纪要涉及的行业或公司 * 公司：宏华集团 [1] * 行业：油气装备制造、海洋工程、海上风电、非常规油气开发服务 [2][8][12] 核心观点与论据 1. 经营业绩与财务表现 * 2025年中期归母净利润同比增长14.34倍 [3] * 2025年预计全年营收保持在60亿元左右，尽管上半年营收同比下降6.3% [3] * 公司于2024年完成扭亏为盈，并持续向好发展 [3] * 毛利率、财务费用、研发投入及员工待遇均得到改善 [4][5] * 2025年上半年归母净利润约3,700万元，但距离正常盈利水平仍有空间 [22] 2. 订单情况与业绩保障 * 截至2025年11月末，在手订单总额达7,070亿元，为2026年业绩奠定良好基础 [2][6] * 陆地钻机海外营收占比高达90%，主要来自中东地区 [2][6] * 海外订单增速超过100%，主要来自海洋模块化业务、特种船舶及中东高端陆地钻机 [12] * 海外毛利率高于国内，且收款条件较好 [12] 3. 控股股东支持与协同效应 * 东方电气集团自2023年成为控股股东后，提供了低成本融资、集采降本及人才管理体系支持 [2][4] * 最直接的业务协同体现在海上风电领域，宏华利用东方电气的客户资源在国内导管架市场取得领先地位 [26] * 在新能源工程、油气田新能源及制造产能方面也存在协同 [26] 4. 核心业务发展策略 * 陆地钻机与智能化：公司持续推进智能化、无人化和数字化转型，已推出智能钻机1.0版本并获得中东订单 [2][7] 智能钻机毛利率远高于传统钻机（传统钻机约20%） [25] 公司已累计销售超1,000套高端陆地钻机，90%以上销往海外，中东占比85% [2][9] 成套钻机替换周期一般为10至15年，技术驱动将加速更新换代 [20] * 海洋板块：是公司增长引擎和未来重点 [2][8][27] 2025年海洋板块收入占比预计约为1/4，且比例将继续提升 [23] 业务涉足海上风电导管架、特种船舶、海洋油气模块及深远海漂浮式基础研发 [2][8][11] 未来研发投入将更倾向于高门槛、高毛利率的海洋油气及特种船舶领域 [13][14] * 压裂业务：在美国推出全球首款电动压裂设备并引入中国市场 [4][12] 抓住了国内非常规油气（新疆、大庆页岩油，山西煤层气）开发机遇 [12] 目前拥有全国第一梯队的16支泵注队伍，预计该业务将逐步扭亏为盈 [12] 正推进设备在美国、中东和中亚市场的拓展 [17] * 海外市场：陆地钻机主要市场在中东 [9] 受制裁影响，俄罗斯和委内瑞拉市场尚未恢复，期待政策松动后恢复年销售额2亿美元以上 [2][9] 钻井工程服务业务主要集中在海外，客户多为全球顶尖企业 [21] 5. 技术研发与资本开支方向 * 资本开支主要投放于陆地装备智能化、无人化、数字化以及海洋装备两个方向 [10] * 自主研发OprA智能钻井控制系统，并计划升级老旧设备 [2][7][10] * 与科研院所合作突破国产海洋油气和海工装备制造核心技术 [11] * 在新加坡设立子公司以承接更多国际船东订单 [11] 6. 未来展望与风险 * 对2026年业绩充满信心，当前在手订单提供良好支撑 [22] * 陆地钻机业务与油价周期关系密切，公司通过调整产业结构以减少经营数据大幅波动 [18][19] * 长期看好高难度、高门槛的海洋油气项目将具备更高毛利率 [15] * 压裂板块预计在“十五”期间通过饱满工作量、海外拓展及电动设备销售推动收入增长和利润提升 [16] 其他重要内容 * 公司主动调减了不增利的业务板块（如钢结构）以优化业绩 [3] * 通过集中采购和国产化替代实现供应链端降本增效，潜力巨大 [24] * 三费（尤其是财务费用）每年至少保持节约，通过利用国家战略项目贷款利率优惠政策降低成本 [24] * 从2024年起调整策略，放弃部分母公司内部业务，转向连续性更好、利润水平更高、可扩展性更强的业务 [26]