核心观点 报告基于2026年3月16日至20日的机构调研数据，分析了当前市场的关注热点。核心发现是机构调研热度正从科技向周期方向倾斜，基础化工成为新的焦点，而电力设备持续受到广泛关注。在个股层面，佐力药业、银轮股份和苏州银行是本周调研的核心公司，其业务战略、增长动力及财务状况被详细剖析。 机构调研热门行业情况 - **本周（近5天）热点行业**：按机构被调研总次数排序，关注度最高的三个一级行业依次为**机械设备、基础化工、电子**。其中，**电力设备**和**基础化工**的调研机构家数较多。调研热度呈现向**周期方向倾斜**的趋势，**基础化工**接力电子成为新焦点，**电力设备**保持广泛关注[8]。 - **近一个月（近30天）热点行业**：按机构被调研总次数排序，关注度较高的行业为**机械设备、电子、基础化工、电力设备**。其中，**电子**和**机械设备**的近一个月调研机构家数较多[11]。 机构调研热门公司情况 - **本周（近5天）热门公司**： - 按**调研次数**排名，且机构评级家数大于10家的公司为**佐力药业（3次）、苏州银行（2次）、银轮股份（1次）** 等[15][18]。 - 按**调研家数**排名，且机构评级家数大于10家的公司为**银轮股份（19家）、佐力药业（10家）、苏州银行（6家）** 等[16][17]。 - **近一个月（近30天）热门公司**： - 按**调研次数**排名，且机构评级家数大于10家的公司为**顺络电子（5次）、佐力药业（4次）、华锐精密（4次）** 等[19][20]。 - 按**调研家数**排名，且机构评级家数大于10家的公司为**百济神州-U（268家）、顺络电子（193家）、大金重工（181家）** 等[20][21]。 重点公司调研情况梳理 1. 佐力药业 - **财务表现强劲**：公司前三季度累计实现营业收入22.80亿元，同比增长11.48%；归母净利润5.10亿元，同比增长21.00%；扣非净利润5.09亿元，同比增长22.51%。加权平均净资产收益率提升至18.05%[22]。 - **明确的“双渠道”战略**：当前院内与院外销售占比约为90%和10%。未来将践行“深耕院内、拓展院外”策略，院内市场加速渗透县域医共体，院外市场推进“一路向C”战略[23]。 - **核心产品“多微”系列布局**：“多微（Ⅰ）”和“多微（Ⅱ）”为医保乙类产品，已覆盖全国20多个省份。其中“多微（Ⅰ）”在三级儿童医院覆盖率超80%，竞争格局较好。“多微（Ⅲ）”预计于2026年获批[23]。 - **面临政策机遇**：2026年作为“十五五”开局之年，中药行业政策红利持续释放，院内与院外市场均迎来结构性机遇[24][25]。 2. 银轮股份 - **业务聚焦两大板块**：调研重点围绕**电力能源**和**数字能源**两大核心板块[27]。 - **电力能源板块为增长弹性所在**：该板块被定位为未来增长弹性最大的板块之一，产品已实现多家国际头部客户量产，海外产能持续扩张[27]。 - **数字能源（AI液冷）高速增长**：以AI数据中心液冷为核心，海内外市场同步推进，同时覆盖储能、充换电、低空经济等多元场景，预期整体高速增长[27]。 - **获得政策支持**：工信部等四部门印发的《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》为公司液冷服务器等业务提供了政策支持[28]。 3. 苏州银行 - **资产质量稳健**：截至2025年9月末，集团不良贷款率维持在**0.83%** 的较低水平，拨备覆盖率达**420.59%**[30][31]。 - **资本充足率符合监管要求**：同期，集团核心一级资本充足率为**9.79%**、一级资本充足率为**11.55%**、资本充足率为**13.57%**，均符合监管要求[31]。 - **总体规模**：截至三季报，公司总资产达**7,760.40亿元**，归属母公司股东的权益为**591.53亿元**[30]。 