财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为0.43美元，超出预期 [13] - 第二季度合并净销售额为9.55亿美元，同比下降1.6%（报告基础），有机下降2.5% [13] - 第二季度订单额增至9.73亿美元，同比增长5.5%（报告基础），有机增长4.5% [13] - 上半财年合并净销售额达19亿美元，同比增长4% [13] - 第二季度合并毛利率为39%，表现强劲，其中包含约100万美元与关税相关的净成本 [14] - 第二季度运营现金流为6500万美元，季度末流动性为5.48亿美元 [14] - 净债务与EBITDA比率为2.87倍，低于贷款契约限制 [15] - 第三季度业绩指引：预计净销售额在9.23亿至9.63亿美元之间，按中点计算同比增长7.6% [18] - 第三季度预计毛利率在37.9%至38.9%之间 [18] - 第三季度调整后运营费用预计在3亿至3.1亿美元之间，同比增长 [18] - 第三季度调整后稀释每股收益预计在0.42至0.48美元之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美合同业务：第二季度净销售额为5.09亿美元，同比下降3.1% [16] 订单额增至5.07亿美元，同比增长4.8% [16] 运营利润率为8.7%，调整后运营利润率为9.7%，同比下降50个基点 [16] 上半财年该部门销售额增长4.1% [16] - 国际合同业务：第二季度净销售额为1.71亿美元，同比下降6.3%（报告基础），有机下降9.2% [16] 订单额增至1.62亿美元，同比增长6.6%（报告基础），有机增长3.4% [16] 报告运营利润率为9.3%，调整后运营利润率为9.7%，同比下降280个基点 [17] - 全球零售业务：第二季度订单同比增长6%，销售额增长5%，可比销售额增长3.5% [6] 净销售额为2.76亿美元，同比增长4.7%（报告基础），有机增长3.4% [17] 订单额增至3.04亿美元，同比增长6%（报告基础），有机增长4.5% [17] 运营利润率为1.5%，调整后运营利润率为2.1%，同比下降170个基点 [17] 北美零售订单增长8%，可比销售额增长8% [6] 假日网络促销期（感恩节前周五至 Giving Tuesday 共12天）订单同比增长12% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美零售市场：表现强劲，订单和可比销售额均增长8% [6] 开设四家新店（盐湖城DWR，纳什维尔、埃尔塞贡多和核桃溪的Herman Miller），并搬迁两家店（休斯顿DWR，伯克利Herman Miller）[8] 计划本财年在美国新开14-16家门店 [8] - 国际合同市场：欧洲、英国、中国和印度市场表现强劲，但韩国和中东订单疲软部分抵消了增长 [17] 在上海开设了新的MillerKnoll展厅以拓展中国市场 [10] - 医疗保健领域：年初至今总订单增长5%，是需求具有韧性的领域 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 零售扩张战略：计划在未来几年内将DWR和Herman Miller门店数量翻倍 [8] 北美零售增长由四个战略杠杆驱动：新店开业、产品组合扩展、电子商务加速和品牌知名度提升 [9] - 产品创新：Knoll Dividend Skyline新品发布获得客户热烈反响，在2026年1月正式订单录入日期前已获得多个大型项目 [10] - 供应链优势：北美零售业务约70%的商品成本来自美国，与大多数竞争对手相比，定价受关税风险影响显著较小 [9] - 行业整合：管理层认为行业整合最终对所有人都有利，但整合过程可能会分散注意力，公司计划积极应对 [61] - 资本配置：优先投资增长，其次偿还债务，中期目标是将净债务与EBITDA比率从目前的2.87倍降至2-2.5倍 [62] 同时维持股息并定期进行股票回购以抵消稀释 [62] - 运营效率：宣布整合密歇根州马斯基根工厂，预计到2028财年每年可节省1000万美元 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对上半财年的执行和成就感到乐观，预计将通过增强的创新计划、扩大的零售覆盖以及强大的合作伙伴和经销商网络继续增长 [11] - 看到需求环境改善的迹象，所有业务部门的订单势头增强了信心 [14] - 预计积极的定价和关税缓解措施将在下半财年完全抵消关税对毛利率和每股收益的影响 [14][19] - 认为“重返办公室”趋势正在加速，关于是否要在一起办公的争论已经结束，这正在积极影响对商业房地产、设计服务和合同家具的需求 [9][59] - 公司处于有利地位，合同业务瞄准高端（Class A及Class A+）办公空间，零售业务瞄准具有韧性的目标终端消费者 [36][60] - 人工智能对实际工作空间的影响目前还很小，但客户对此的讨论广泛，预计未来将带来生产力提升和工作方式改变 [29][30] 其他重要信息 - 公司预计第三季度将再开设2-3家新店，全财年总计开设14-16家新店 [18] - 第三季度业绩指引考虑了关税、新店投资、合同业务季节性疲软以及中国新年假期的时间因素 [18] - 与全球零售新店相关的增量运营费用，第三季度预计为500-600万美元，第四季度预计类似 [19] - 零售业务平均订单价值同比增长，且增幅超过了约2.5%的净定价涨幅，这得益于产品组合扩展和设计服务渗透率提升 [47] - 零售业务的运营利润存在季节性，下半年通常优于上半年 [51] - 公司预计从下一财年年初开始，新店投资将开始产生增量运营利润 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第二季度业绩超预期的驱动因素是什么？