涉及的公司与行业 * 公司：特斯拉 (Tesla Inc., TSLA) [1] * 行业：美洲汽车与工业科技 (Americas Autos & Industrial Tech) [9] 核心事件与监管动态 * 加州监管机构裁定，如果特斯拉不改变其自动驾驶系统 (Autopilot) 的营销方式，可能会被暂停在加州的销售30天，但该命令暂缓90天执行，以给予公司合规时间 [1] * 为达到合规要求，特斯拉需要停止使用“Autopilot”这一名称来描述低于L3级别的功能，或者将其自动驾驶能力提升至L3或更高级别 [2] * 特斯拉已将“完全自动驾驶”(FSD) 的名称调整为“完全自动驾驶（监督版）”(Full Self-Driving (Supervised))，且监管方未要求更改此名称 [3] 业务影响与分析师观点 * 分析师认为，鉴于特斯拉有合规时间，且过去曾调整过高级驾驶辅助系统 (ADAS) 功能的营销名称，预计此次事件不会对特斯拉在加州的业务造成干扰 [3] * 特斯拉在社交媒体上表示，预计其在加州的销售将继续不受影响 [3] * 加州市场对特斯拉至关重要：2024年特斯拉在加州销售约20万辆汽车，2025年前三季度销售约13万辆，分别约占其全球销量的11% [4] * 需要持续关注与特斯拉过去营销FSD相关的潜在成本，例如公司可能需为HW3车辆支付升级费用 [5] * 分析师对特斯拉股票评级为“中性”(Neutral)，12个月目标价为400美元，基于150倍市盈率（应用于包含股权激励的Q5-Q8E每股收益预期）[5] * 当前股价为489.88美元，目标价隐含18.3%的下行空间 [9] 财务数据与估值 * 市值：1.7万亿美元 [9] * 企业价值：1.7万亿美元 [9] * 营收预测：2024年976.9亿美元，2025年预期954.721亿美元，2026年预期1074.025亿美元，2027年预期1251.881亿美元 [9] * EBITDA预测：2024年159.74亿美元，2025年预期145.191亿美元，2026年预期185.336亿美元，2027年预期246.205亿美元 [9] * 每股收益预测：2024年2.04美元，2025年预期1.15美元，2026年预期1.85美元，2027年预期2.80美元 [9] * 估值倍数：基于2027年预期每股收益的市盈率为174.7倍，基于2025年预期EBITDA的企业价值倍数为107.8倍 [9] 技术进展与产品风险 * 分析师认为特斯拉在自动驾驶技术方面正在取得进展 [5] * 关键下行风险：车辆降价幅度超预期、电动汽车竞争加剧、关税影响超预期、电动汽车需求放缓、FSD/4680电池等产品或能力延迟、关键人物风险、内部控制环境、利润率问题以及与特斯拉高度垂直整合相关的运营风险 [6] * 关键上行风险：电动汽车普及和/或特斯拉市场份额增长快于预期、新车销售宏观经济环境更强劲、新产品早于预期推出、人工智能赋能产品（如FSD、Optimus和机器人出租车）带来更早/更大的影响、关税影响小于当前预期 [6][8] 其他重要信息 * 报告发布方高盛与特斯拉存在广泛的业务关系，包括在过去12个月内为特斯拉提供投资银行服务并收取报酬，这构成潜在的利益冲突 [18] * 特斯拉在高盛覆盖范围内的并购可能性评级为3（低概率，0%-15%）[9][15] * 报告包含大量标准监管披露、评级定义和全球分发信息 [11][12][13][14][15][16][17][19][20][21][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50]