重点公司盈利预测（基于报告数据） - **佐力药业**：预计2025-2027年净利润分别为6.5亿元、8.4亿元、10.3亿元；对应市盈率（PE）分别为17.0倍、13.3倍、10.8倍；总市值111.3亿元[32]。 - **银轮股份**：预计2025-2027年净利润分别为9.7亿元、12.8亿元、16.4亿元；对应市盈率（PE）分别为38.4倍、29.0倍、22.6倍；总市值372.1亿元[32]。 - **苏州银行**：预计2025-2027年净利润分别为53.8亿元、58.1亿元、61.9亿元；对应市盈率（PE）分别为6.8倍、6.3倍、5.9倍；总市值367.5亿元[32]。

核心产品与价格策略 - 核心产品乌灵胶囊和百令系列价格体系整体保持稳定，乌灵胶囊在2025年开始的多个联盟集采接续中未出现二次降价，百令片中选全国集采价格将稳定至2027年底 [1][2] - 乌灵系列中的灵泽片与灵莲花颗粒暂未进入集采，价格体系保持稳定 [2] - 乌灵胶囊是独家品种，为国家医保甲类和基药产品，日均服用价格合理，国家对中成药独家品种集采政策相对友好 [1] 销售渠道与增长战略 - 公司销售渠道院内端与院外端占比约为90%和10%，实行“深耕院内、拓展院外”双渠道策略 [3] - 院内市场：全国医疗机构超一百万家，公司将利用国家基药和集采优势，加强各级医院覆盖与下沉渗透县域医共体 [3] - 院外市场：推进“一路向C”战略，通过品牌升级、加强OTC和互联网端销售挖掘潜力，打造第二增长曲线 [3] 产品管线与竞争格局 - 多微资产组（多微(I)和多微(II)）为医保乙类产品，已覆盖全国20多个省份，在儿科、妇幼专科医院有良好基础 [4] - 多微(I)覆盖80%以上的三级儿童专科医院，作为儿科专用品种目前市场上仅两家，竞争格局较好 [4] - 多微(II)市场参与者较多，竞争相对激烈；多微(III)预计2026年获批上市，市场空间较大 [4] - 乌灵胶囊在城市及县级公立医院中成药神经系统领域市场份额排名第一，主要竞品为百乐眠胶囊、枣仁安神颗粒（胶囊）等 [6] 营销组织与行业环境 - 营销总部采用自营与招商结合模式，下设自营医院部（含多个销售部及上海事业部）、OTC事业部、代理事业部等多个部门 [7] - 2026年中药行业政策红利持续释放，院内市场《医保支持基层医疗卫生服务发展的指导意见》出台，推动基层医疗市场扩容，医保基金直接引导 [8] - 新版基药目录动态调整及“986”政策落实，将为公司现有的4个基药品种带来新的准入窗口期，助力下沉放量 [8] - 院外市场《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》发布，推动零售行业向专业化发展，有利于公司OTC端增长 [8]

近日，浙江佐力药业股份有限公司（以下简称"公司"）收到国家药品监督 管理局签发的聚卡波非钙颗粒《药品注册证书》，现将相关情况公告如下： 一、药品注册证书主要信息 药品名称：聚卡波非钙颗粒 主要成份：聚卡波非钙 剂型：颗粒剂 规格：1.0g 证券代码：300181 证券简称：佐力药业 公告编号：2026-006 浙江佐力药业股份有限公司 关于获得《药品注册证书》的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 注册分类：化学药品 3 类 受理号：CYHS2403235 上市许可持有人地址：浙江省德清县阜溪街道志远北路 388 号 证书编号：2026S00703 药品有效期：18 个月 处方药/非处方药：处方药 药品批准文号：国药准字 H20263585 药品批准文号有效期：至 2031 年 3 月 9 日 上市许可持有人：浙江佐力药业股份有限公司 生产企业：浙江佐力药业股份有限公司 生产企业地址：浙江省德清县阜溪街道志远北路 388 号 审批结论：根据《中华人民共和国药品管理法》及有关规定，经审查，本品 符合药品注册的有关要求，批准注册，发给药品注册证书。 ...

