小马智行 20251217 明年的新车将是第七代车型，其整车成本会进一步下降。然而，更重要的是提 升收入，而不是仅关注降本。尽管我们会继续降低成本，但明年的重点应放在 收入增长上。 摘要 小马智行在广州已实现盈利转正，其模式在其他区域具备高度可复制性， 主要得益于车辆硬件成本的降低（第六代车成本降至 27 万元）和技术 上的完全无人化，大幅降低了运营成本。未来重点在于收入增长，而非 仅关注降本。 无人驾驶行业的核心壁垒在不同阶段有所不同。早期是技术，后期则扩 展到技术、政策、生产、成本、后勤保障和用户增长等多方面。小马智 行在这些综合壁垒上保持领先地位，新入局者难以在短时间内赶超。 L4 级别自动驾驶技术积累需要长期投入，新入局者难以在短期内追赶。 顶尖人工智能人才的吸引和机器学习方式的创新是关键挑战，简单延续 L2 体系无法达到 L4 的安全标准。 政策是自动驾驶汽车行业的重要门槛，需要经过逐步验证过程，通常需 要四五年时间才能大规模扩展。即使未来政策有所放松，新进入者仍需 经历类似的验证周期。 L3 和 L4 是不同的商业模式和政策监管模式，短期内 L3 的发展不会对 L4 造成显著影响。L3 目前仅在北 ...