财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为0.43美元，超出预期 [10] - 第二季度合并净销售额为9.55亿美元，同比下降1.6%（报告基础），有机下降2.5% [10] - 第二季度订单额增至9.73亿美元，同比增长5.5%（报告基础），有机增长4.5% [10] - 第二季度合并毛利率为39%，表现强劲，其中包含约100万美元的净关税相关成本 [11] - 上半年合并净销售额达到19亿美元，同比增长4% [10] - 第二季度经营活动现金流为6500万美元，季度末流动性为5.48亿美元 [11] - 净债务与EBITDA比率为2.87倍，低于贷款契约限制 [11] - 第三季度业绩指引：预计净销售额在9.23亿至9.63亿美元之间，中点值同比增长7.6% [14] - 第三季度预计毛利率在37.9%至38.9%之间 [15] - 第三季度调整后运营费用预计在3亿至3.1亿美元之间，同比增长 [15] - 第三季度调整后稀释每股收益预计在0.42至0.48美元之间 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美合同业务：第二季度净销售额为5.09亿美元，同比下降3.1% [12] 第二季度订单额为5.07亿美元，同比增长4.8% [12] 上半年该业务销售额同比增长4.1% [12] 第二季度运营利润率为8.7%，调整后运营利润率为9.7%，同比下降50个基点 [12] - 国际合同业务：第二季度净销售额为1.71亿美元，同比下降6.3%（报告基础），有机下降9.2% [12] 第二季度订单额为1.62亿美元，同比增长6.6%（报告基础），有机增长3.4% [12] 第二季度报告运营利润率为9.3%，调整后运营利润率为9.7%，同比下降280个基点 [13] - 全球零售业务：第二季度净销售额为2.76亿美元，同比增长4.7%（报告基础），有机增长3.4% [13] 第二季度订单额为3.04亿美元，同比增长6%（报告基础），有机增长4.5% [13] 第二季度运营利润率为1.5%，调整后运营利润率为2.1%，同比下降170个基点 [14] 第二季度北美零售订单同比增长8%，可比销售额增长8% [4] 北美零售假日网络促销期（感恩节前周五至Giving Tuesday共12天）订单同比增长12% [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美零售市场：订单和可比销售额均增长8% [4] 开设了四家新店，并搬迁了两家店 [5] 计划本财年在美国新开14-16家门店 [5] - 国际合同市场：欧洲、英国、中国和印度市场表现强劲，但韩国和中东订单较低 [13] 在上海开设了新的MillerKnoll展厅 [7] - 医疗保健领域：截至目前的医疗保健订单同比增长5% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是扩大零售足迹、提供创新产品并深化全球客户参与度 [4] - 计划在未来几年内将DWR和Herman Miller门店数量翻倍 [5] - 北美零售增长由四个战略杠杆驱动：新店开业、扩大产品种类、加速电子商务、提高品牌知名度 [6] - 供应链优势：北美零售业务约70%的商品成本来自美国，相比大多数竞争对手，其定价受关税风险影响显著更小 [6] - 合同业务受益于“重返办公室”趋势，该趋势正积极影响商业房地产、设计服务和合同家具的需求 [6] - 新产品创新是关键驱动力，例如Knoll Dividend Skyline的推出获得了客户强烈热情 [7] - 公司正在整合密歇根州马斯基根工厂，预计到2028财年每年可节省1000万美元 [12] - 行业整合被认为最终对所有人都有利，尽管整合过程可能会分散注意力 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对基于上半财年执行和成就的未来保持乐观 [8] - 看到令人鼓舞的信号，表明公司将通过增强的创新计划、扩大的零售足迹以及强大的合作伙伴和经销商网络继续增长 [8] - 公司战略按计划发展，高度专注于完美执行，并展现出坚韧和适应能力 [8] - 公司拥有现金流和资产负债表实力，以抓住机遇并推动持续势头 [8] - 在合同业务中，看到“重返办公室”趋势正在兴起，关于是否要在一起的争论已经结束 [54] - 国际业务增长潜力巨大，公司尚未进入所有可能的市场，仍可通过增加经销商获得大量市场份额 [55] - 零售业务的目标终端消费者具有韧性，并且被公司提供的价值主张所吸引 [55] - 外部指标显示需求持续：商业房地产经纪人对2026年普遍非常乐观，建筑和设计公司中更偏高端的事务所似乎非常繁忙 [31] - 从商业房地产吸纳情况看，目前甲级和超甲级空间最受关注，因为公司正试图提升办公体验以吸引员工回归，而公司的品牌在该领域表现良好 [31] 其他重要信息 - 第二季度销售额同比下降主要由于北美合同业务有5500万至6000万美元的销售提前至第一季度 [10] - 公司预计其主动的缓解措施将在下半财年完全抵消关税成本，支持毛利率和每股收益的韧性 [11] - 第二季度调整后零售运营利润率下降主要与新店成本、净关税成本和外汇影响有关 [14] - 第三季度指引考虑了关税、新店投资、合同业务典型的季节性疲软以及中国新年假期的时间安排 [14] - 预计第三季度因新店产生的增量运营费用约为500万至600万美元，第四季度预计范围类似 [15] - 北美零售的平均订单价值同比增长，超过了约2.5%的净定价涨幅，这得益于产品种类扩张和设计服务渗透率提高 [42] - 零售业务存在季节性，下半年运营利润通常好于上半年，主要基于支持网络促销期的营销支出时间 [45] - 公司正处于新店投资的深度阶段，预计从第三、四季度开始，这些投资对利润的影响将越来越小，新店将开始增加收入以抵消投资 [47] - 资本分配优先顺序为：1）为增长投资提供资金；2）偿还债务，中期目标是将净债务/EBITDA从2.87倍降至2-2.5倍；3）维持股息并进行定期股票回购以抵消稀释 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第二季度业绩超预期的驱动因素是什么？特别是毛利率和运营费用方面 [18] - 回答: 毛利率超预期得益于渠道组合、产品组合以及良好的定价实现，特别是团队在关税缓解方面的工作，包括提价和附加费 [18] 运营费用较高主要是由于销售超过交付产生的可变销售成本、部分费用的时间安排以及外汇因素 [18] 问题: 合同业务（特别是美洲地区）本季度的订单趋势如何？近期管道或内部数据点有何变化？ [19] - 回答: 所有业务的订单有机增长4.5%，在整个季度的三个月内保持一致，新季度的前几周也处于中个位数增长范围，趋势相当稳定 [20] 外部和内部指标均显示，自春季关税不确定性最高点以来，出现了很多连续改善 [20] 问题: 美洲合同业务在特定地域、客户类型或行业方面，是否看到特别的优势或变化？人工智能（AI）对未来合同空间的需求可能产生何种影响？ [21] - 回答: 从地域看，湾区、南加州等回归较慢的市场开始活跃，东北海岸数月来一直强劲 [22] 行业方面，能源、专业服务、法律行业非常活跃，公共部门或联邦政府因年初工作和政府关门影响而较软，制药和银行业务同比略有下降，但除公共部门外整体强劲，医疗保健仍是增长动力 [22] 关于AI对客户的影响，目前对实际工作空间的影响很小，但关于未来工作方式变化的讨论非常广泛，公司预计未来会有生产力提升和工作协作方式的变化，并正在为此进行前瞻性规划 [24] 问题: 对第三季度合同业务的预期如何？价格与销量的驱动因素是什么？前期订单提前的影响是否已完全消除？下半年的销量趋势会如何？ [29] - 回答: 北美合同业务本季度订单有机增长约5%，处于中个位数范围，且趋势一致 [30] 截至目前的订单已不受前期提前活动影响，若对销售额进行标准化，上半年同比增长约4%，也处于中个位数范围 [30] 外部需求指标积极，商业房地产经纪人对2026年普遍乐观，高端建筑和设计公司繁忙，甲级和超甲级办公空间最受关注，这有利于公司品牌 [31] 在合同业务中，行业能够较好地传导通胀，长期来看能传导2%-3%的通胀，目前增长中价格和销量贡献比例相当 [33] 问题: 零售业务增长加速的原因是什么？在竞争激烈的促销环境中，公司如何应对？这种增长的持续性如何？ [34] - 回答: 团队在品牌建设方面做得很好，随着新店开业和消费者对DWR及Herman Miller品牌更熟悉，这起到了帮助作用 [35] 促销水平和营销支出与去年持平，但在这样的情况下取得了优异的业绩 [35] 产品种类加速扩张，系列数量同比增长22%，也促进了增长 [37] 问题: 零售增长的动力是来自订单规模增大、新客户增加还是现有客户参与度提高？ [42] - 回答: 平均订单价值同比增长，且超过了约2.5%的净定价涨幅，这主要由产品种类扩张和店内设计服务渗透率提高所驱动 [42] 通过在新市场开店，也吸引了新客户 [43] 新客户的需求比历史上更强劲 [44] 问题: 门店数量翻倍的路线图是怎样的？每年保持14-15家的开店速度吗？该业务的利润率前景如何？何时能开始显现杠杆效应？ [45] - 回答: 计划每年开设14-16家新店，租赁合同已签至下一财年中后期 [45] 零售业务运营利润存在季节性，下半年通常好于上半年 [45] 目前正处于新店投资的深度阶段，预计从第三、四季度开始，这些投资对利润的影响将越来越小，新店将开始增加收入以抵消投资，并乐观预计在第四季度和下一财年第一季度开始实现部分费用的杠杆效应 [47] 第三季度因新店产生的增量运营费用约为500万至600万美元，预计该数字将从下一财年开始下降 [48] 问题: 公司业绩改善与宏观环境似乎不一致，推动改善的两三个关键宏观趋势是什么？ [53] - 回答: 全球合同业务，尤其是北美，正看到“重返办公室”趋势兴起，关于是否要在一起的争论已经结束 [54] 经济中的一些不确定性也促使企业领导者更认真地对待办公空间和让员工聚集 [54] 国际业务增长潜力巨大，公司尚未进入所有可能的市场 [55] 零售业务的目标终端消费者具有韧性，并且被公司提供的价值主张所吸引 [55] 问题: 行业整合背景下，公司有何思考和应对变化？ [56] - 回答: 合同行业规模已经缩小，因此整合最终对所有人都有利 [57] 但整合过程可能会分散注意力，公司计划在完成自身整合后积极进取 [57] 问题: 资本分配方面，是否有杠杆率目标？如何考虑资本支出和股票回购？ [58] - 回答: 资本分配优先顺序为：1）为增长投资提供资金；2）偿还债务，中期目标是将净债务/EBITDA从2.87倍降至2-2.5倍；3）维持股息并进行定期股票回购以抵消稀释 [58]