核心产品发展战略 - 百令系列未来三年市场策略为“强开发、建标杆、树品牌、下基层、全渠道”，目标将其打造为10亿级别大品种 [1] - 乌灵胶囊参与的集采接续（如广东联盟、京津冀“3+N”联盟）价格整体稳定，未出现二次降价 [3] - 围绕“一体两翼”战略，做强现有核心产品，并计划将乌灵系列扩展为包含10个产品的大家庭 [4] 新产品与研发进展 - 聚卡波非钙片为国内首家通过一致性评价的仿制药，2025年销售快速增长，正积极拓展新适应症与新剂型以增强竞争力 [2] - 借助AI技术与浙江大学合作，深度研发乌灵菌及其发酵液，挖掘健康价值以开发创新型大健康产品 [4] - 2025年底收购未来医药多微资产组，布局营养产品赛道，构建“全龄覆盖”的健康产品与服务链条 [4] 市场与渠道拓展 - 百令系列将通过全国集采加快医院覆盖，重点聚焦县域市场及城市社区卫生服务中心 [1] - 加强品牌建设与多渠道推广，包括OTC端、互联网端及公益项目，为院外市场赋能 [1] - 积极关注能与主营业务产生协同作用的标的，以赋能企业发展 [4] 品牌与消费者端（C端）举措 - 发布乌灵品牌“超级符号”，标志着“一路向C”战略进入品牌驱动新阶段 [5] - 2026年C端新举措包括加强线上新媒体广告、与连锁药店战略合作打造睡眠专区、开展社区与门店患教公益及贴柜培训 [5] - 通过举办“乌灵睡眠健康管理师大赛”及“3.2.1睡!乌灵睡眠王挑战赛”等活动，构建专业服务壁垒并守护国民睡眠健康 [5]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 两会首次将创新药列为“新兴支柱产业”，标志着生物医药产业从培育期进入战略支柱、经济增长引擎的新阶段，并强调加快发展商业健康保险以推动创新药高质量发展[4][16] - 2026年中国创新药出海BD（业务发展）交易持续加速 截至2026年3月6日 总包金额已达568亿美元 相当于2025年全年的41% 首付金额达33亿美元 相当于2025年全年的46% 出海已成为长期产业趋势[4][17] - 尽管多数创新药公司股价较2025年高点出现显著回撤 估值与情绪处于阶段性低位 但行业BD持续兑现和管线推进的长期成长逻辑未变 创新药板块具备中长期配置价值[4][21] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周及年初至今各医药股收益情况 - **市场表现**：本周A股医药指数涨跌幅为-2.42% 年初至今为0.10% 相对沪深300的超额收益分别为-1.02%和-0.56%[4][9] 本周恒生医疗保健指数涨跌幅为-2.20% 年初至今为2.66% 相对恒生科技指数跑赢0.97%和12.96%[4][9] - **子板块表现**：本周医疗服务（-4.43%）、原料药（-3.10%）和生物制品（-2.86%）跌幅居前[4][9] - **个股表现**： - **A股**：涨幅居前为亚虹医药-U（+40.65%）、多瑞医药（+30.81%）、新和成（+16.87%）[4][9]；跌幅居前为海翔药业（-15.06%）、福瑞医科（-13.07%）、华大智造（-12.35%）[4][9] - **H股**：涨幅居前为药捷安康-B（+23.1%）、荣昌生物（+4.75%）、凯莱英（+4.65%）[4][9]；跌幅居前为宝济药业-B（-53.5%）、海西新药（-17.7%）、轩竹生物（-16%）[4][9] - **配置思路**：看好的子行业排序为 创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店[4][9] 高弹性配置方向为创新药（尤其是小核酸方向） 高股息配置方向为中药及药店[4][9] 2. 创新药列为新兴支柱产业，26年BD出海再提速 - **政策定位提升**：2026年两会政府工作报告明确将生物医药与集成电路、航空航天、低空经济并列 定位为“新兴支柱产业” 这是首次以“支柱产业”提及生物医药 标志着产业进入新阶段[16] - **配套支持措施**：两会提出加快发展商业健康保险 健全基本医保参保长效机制 优化医药集采措施 推出商业健康保险创新药目录 并计划将长期护理保险制度覆盖3亿人[16] - **出海交易加速**： - 截至2026年3月6日 2026年中国创新药出海BD总包金额达568亿美元 首付33亿美元[4][17] - 2026年总包金额已相当于2025年全年（1377亿美元）的41% 并已超过2024年全年水平（529亿美元）[17] - 2026年首付金额相当于2025年全年（约72亿美元）的46%[17] - **公司纳入港股通**：2026年3月9日 多家港股生物医药企业将纳入港股通 包括英矽智能、维立志博、康臣药业、科济药业等[24] - **重点公司介绍**： - **维立志博**：布局IO2.0、TCE、ADC2.0三大前沿技术 核心管线LBL-024（PD-L1/4-1BB双特异性抗体）针对多个癌种推进至3期临床 LBL-034（GPRC5D/CD3双特异性抗体）是全球进度第二的靶向GPRC5D的TCE[24][25] - **英矽智能**：通过生成式AI平台发现超20项管线资产 主要资产进度全球领先 对外合作BD总包已达约40亿美元[27] 3. 