擅长医院准入、上量及学术体系建设 [16][20] * 整合工作推进迅速，已开始销售衔接，预计下周逐步交接 [17] 6 关于新产品管线 * 多种微量元素三（多维三）预计将在2026年6月获批上市 [8][13] * 多维酸正在技术评审阶段，有望于2026年获批 [18] * 新产品上市将为市场扩展奠定良好基础 [13][14] 其他重要内容 1 交易细节与比较 * 此次收购报价（3.56亿元）低于南新制药之前的报价（不超过4.8亿元） [19][20] * 差异原因包括：南新希望带走未来医药所有商业渠道和终端管理团队，而佐力只需关键客户和渠道；佐力在销售平台和管理方面更为精细 [20] * 交易采用分阶段支付，每一步有清晰考核标准，整体金额对公司影响较小 [22] 2 合作背景与信任基础 * 未来医药董事长赵总选择佐力药业，主要基于对产品的情感、对佐力务实专业能力的认可（市场交接、集采衔接表现），以及对其企业文化的认同 [21] * 赵总更关注合作伙伴能否赋能产品并带动团队发展，而非单纯价格 [21] 3 公司财务与治理 * 公司自2019年以来保持高分红政策，近几年分红比例维持在80%左右 [22] * 公司坚持“一企两翼”战略，以患者为中心，以临床价值为导向，通过收购夯实主业、拓展赛道、优化治理 [5][23] * 公司受益于国家对中医药行业的政策支持 [5][23] 4 其他产品动态 * 贝卡药品（国产）价格约37元一支，目前市场占有率不高但呈上升趋势，预计未来可能逐步替代部分现有产品，目前由佐力负责推广 [15]