特别是毛利率和运营费用 [22] - 毛利率超预期得益于渠道组合、产品组合以及良好的定价实现，特别是团队在通过提价和附加费来缓解关税影响方面的工作 [23] - 运营费用较高主要是由于销售相关的可变成本（与销售交付相关）、部分费用的时间安排以及外汇因素 [23] 问题: 合同业务（特别是美洲）的订单趋势在整个季度内如何变化？近期管道或内部数据点有何看法？ [24] - 订单增长在整个季度内三个月保持一致，有机增长4.5% [25] - 进入新季度后的最初几周，订单增长仍处于中个位数范围，趋势相当一致 [25] - 自春季关税不确定性高峰以来，许多外部（如租赁活动）和内部指标均出现连续改善 [25] 问题: 美洲合同业务在特定地域、客户类型或行业方面有何强弱变化？人工智能（AI）对未来合同空间需求可能产生何种影响？ [26] - 地理上：湾区、南加州等复苏较慢的市场开始活跃，东北海岸地区持续强劲 [27] - 行业上：能源、专业服务、法律行业非常活跃；公共部门/联邦政府因预算问题略显疲软；制药和银行业务同比略有下降；医疗保健仍是增长动力 [27] - 人工智能影响：目前对实际工作空间的影响很小，但客户讨论广泛，预计未来将带来生产力提升和工作方式改变，公司正在为此进行前瞻性规划和创新 [29][30] 问题: 对第三季度合同业务的预期如何？价格与销量哪个是主要驱动？前期订单提前的影响是否已完全消除？下半年的量增趋势能否持续？ [34] - 北美合同业务订单在季度内有机增长约5%，且趋势一致，中个位数增长是当前常态 [35] - 年初至今的销售额在剔除提前订单影响后增长约4%，也处于中个位数范围，订单已不受前期提前活动影响 [35] - 外部指标积极：商业地产经纪人对2026年普遍乐观；高端建筑和设计公司业务繁忙；企业对高端（Class A及以上）办公空间需求旺盛以提升办公体验吸引员工回归 [36] - 在合同业务中，行业能够较好地传导通胀，长期来看价格年增幅约2%-3%，近期增长中价格和销量贡献较为均衡 [38] 问题: 零售业务在假日季增长加速的原因是什么？在竞争激烈的促销环境中，公司如何应对？这种增长的可持续性如何？ [39] - 增长驱动因素：品牌知名度提升、新店开业使消费者更熟悉DWR和Herman Miller品牌 [41] - 促销和营销支出与去年持平，但取得了优异业绩 [41] - 产品系列数量同比增长22%，产品组合扩展也促进了增长 [42] 问题: 零售增长的动力是来自订单规模增大、新客户增加还是现有客户参与度提升？ [47] - 平均订单价值同比增长，且增幅超过了约2.5%的净定价涨幅 [47] - 增长由产品组合扩展和店内设计服务渗透率提升驱动 [47] - 通过在新市场开店，也吸引了新客户 [48] - 新客户的需求高于历史水平 [49] 问题: 门店数量翻倍的路线图是怎样的？每年是否维持开设14-15家店的节奏？零售业务的利润率前景如何？何时能开始显现杠杆效应？ [51] - 计划每年开设14-16家新店，租赁已签至下一财年中后期 [51] - 零售业务运营利润存在季节性，下半年通常更好 [51] - 预计从下一财年年初开始，新店投资将开始产生增量运营利润 [51] - 目前正处于投资开店的高峰期，预计从第三、四季度开始，新店对利润的负面影响将逐渐减小，并在第四季度和下一财年第一季度开始实现杠杆 [52] - 与开店相关的增量运营费用（净额）预计将从下一财年开始下降 [53][54] 问题: 近期订单趋势改善，与宏观报道似乎不符，哪些宏观趋势正在发挥作用？是重返办公室吗？ [58] - 全球合同业务，尤其是北美，重返办公室趋势正在加速，关于是否要在一起办公的争论已经结束 [59] - 经济不确定性也促使企业领导者更认真地对待办公空间和让员工聚集 [59] - 公司定位于高端（Class A）办公空间，正逢其时 [59] - 国际业务增长潜力巨大，市场覆盖和经销商网络均有扩展空间，利润率可观但订单可能波动 [60] - 零售业务的目标终端消费者具有韧性，且被公司价值主张所吸引 [60] 问题: 行业整合背景下，公司有何战略思考或变化？ [61] - 经历过整合，深知其难度 [61] - 认为合同家具行业规模已缩小，整合最终对行业有利 [61] - 整合过程可能分散注意力，公司计划积极把握整合后的机会 [61] 问题: 公司的杠杆率目标是多少？在此背景下如何考虑资本支出和股票回购？ [62] - 资本配置优先级：第一，确保为增长投资提供资金；第二，偿还债务，中期目标是将净债务与EBITDA比率从2.87倍降至2-2.5倍；第三，维持股息并定期进行股票回购以抵消稀释 [62]