研发进展与企业动态 - **创新药/改良药研发进展**： - **获批上市**：华领医药全球首创葡萄糖激酶激活剂（GKA）多格列艾汀在中国香港获批上市[4][30] 杭州先为达生物的全球首个cAMP偏向型GLP-1受体激动剂埃诺格鲁肽注射液（先维盈®）在国内获批用于成人超重/肥胖患者的长期体重管理[4][30] - **突破性疗法**：海思科HSK31679拟获纳入突破性疗法 用于治疗非酒精性脂肪肝炎[4][30] - **临床/上市申报**：本周有多项创新药及改良药提交临床或上市申请 涉及靶点包括PD-L1、EGFR/c-Met、IL-4Rα、HIF-2α、c-Met、IL-13、PD-1、GLP-1R等[31][34][35] - **仿制药及生物类似物进展**：本周有多项仿制药及生物类似物提交上市申请或已上市 包括贝伐珠单抗注射液、德谷胰岛素注射液、巴瑞替尼片等[37][38][39] 4. 行业洞察与监管洞察 - **监管动态**：2026年3月4日 国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）起草了《预防用mRNA疫苗临床试验技术指导原则（征求意见稿）》并公开征求意见 旨在规范和指导相关临床试验[40] 5. 行情回顾 - **估值水平**：截至2026年3月6日 医药指数市盈率为36.18倍 较上周下降1.02倍 较历史均值低2.24倍[42] 医药指数相对于沪深300的盈利率溢价率为155% 较上周下降8.4个百分点 较历史均值低25.3个百分点[42] - **子板块追踪**：本周医疗服务（-4.43%）、原料药（-3.10%）、生物制品（-2.86%）跌幅居前[46][47] - **个股表现**：同“1. 本周及年初至今各医药股收益情况”中个股表现[48] 6. 具体标的选择思路 - **按技术/疾病领域**： - **PD-1 PLUS**：建议关注三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药等[4][12] - **ADC（抗体偶联药物）**：建议关注映恩生物、科伦博泰、百利天恒等[4][12] - **小核酸**：建议关注前沿生物、福元医药、悦康药业等[4][12] - **自身免疫**：建议关注康诺亚、益方生物、一品红等[4][12] - **GLP-1**：建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物等[4][12] - **按产业链环节**： - **创新药龙头**：建议关注百济神州、恒瑞医药等[4][12] - **CXO及上游科研服务**：建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物等[4][12] - **其他领域**： - **医疗器械**：建议关注联影医疗、鱼跃医疗等[4][12] - **AI制药**：建议关注晶泰控股等[4][12] - **中药**：建议关注佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等[4][12]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2026版基药目录调整在即，利好拟纳入目录的中药标的，是当前行业核心投资主线[1][5] - 看好的子行业排序为：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店等[2][11] 市场行情回顾 - **A股医药指数表现**：本周（2.24-2.27）涨幅为0.5%，年初至今涨幅为3.0%；相对沪深300的超额收益分别为-0.6%和1.2%[5][10] - **港股医药指数表现**：本周恒生生物科技指数涨跌幅为-6.1%，年初至今为7.2%；相对恒生科技指数的超额收益分别为-4.6%和-6.9%[5][10] - **子板块表现**：本周生物制品（+2.6%）、医疗器械（+2.2%）、原料药（+1.9%）涨幅居前；化学制药（-0.6%）、医疗服务（-1.0%）等跌幅较大[5][10] - **个股表现**： - **A股涨幅居前**：爱迪特（+36.9%）、万泽股份（+27.5%）、科源制药（+20.8%）[5][10] - **A股跌幅居前**：泽璟制药-U（-13.0%）、美好医疗（-10.4%）、博拓生物（-8.7%）[5][10] - **H股涨幅居前**：联邦制药（+5.3%）、远大医药（+4.1%）、国药控股（+0.8%）[5][10] - **H股跌幅居前**：百济神州（-10.3%）、映恩生物（-9.7%）、中国生物制药（-9.0%）[5][10] 