财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度营收为3.19亿美元，同比下降10%，主要原因是牛油果单位售价下降[17] - 第四季度牛油果平均单位销售价格同比下降27%，但销量增长13%[17] - 第四季度毛利润为5570万美元，与去年同期基本持平，毛利率增长180个基点至17.5%[17] - 第四季度销售、一般及行政费用增加50万美元，同比增长2%[18] - 第四季度调整后净利润为2220万美元，摊薄后每股收益0.31美元，去年同期为1960万美元，每股0.28美元[18] - 第四季度利息支出减少40万美元，同比下降15%[19] - 第四季度权益法投资收益增长55%至170万美元[19] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润增长12%至创纪录的4140万美元[19] - 2025财年全年营收创纪录，达到13.9亿美元，同比增长13%[7] - 全年经营活动产生的现金流为8860万美元，过去两年累计超过1.8亿美元[7][23] - 2025财年资本支出为5140万美元，符合预期[24] - 截至2025年10月31日，现金及现金等价物为6480万美元[23] - 2025财年长期债务减少约1800万美元，全年利息支出减少320万美元，同比下降25%[23] - 财年末净杠杆率非常健康，远低于1倍EBITDA[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 营销与分销业务：2025财年牛油果销量增长7%，第四季度增长13%[7][9] 该业务全年通过营销与分销业务销售的牛油果创纪录，达6.91亿美元[7] 第四季度该业务净销售额下降15%至2.719亿美元[20] 第四季度该业务调整后EBITDA增长11%至2830万美元[21] - 国际农业业务：第四季度总销售额增长97%至5970万美元，调整后EBITDA增长超过两倍至840万美元[21] 秘鲁自有牛油果果园产量恢复，本季度自有产量销售额是去年同期的三倍以上[21] 秘鲁蓝莓种植面积扩大，第四季度蓝莓净销售额增长16%至3650万美元[22] 蓝莓业务第四季度调整后EBITDA降至470万美元，去年同期为860万美元，原因是单位利润率下降[22] - 芒果业务：市场份额增长至5.2%，全年提升约150个基点[13] 家庭渗透率接近40%，三年前仅为35%[13] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：表现稳定，有温和增长[10] - 欧洲市场：2025年英国营收增长超过60%[8] 欧洲整体销量增长40%[8] - 亚洲市场：本季度和全年均实现强劲销量增长[10] - 秘鲁供应：秘鲁果园恢复正常生长条件后，本季可出口牛油果产量增加一倍以上，销售额约为1.05亿美元，上一收获季为4300万美元[10] 秘鲁蓝莓生产面积扩大至约700公顷[11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调其全球一体化平台和团队执行力是核心竞争力[7] 公司是销量中心型业务，管理重点是销量和单位利润率[8][21] - 垂直整合是核心差异化优势，秘鲁自有生产提供了供应一致性、质量控制和灵活性[11] - 蓝莓战略重点是填补季节性日历并最大化秘鲁资产的生产率[11] - 芒果业务的目标是建立国内市场，通过创新、消费者互动和客户规划来推动增长[13] - 公司已完成重大的资本投资周期，进入2026财年后资本支出预计将下降，标志着进入更温和的支出周期[15][24] - 未来增长重点包括：北美市场增加整体牛油果消费和从竞争对手处夺取份额，以及在国际市场（欧洲和亚洲）建立真正的渗透率[15] - 管理层在过去20个月重点加强了组织建设，包括深化文化与协作、投资数据与工具、建立更规范的决策节奏[14] - 领导层即将变更，总裁兼首席运营官John Pawlowski将于4月年度会议后接任首席执行官，现任首席执行官Steve Barnard将转任执行董事长[3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业定价具有流动性，公司无法控制，但团队利用数据为客户提供增值见解以推动品类增长[9] - 市场存在不确定性，如关税、价格波动或供应中断，但团队已反复证明其执行能力[9] - 对于2026财年第一季度，牛油果行业销量预计同比增长约10%，主要受当前收获季墨西哥作物更大的推动[24] 价格预计同比下降约25%，去年同期平均价格为每磅1.75美元[24] 由于当前采购环境，预计第一季度利润率将出现连续压缩，但这与典型的季节性模式一致[24] - 对于蓝莓，秘鲁收获季将在第一季度达到高峰，预计自有农场产量将因新种植面积投产而增加，平均销售价格预计持平或略高，但盈利能力将继续受到单位成本上升的拖累，原因是当前收获季每公顷预期产量较低[25] - 