涉及的公司与行业 * 公司：特斯拉 (Tesla Inc, TSLA) [1] * 行业：自动驾驶汽车 (AV) / 机器人出租车 (Robotaxi) 行业 [2][3] * 相关竞争对手：Uber [3][8][9]、Lyft [4][10]、Waymo [3][4][10][11]、Pony AI [12]、WeRide [12] 核心观点与论据 * 特斯拉自动驾驶技术进展：特斯拉开始在奥斯汀进行无安全员的机器人出租车测试，这被视为其自动驾驶技术取得进展的标志 [1][2] * 未来盈利关键驱动：自动驾驶技术（包括FSD和机器人出租车）预计将成为特斯拉未来利润的关键驱动力 [15][16] * 竞争格局是关键因素：机器人出租车业务的货币化面临激烈竞争，竞争环境是影响盈利能力水平的关键因素 [3][16] * 高盛对特斯拉的评级与目标价：高盛对特斯拉股票给予“中性”评级，12个月目标价为400美元，基于150倍市盈率应用于Q5-Q8E每股收益预测（包含股权激励）[16][19] * 关键下行风险：包括车辆降价幅度超预期、电动汽车竞争加剧、关税影响超预期、电动汽车需求放缓、FSD/4680等产品或能力延迟、关键人物风险、内部控制环境、利润率问题以及高度垂直整合带来的运营风险 [17] * 关键上行风险：包括电动汽车普及或特斯拉市场份额增长快于预期、新车销售的宏观经济环境更强劲、新产品推出早于预期、人工智能赋能产品（如FSD、Optimus和机器人出租车）的影响更早/更大、关税影响小于当前预期 [17] 特斯拉业务进展与预测 * 机器人出租车部署计划：特斯拉计划在年底前在8-10个大都市区推出机器人出租车叫车服务，包括即将在拉斯维加斯、菲尼克斯、达拉斯、休斯顿和迈阿密推出，并目标在年底前在奥斯汀取消安全员 [1] * FSD软件技术改进：FSD v14.2.1允许在某些交通环境下进行短信操作，v14.3可能允许客户在驾驶时睡觉，根据众包数据，v14.x目前可驾驶约2000-3000英里无需关键性人工接管 [14] * 2030年财务预测场景分析： * 汽车交付量：200万至500万辆 * 汽车收入：约750亿至2250亿美元 * 服务及其他收入：200亿至400亿美元 * 软件收入：50亿至450亿美元（低端对应竞争激烈的FSD市场，高端可能来自向其他OEM销售软件） * 能源收入：350亿至550亿美元 * 机器人收入：30亿至250亿美元 * 机器人出租车相关收入：20亿至100亿美元 * EBIT利润率：中高个位数至低20%区间 * 2030年每股收益范围：约2-3美元至20美元，一个中间情景约为7-9美元 [15] 市场与竞争动态 * 美国机器人出租车市场规模：预计到2030年，美国网约车自动驾驶市场将达到约70亿美元 [5] * 竞争对手部署计划： * Uber：预计到2026年底将在至少10个城市部署自动驾驶汽车，已公布商业无人驾驶计划的城市包括奥斯汀、旧金山、慕尼黑、亚特兰大、阿灵顿、伦敦、阿布扎比、洛杉矶、迪拜、达拉斯、利雅得 [3][8][9] * Lyft：已公布商业无人驾驶计划的城市包括纳什维尔、达拉斯、亚特兰大 [4][10] * Waymo：已在多个城市运营并计划额外部署，已公布商业无人驾驶计划的城市包括菲尼克斯、奥斯汀、达拉斯、底特律、洛杉矶、亚特兰大、休斯顿、坦帕、旧弗朗西斯科、圣安东尼奥、新奥尔良、纳什维尔、明尼阿波利斯、伦敦、圣迭戈、费城、拉斯维加斯、巴尔的摩、迈阿密、匹兹堡、华盛顿特区、圣路易斯、丹佛 [4][10][11] * 中国市场增长：受成本降低、车队规模扩大、服务可用区域增加以及公众接受度提高驱动，预计将快速增长 [12] * Pony AI：预计到2025年底车队规模达到1000辆机器人出租车，目标到2026年底达到3000辆以上 [12] * WeRide：继续目标在2025年底达到1000辆机器人出租车（中国 vs 非中国比例为75% vs 25%），2026年目标为2000至3000辆（中国 vs 非中国比例为60% vs 40%） [12] 其他重要财务与估值数据 * 当前股价与目标价对比：股价为475.31美元，12个月目标价400美元，隐含15.8%的下行空间 [19] * 市场数据：3个月平均日交易额为373亿美元，市值为1.7万亿美元，企业价值为1.7万亿美元 [19] * 财务预测： * 收入：2024年12月为976.9亿美元，2025年12月预计为954.721亿美元，2026年12月预计为1074.025亿美元，2027年12月预计为1251.881亿美元 [19] * EBIT：2024年12月为70.76亿美元，2025年12月预计为42.322亿美元，2026年12月预计为66.419亿美元，2027年12月预计为106.766亿美元 [19] * 每股收益：2024年12月为2.04美元，2025年12月预计为1.15美元，2026年12月预计为1.85美元，2027年12月预计为2.80美元 [19] * 市盈率：2024年12月为113.0倍，2027年12月预计为169.5倍 [19]