核心投资主线：基药目录调整与中药板块 - **政策进展**：基药目录距离上一轮调整已8年，新版《国家基本药物目录管理办法》于2026年1月发布，为目录调整提供明确政策指导，标志着调整进入实质性阶段[5][17][21][22] - **历史放量效应**：在“986”政策（基层/二级/三级医院基药配备品种数量占比分别不低于90%/80%/60%）及“1+X”用药模式下，产品纳入基药目录后放量趋势明确[18] - **实证案例**：以佐力药业的乌灵胶囊为例，2018年纳入基药目录后，销量增速从2017年的-12.82%、2018年的0.89%大幅提升至2019年的32.31%、2020年的20.30%、2021年的32.52%[19][25] - **核心影响**：新版管理办法强调“优先使用”原则并优化中药遴选规则，优质中成药、经典名方入基概率提升，有望解决“入基易、放量难”问题，医保与基药政策协同驱动销量[18] - **建议关注标的**：济川药业、以岭药业、方盛制药、三力制药、盘龙药业、佐力药业等[5][13][17][22] 具体投资思路与标的建议 - **中药基药角度**：佐力药业、方盛制药、盘龙药业[2][13] - **CXO及上游科研服务角度**：药明康德、皓元医药、奥浦迈、百奥赛图、百普赛斯、纳微科技[2][13] - **PD1/PD-L1（PD1 PLUS）角度**：三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药[2][13] - **抗体偶联药物（ADC）角度**：映恩生物、科伦博泰、百利天恒[2][13] - **小核酸药物角度**：前沿生物、福元医药、悦康药业[2][13] - **自身免疫疾病（自免）角度**：康诺亚、益方生物-U、一品红[2][13] - **创新药龙头角度**：百济神州、恒瑞医药[2][13] - **医疗器械角度**：联影医疗、鱼跃医疗[2][13] - **AI制药角度**：晶泰控股、英矽智能[2][13] - **GLP-1药物角度**：联邦制药、博瑞医药、众生药业[2][13] 行业研发与动态摘要 - **赛诺菲达必妥**：2月27日在中国获批两项新适应症，用于治疗大疱性类天疱疮成人患者及6岁及以上儿童哮喘的维持治疗[5][26] - **GSK乙肝疗法**：2月26日，反义寡核苷酸疗法Bepirovirsen在日本递交上市申请，为慢性乙肝领域首款完成III期研究的小核酸药物[5][26] - **科伦博泰/默沙东TROP2 ADC**：芦康沙妥珠单抗针对EGFR突变非小细胞肺癌的II期研究结果将于欧洲肺癌大会进行口头报告[5] - **诺和诺德/联邦制药GLP-1R/GIPR/GCGR三重激动剂**：UBT251中国减重II期研究取得积极结果，平均体重最大降幅达19.7%[5] - **百利天恒双抗ADC**：iza-bren在治疗三阴性乳腺癌的III期临床试验中，期中分析达到无进展生存期与总生存期双主要终点[5] - **康方生物IL-4Rα单抗**：曼多奇单抗于2月25日申报上市，用于治疗特应性皮炎[26] - **三生国健IL-4Rα单抗**：SSGJ-611的新药上市申请于2月25日获受理[26]

核心观点 - 2月权益市场先抑后扬，春节后市场逐步回升，交易热度提升，市场长期趋势未受影响 [1] - 未来一个月将进入经济数据与政策验证阶段，1、2月经济金融数据将奠定全年预期，全国“两会”将确定全年政策基调，3月权益市场机会大于风险 [1] - 结构上建议聚焦热点，短期关注中东局势带来的避险类资产及资源品机会，如贵金属、红利板块、石油石化等 [2] - 中长期把握成长与顺周期两条主线，春季行情中小盘股通常表现更好，成长方向关注人形机器人、计算机、AI，顺周期方向关注资源品及线下服务 [2] 宏观与总量 - **国内宏观**：全国两会即将召开，预计2026年全国GDP增速目标设定为4.5%-5%区间，预计安排赤字率4.0%、新增专项债5万亿、新增超长期特别国债1.5万亿，合计广义财政赤字相对去年新增约1万亿 [7][8] - **海外宏观**：美联储在3月18日FOMC会议上大概率按兵不动，中东局势高度紧张，Polymarket预测3月31日前美军发动打击的概率为61% [7] - **金融工程**：2月以来A股市场震荡上行，行业拥挤度方面，传媒、石油石化、建材、电力设备及新能源、有色金属等行业拥挤度居前，其中传媒行业拥挤度为98.25% [12][14] - **固定收益**：10Y国债收益率自2025年9月以来在1.8%-1.9%区间震荡，预计3-4月降息可期，10Y国债收益率向下突破的概率较高 [15] - **海外市场**：港股短期或维持震荡，长期看好内资定价权提升带来的估值修复，配置建议采取杠铃策略；美股或高位震荡，机构分歧集中于降息节奏与AI板块估值，2026年美国企业综合盈利增长预期为11.95% [20][21][22] 科技与高端制造 - **电子通信**：NVIDIA将在3月15日GTC大会发布新型芯片，AI仍是核心主线，存储产业持续高景气，Trend Force预测2026年DRAM营收预计将飙升56% [24][25] - **计算机**：看好AI算力侧投资机会，并建议关注世界模型领域技术迭代，2026年2月中国AI模型调用量首次超越美国，三周大涨127% [28] - **电新行业**：重点关注氢氨醇、电网、AIDC（AI数据中心），海外关注英伟达GTC 2026大会，国内风电2026-2028年装机预测均为120GW [32][33] - **高端制造**：坚定看好机器人、北美AI产业链、矿山机械三条主线，特斯拉Optimus V3将在2026Q1推出，并计划改造年产100万台机器人的生产线 [35] - **机械制造**：工程机械全面复苏，2026年1月我国挖掘机销量同比增长49.5%，数据中心电力需求增长驱动海外燃机订单增长，GEV FY25Q4燃机订单同比增长74% [41] 大消费与周期 - **汽车行业**：关注机器人产业链投资机会及车端业绩兑现，2026年机器人产业链或为核心投资热点，1月新能源车销量表现疲软 [45] - **银行业**：板块进入“春播”时间窗口，截至2月24日A股银行PB（LF）为0.65倍，平均股息率4.4%，部分优质银行股息率中枢回到5%以上 [48] - **保险业**：资负共振，估值有望上修，2026年1月79家人身险公司合计实现银保新单2126亿元，同比增长27.6% [50] - **房地产行业**：开年以来核心城市二手房市场表现相对更好，2026年1月光大核心15城二手住宅成交面积为1311万㎡，同比+14.3% [53][55] - **金属行业**：继续看好有色板块，截至2026年2月26日SPDR黄金ETF持仓量达1097.9吨，创2021年3月以来新高，看好铜价上行，建议关注紫金矿业、洛阳钼业 [60][61] - **石化行业**：地缘动荡驱动油价景气度提升，2025年1-12月伊朗原油月均产量为326万桶/日，若局势升级可能影响全球原油供应 [66] - **基化行业**：春耕推升农化产品需求，供给侧改革驱动业绩修复，持续关注半导体国产替代，AI算力、数据中心等终端需求带动半导体景气复苏 [69][70]

业绩总结 - 2022年度公司营业收入为180,515.54万元[8] - 2022年度净利润为2.86亿元，同比增长48.72%[17] - 2022年度基本每股收益为0.45元/股，同比增长55.17%[17] - 2022年度营业总成本为5.43亿元，同比增长91.14%[17] 财务数据 - 2022年末货币资金为1,082,070,763.05元，较2021年末大幅增长[14] - 2022年末应收账款为452,839,626.55元，较2021年末有所增加[14] - 2022年末流动资产合计为1,959,541,515.43元，较2021年末增长明显[14] - 2022年末非流动资产合计为1,679,576,447.64元，较2021年末有所减少[14] - 2022年末资产总计为3,639,117,963.07元，较2021年末有所增长[14] - 流动负债合计从5.8457531541亿美元增至7.5493999744亿美元，增长约29.14%[51] - 非流动负债合计从1.8073891573亿美元降至1.2425275746亿美元，下降约31.25%[63] - 负债合计从7.6531423114亿美元增至8.791927549亿美元，增长约14.88%[64] - 股本从6.08624848亿美元增至7.01387335亿美元，增长约15.24%[65] - 其他综合收益从3.6944382332亿美元降至1.901913518亿美元，下降约48.52%[71] - 盈余公积从7039.185442万美元增至8429.178455万美元，增长约19.75%[73] - 未分配利润从4.3012853224亿美元增至5.9251028507亿美元，增长约37.75%[74] - 归属于母公司所有者权益合计从18.440644652亿美元增至27.0374966426亿美元，增长约46.62%[75] - 负债和所有者权益总计从27.4853218207亿美元增至36.3911796307亿美元，增长约32.39%[78] 股本与股权 - 2022年末公司注册资本为70138.7335万元，总股本为70138.7335万股[37] - 2022年末有限售条件的流通股份（A股）19325.7434万股，无限售条件的流通股份（A股）50812.9901万股[37] - 2022年末公司第一大股东俞有强直接持股12989.05万股，占股本总额18.52%[37] 子公司情况 - 2022年度纳入合并范围的子公司共10家，较上年度增加1家[39] 会计政策 - 公司以12个月作为一个营业周期，并以此划分资产和负债的流动性[46] - 公司编制财务报表采用人民币作为记账本位币[47] - 企业合并分为同一控制下和非同一控制下企业合并[48] - 合并财务报表的合并范围以控制为基础，包括公司及全部子公司[53] 其他 - 财务报表及附注于2023年4月24日经公司第七届董事会第十五次会议批准对外报出[38]