牛油果人均消费量持续攀升，公司处于有利地位，可以引领品类增长[15] - 在欧洲和亚洲的增长并非一次性事件，而是有意投资和执行的结果，未来几年将在此基础上继续发展[15] - 进入2026财年，公司已基本完成重大的资本投资周期，资本支出预计将下降至约4000万美元[16][24] - 公司拥有健康的资产负债表和执行力强的团队，未来几年有真正的灵活性为股东创造价值[16] 其他重要信息 - 公司预计2026财年资本支出约为4000万美元[24][30] 其中约2000万美元用于维护，约2000万美元用于增长[42][44] - 公司优先考虑增长，并寻求在现有品类增长、扩大地理覆盖范围或并购相邻业务方面的机会[32] - 公司对当前的杠杆比率感到满意，过去几年在偿还债务方面做得很好，这为未来提供了多种选择，包括股票回购[32] - 管理层过渡不会导致战略重大改变，但公司正处于一个有趣的拐点，未来五到十年的商业增长前景是当前 keenly focused 的重点，将考虑有机增长和无机机会[36][37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于芒果业务的展望和潜在增长[28] - 芒果业务的发展路径将与去年类似，公司将继续追求市场份额渗透和全球采购计划[29] 公司不仅去年在新客户群中获得了良好渗透，而且机会仍然存在，包括向现有牛油果客户进行交叉销售[29] 2024年和2025年的发展路径与2026年追求的一致[29] 问题: 关于实现自由现金流增长的最大风险[30] - 公司已连续两年实现非常强劲的经营现金流表现，这得益于业务的强劲运营业绩[30] 今年也从年底的较低价格环境中受益，这有助于提振经营现金流[30] 在资本支出方面，公司已沟通多年将经历一个周期并预期显著下降，为来年设定了约4000万美元的资本支出目标，这仍留有充足空间进行增长性资本支出投资[30] 该数字仍有灵活性，未来年份的支出可能仍低于此水平[31] 公司对业务设置感到满意，能够产生有意义的现金流，并且如果遇到天气或作物条件对业务产生负面影响的年份，可能以低于当前水平的支出实现[31] 问题: 关于资本配置，在资本支出降低、杠杆率低于1倍的情况下，现金使用的考虑[32] - 公司当前的优先事项是增长，过去几年的强劲表现为未来提供了巨大的灵活性[32] 公司总是在寻找潜在机会，无论是现有品类增长、扩大地理覆盖范围还是并购相邻业务，但主要重点是做最能创造股东价值的事情[32] 公司对当前的杠杆比率感到满意，过去几年在偿还债务方面做得很好，这为未来提供了多种选择，包括股票回购[32][33] 公司将继续寻找其他方式为股东最大化价值[33] 问题: 关于管理层变动是否会导致战略变化[35] - 管理层过渡不会导致战略重大改变，CEO和即将接任的CEO一直紧密合作[36] 公司对组织当前的方向和团队感到非常兴奋[36] 公司正处于一个有趣的拐点，基于过去十年的资本支出所建立的基础设施[37] 未来五到十年的商业增长前景是当前 keenly focused 的重点，正在考虑如何适当部署资本，规划正确的投资以实现有机增长，并考虑无机机会[37] 公司对现状感到兴奋，但希望加速增长和应对全球挑战，并从现金状况上做好了准备[38] 问题: 关于2026财年约4000万美元资本支出中增长性资本支出的比例[42] - 资本支出中增长与维护的界限有时是灰色的[42] 在农业运营方面，公司已进行了大量投资，这些运营目前还相当年轻，既有维护成本，也有仍在种植的新面积以及尚未投产的面积，这些可被视为增长导向[42] 在商业方面，过去几年有与英国业务增长相关的投资，展望欧洲未来也可能有机会[42] 北美目前的足迹良好，随着销量增长，未来可能需要增加一些额外产能[42] 粗略估计，来年支出中约2000万美元用于维护，约2000万美元用于增长，这个比例在未来年份是合理的[43][44] 问题: 关于核心基础设施建成后，哪些区域或设施有最大的增长潜力[45] - 增长潜力主要体现在两个方面：一是美国现有市场份额的空白，公司认为有权利在此市场进行更深层次的参与，已建立的基础设施可以以最小的资本支出支持此举，并提供资产杠杆[46] 二是秘鲁生产和水果提供了探索和深入欧洲市场的机会，这是公司思考如何渗透和投资的重点[47] 此外，随着危地马拉水果在未来两到三年内上线，这两个地点都将有助于运营效率和间接成本吸收[47] 问题: 关于牛油果家庭渗透率目标及低价环境的影响[48] - 牛油果家庭渗透率目前在70%左右，公司目标是达到其他成熟水果80%-90%的水平[48] 市场存在周期，有时水果供应充足，有时紧张，预计2026年将处于水果供应比传统更多的周期，这虽然带来价格压缩的逆风，但也提供了销售大量水果、进行促销以及与零售商战略合作以推动家庭渗透和消费者互动的机会[49][50] 回顾过去15年，在低价环境中家庭渗透率会跃升，随后在高价环境中仍能维持大部分渗透率[50] 公司希望在未来几年达到73%-75%的渗透率，这是一个两到三年的目标，之后再向80%迈进[51]