业绩总结 - 2022 - 2024年度及2025年1 - 9月，公司营业收入分别为180515.54万元、194244.04万元、257787.82万元和227971.34万元[44] - 2022 - 2024年度及2025年1 - 9月，归属于母公司所有者的净利润分别为27300.67万元、38293.61万元、50777.19万元和50997.45万元[44] - 2025年9月30日营业利润为61774.16万元，2024年12月31日为60928.75万元[19] - 2022年末、2023年末、2024年末和2025年9月末，公司合并口径资产负债率分别为24.24%、23.52%、29.37%和31.46%[50] - 2022年度、2023年度、2024年度和2025年1 - 9月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为31859.11万元、28846.10万元、29704.72万元和26600.14万元[50] 未来展望 - 医保政策变化可能影响公司产品市场需求和盈利能力，面临产品价格下降风险[90] - 行业市场竞争将加剧，若不能强化竞争优势，可能在未来市场竞争中处于不利地位[91] - 公司经营规模扩大，若不能满足人才需求，将影响长期经营发展[93] - 应收账款增长较快，若收款措施不力或客户出现问题，可能面临坏账损失风险[94] - 新药研发具有周期长、投入大等特点，药物研发项目可能进展放缓或失败[96] - 若最高人民法院改判青海珠峰构成侵权，将对公司产品生产销售和利润产生负面影响[101] - 若无法适应中药监管政策变化，将面临经营风险[104] - 核心产品乌灵胶囊已纳入多省集采，百令片、百令胶囊中选全国集采，带量采购或使产品价格下降、丢失市场份额[105] 新产品和新技术研发 - 公司利用药用真菌发酵技术从事现代生物中药产品研发、生产与销售[125] - 公司已开发乌灵胶囊等乌灵系列产品，乌灵胶囊为国家中药一类新药[125] - 本次募投“乌灵 + X”产品研发项目[60] 市场扩张和并购 - 本次募投项目建成后，预计新增乌灵胶囊3000万盒/年、百令胶囊200万盒/年的生产能力[107] - “智能化中药大健康工厂（一期）”达产后预计年均营收80761.22万元，净利润19312.28万元，税后内部收益率14.54%，投资回收期8.7年[109] 其他新策略 - 浙江佐力药业股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券项目内核会议于2026年1月30日召开并审核通过[29] - 本次发行尚需由深圳证券交易所审核并由中国证监会作出予以注册的决定[39] - 发行人本次可转债发行总额不超过155612.03万元[41] - 本次发行募集资金总额预计不超过155612.03万元，扣除发行费用后用于智能化中药大健康工厂（一期）项目、“乌灵 + X”产品研发项目和补充流动资金[60][61] - 可转债发行完成6个月后持有人可转股，转股可能使公司短期内每股收益、净资产收益率下降[114] - 当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价低于当期转股价格的85%时，董事会有权提出转股价格向下修正方案[117] - 本期可转债采用固定利率，市场利率上升时价值可能降低[119] - 公司本次发行的可转债不设担保，存续期内或增加兑付风险[121]

基本信息 - 公司成立于2000年1月28日，2011年2月22日上市，证券简称佐力药业，代码300181，在深交所上市[10] - 公司注册资本701,387,335元，经营范围含药品、食品生产销售等[10] - 公司主营业务为药品研发、生产和销售，产品有乌灵系列、百令系列等[11] 业绩数据 - 2025年1 - 9月营业总收入227,971.34万元，营业总成本172,047.72万元[23] - 2025年1 - 9月营业利润61,774.16万元，利润总额61,076.03万元，净利润51,811.17万元[23] - 2025年1 - 9月归属于母公司股东的净利润50,997.45万元[23] - 2022 - 2024年度及2025年1 - 9月分别实现营业收入180,515.54万元、194,244.04万元、257,787.82万元和227,971.34万元[114] - 2022 - 2024年度及2025年1 - 9月归属于母公司所有者的净利润分别为27,300.67万元、38,293.61万元、50,777.19万元和50,997.45万元[114] 研发情况 - 2025年1 - 9月研发投入5226.27万元，占营业收入2.29%；2024年投入8419.38万元，占比3.27%；2023年投入8337.77万元，占比4.29%；2022年投入6535.69万元，占比3.62%[14] - 2025年9月30日研发人员263人，占员工总数9.30%；2024年12月31日246人，占比8.60%；2023年12月31日253人，占比9.41%；2022年12月31日237人，占比9.65%[16] - 截至2025年9月30日，公司及其控股子公司拥有国内专利35项，其中发明专利30项[17][19][84] 产品情况 - 乌灵胶囊在国内安神类中成药市场份额排名第一，已进入88项临床指南/专家共识[19] - 灵泽片是治疗良性前列腺增生的国家中药创新药、国家基药，已纳入9项临床指南/专家共识[19] - 灵莲花颗粒2024年获批OTC，是乌灵系列三大核心产品之一[21] 财务指标 - 2025年9月30日流动资产238,097.71万元，非流动资产226,232.85万元，资产总计464,330.56万元[22] - 2025年9月30日流动负债127,880.26万元，非流动负债18,180.45万元，负债合计146,060.71万元[22] - 2025年9月30日归属于母公司所有者权益311,712.59万元，所有者权益合计318,269.86万元[22] - 2025年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额为26600.14万元，2024年为29704.72万元，2023年为28846.10万元，2022年为31859.11万元[25] - 2025年9月30日流动比率为1.86倍，2024年12月31日为2.06倍，2023年12月31日为2.59倍，2022年12月31日为2.60倍[26] - 2025年9月30日资产负债率（母公司）为25.47%，2024年为22.20%，2023年为15.74%，2022年为17.19%[26] - 2025年1 - 9月应收账款周转率为3.07次，2024年为4.84次，2023年为4.20次，2022年为4.80次[26] - 2025年9月30日归属于公司所有者的每股净资产为4.44元，2024年为3.95元，2023年为3.89元，2022年为3.85元[26] - 2025年1 - 9月息税折旧摊销前利润为68386.53万元，2024年为68142.00万元，2023年为52276.67万元，2022年为39631.75万元[26] - 2025年1 - 9月基本每股收益为0.73元/股，2024年为0.73元/股，2023年为0.55元/股，2022年为0.45元/股[26] - 2025年1 - 9月按归属于公司普通股股东的净利润计算加权平均净资产收益率为18.05%，2024年为18.55%，2023年为13.81%，2022年为14.32%[26][28][29] - 2025年1 - 9月扣除非经常性损益后基本每股收益为0.73元，2024年为0.73元，2023年为0.53元，2022年为0.43元[26] 风险提示 - 公司面临医保政策变化带来的产品价格波动及盈利能力受影响风险[30] - 新药研发存在临床前研究无法获批、临床试验进展不顺等风险[36][37] - 中成药带量采购使公司核心产品乌灵胶囊、百令片、百令胶囊价格下降，或影响业绩[46] - 公司本次发行可转换公司债券，可能导致短期内每股收益等指标下降[39] - 可转债持有人转股可能使公司短期内每股收益、净资产收益率下降[54] - 可转债存续期内，不利因素可能使公司股价低于转股价格，导致可转债价值降低[62] - 公司股价波动可能导致发行和上市后给投资者带来风险[63] 募投项目 - 募集资金投资项目建成后，乌灵胶囊新增产能3000万盒/年，百令胶囊新增产能200万盒/年[48][49] - 智能化中药大健康工厂（一期）建成达产后，预计年均营业收入80761.22万元，年均净利润19312.28万元，税后内部收益率14.54%，投资回收期8.7年[50] - 募投项目全部建成达产后新增折旧摊销金额为4915.79万元[51] 可转债发行 - 本次拟发行可转债募集资金总额不超过155,612.03万元[67][96][99] - 本次发行的可转债每张面值为100元，按面值发行，期限为自发行之日起6年[68][69] - 可转债转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[106][115] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日均价，且不得向上修正[108][116] - 转股价格修正方案须经出席会议股东所持表决权三分之二以上同意，持有可转债股东回避，修正后转股价格不低于相关均价[117] - 发行人披露赎回条款，可按约定条件和价格赎回未转股可转债[119] - 发行人披露回售条款，持有人可按约定条件和价格回售可转债，改变募资用途赋予持有人一次回售权[120]