财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额同比增长1%，其中包含2400万美元的有利外汇折算影响，按固定汇率计算净销售额与去年基本持平 [14] - 第二季度销量增长8%，上半年销量增长7% [4] - 按固定汇率计算，价格组合下降8%，主要原因是支持客户的定价和贸易条款的延续及本年影响，以及向低利润率销售的结构性转变 [14] - 第二季度调整后EBITDA为2.86亿美元，同比下降900万美元 [17] - 调整后毛利润同比下降1600万美元，主要受不利的价格组合影响，但部分被销量增长、成本节约举措以及每磅总制造成本降低所抵消 [17] - 调整后SG&A费用同比下降800万美元，反映了成本节约举措的效益，部分被薪酬和福利应计项目所抵消 [18] - 调整后权益法投资收益为300万美元，同比下降800万美元，原因是合资企业产量下降和销售组合不利 [19] - 上半年经营活动产生现金流5.3亿美元，同比增加1.01亿美元，主要受有利的营运资本变动（北美库存降低）和盈利增长推动 [22] - 上半年自由现金流为3.75亿美元 [22] - 上半年资本支出为1.56亿美元，同比减少3.31亿美元，主要因主要增长投资（设施扩建）已完成 [22] - 期末流动性约为14.3亿美元，包括循环信贷额度下约13.5亿美元可用资金以及8300万美元现金及等价物 [21] - 净债务为36亿美元，过去12个月的调整后EBITDA与净债务杠杆率为3.1倍 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美业务：净销售额与上年基本持平，销量增长8%，价格组合下降8% [15] 调整后EBITDA增长7%（或1900万美元），达到2.88亿美元，反映了强劲的执行力，包括销量增长和每磅制造成本降低（受马铃薯原料成本下降和成本节约举措推动），部分被支持客户的定价和贸易条款所抵消 [20] - 国际业务：净销售额增长4%（包含2300万美元的有利外汇影响），按固定汇率计算下降1% [15] 销量增长7%，按固定汇率计算价格组合下降8% [16] 调整后EBITDA下降2100万美元至2700万美元，反映了支持客户的定价和贸易条款，以及更高的每磅制造成本（包括阿根廷新生产设施启动费用、增加的工厂负担以及拉美和欧洲为重新平衡供需及管理库存而产生的其他成本），部分被成本节约举措和销量增长所抵消 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：业务处于稳固地位，为重启此前削减的产能以满足客户需求并维持高订单履行率 [4][9] 产能利用率从近期非常高的水平恢复到更优水平 [9] 美国QSR（快餐）客流量在8月、9月、10月这三个月的追踪期内持平，其中QSR鸡肉品类增长，QSR汉堡客流量下降3%（10月略有改善） [14] 北美餐饮服务渠道的薯条销量在同期略有增长 [14] - 欧洲市场：马铃薯作物丰收，同时餐厅客流量疲软，且由于其他区域市场近期增加的生产本地化导致出口需求降低 [10] 市场更加开放、合同化程度较低，加剧了价格压力 [10] 公司已采取措施支持客户，预计这些行动将持续至2026财年 [16] 公司正在欧洲削减一条生产线以重新平衡供需 [33] - 亚洲市场（包括中国）：再次引领了本季度的销量增长 [16] 公司通过全球制造足迹和供应链网络，在亚洲等快速增长的市场与客户合作 [10] - 拉丁美洲市场：市场增长迅速，公司正在为长期增长奠定坚实基础 [11] 阿根廷的新设施已开始生产并为关键客户认证产品 [11][16] 在产能爬坡期间，固定成本将分摊到较低的产量上，导致本年度剩余时间内每磅成本较高 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行“聚焦致胜”战略，重点包括加强客户合作、推动成本节约、优化全球供应链 [4][7] - 战略基石是加强客户合作伙伴关系，公司管理层花费了大量时间与全球客户会面，旨在推动服务、联合业务规划、菜单创新等方面的真正合作 [7][8] - 通过客户合同和原材料采购策略来降低业务波动性 [5] - 创新是核心支柱之一，例如在国际市场推出了新的“Snap Fries”产品 [12] - 行业竞争环境动态变化，尤其是在国际市场 [6] 欧洲市场出现了一些整合，但评估其影响为时过早 [10] 在发展中市场新增的产能给欧洲出口带来压力 [42] 公司认为行业从长期来看将是理性的，并已听闻一些产能项目的延迟或取消 [88][100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，全球消费环境仍然充满变化 [8] 宏观经济和竞争环境动态，国际市场竞争尤其激烈 [6] 餐厅客流量持续疲软 [14][73] - 未来前景方面，公司重申2026财年展望，预计将继续实现销量增长和强劲的销售势头，有望达到销售指引区间的高端 [24] 预计下半年北美销量增长将持平或高于上半年增速，国际销量预计同比持平 [24] 预计下半年按固定汇率计算的价格组合仍将不利，但程度较上半年有所缓和 [24] 预计下半年调整后毛利率将持平或略低于上半年的20.4% [25] 全年调整后EBITDA指引区间维持在10-12亿美元，公司目前预计将接近该区间中点 [26][75] 对实现全年强劲业绩保持信心 [26] 其他重要信息 - 公司已完成北美马铃薯收获，北美和欧洲的产量高于平均水平，质量处于平均水平 [13] - 第二季度回购了4000万美元的股票，上半年总计回购5000万美元 [7][23] - 董事会批准将季度股息提高3%，至每股0.38美元 [7][23] - 当前股票回购授权剩余3.08亿美元 [23] - 2026财年资本支出预计将低于5亿美元的目标 [22] - 全年税率预计在28%-29%之间，下半年税率在20%出头 [26] - 公司正在投资于工具以改善需求和供应规划，优化供应链 [12] - 公司与咨询机构合作，建立了更清晰的问责制和关键绩效指标跟踪体系，以提升执行力 [67][68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于在欧洲重新平衡供需的行动，是否会有类似北美去年关闭工厂或削减生产线那样更实质性的措施？ [32] - 回答: 公司已通知员工将在欧洲市场削减一条生产线，正在审视全球供应链并采取适当措施以平衡全球供需 [33] 问题: 关于北美下半年销量驱动因素、价格投资减少以及第三季度是否会有季节性增长？ [34] - 回答: 北美市场的价格组合影响很大一部分来自结构变化，包括跨国公司客户业务占比提高，以及零售渠道从品牌产品转向自有品牌产品的趋势，预计这一趋势将在下半年持续并影响毛利率 [35][36] 问题: 关于亚洲市场，特别是亚洲出口市场的竞争动态是否加剧？ [40] - 回答: 国际市场的结构变化部分是由中国和亚太地区的强劲表现驱动的。欧洲作物丰收导致原材料成本低，加之当地客流量低迷，以及发展中市场新增产能对欧洲出口造成压力，挑战了价格。但公司仍看好国际市场的未来，支持客户以推动增长。阿根廷和拉美是另一个高增长地区，当地资产将为未来成功奠定基础 [41][42] 问题: 关于下半年毛利率持平或下降的评论是否同样适用于第三季度？还是仅针对整个下半年？ [44] - 回答: 该评论针对整个下半年，主要由结构变化、定价阻力以及阿根廷产能爬坡成本驱动。虽然正常的季节性因素仍然存在，但在下半年，典型的季节性趋势将有所缓和，特别是第三季度毛利率的季节性增长将趋于平缓，预计第四季度会进一步下降 [45][46] 问题: 关于北美下半年价格组合阻力减缓，今年合同定价表现是否符合预期？最初指引中预计北美价格组合为低个位数阻力，这个看法是否仍然正确？ [49] - 回答: 北美业务势头强劲，公司预计上半年价格组合下降幅度大于下半年，这一趋势未变。价格和结构的共同影响正在影响北美业务，且近期结构影响更为显著，主要体现在连锁业务增长以及从品牌产品向自有品牌产品的转变 [51] 问题: 这种结构性的阻力会持续到明年此时吗？ [52] - 回答: 公司将继续监控。就连锁客户而言，这一趋势可能会持续。从品牌产品转向自有品牌的趋势是否会持续也需要观察，但预计这一趋势将在今年剩余时间内持续 [52] 问题: 关于在北美重启更多产能的决定，是否因为第一季度利用率过高？这对盈利能力是否有负面影响？这是永久性决定吗？ [55] - 回答: 由于销量增长，北美工厂利用率在上半年达到低90%的水平，需要启用额外产能以确保满足客户的订单履行率期望。工厂运行良好，生产线更频繁运行会带来更好的运行率、设备综合效率和马铃薯利用率，因此预计重启生产线不会从成本角度造成拖累。从全年来看，预计工厂负担方面将产生净正面影响，主要受北美吸收改善推动，但国际业务（拉美和欧洲）将继续承担增量成本 [56][57][58][59] 公司计划保持这些生产线的开启，因为北美市场地位稳固，且可预测性增强 [61] 问题: 关于公司如何通过加强纪律、问责制和指标来改善执行力？ [66] - 回答: 通过“聚焦致胜”和成本节约计划，公司在供应链中明确了问责制，并在多个领域设定了关键绩效指标进行衡量，重点关注工厂层面的达成。公司与咨询机构合作建立了正确的记分卡和跟踪体系，并定期审查。同时，公司正在投资加强需求和供应规划的支持，以提高未来执行的准确性和业务的可预测性 [67][68] 问题: 哪些情景仍可能使公司处于调整后EBITDA指引区间的下半部分？为何今天没有提高指引区间的下限？ [71] - 回答: 公司正在努力兑现承诺，并对已取得的成就感到自豪。然而，业务扭转并非线性，公司正在应对持续竞争的环境、疲软的客流量和宏观经济阻力。北美业务处于非常稳固的地位，可预测性增强。国际市场则更具动态性，需要妥善管理。欧洲作物丰收导致成本降低，但当地客流量需求疲软，加上全球某些地区新增产能减少了欧洲出口，造成了市场压力 [72][73][74] 公司预计将接近EBITDA指引区间的中点，影响因素包括价格组合阻力、阿根廷的启动和爬坡成本，以及欧洲为重新平衡供需而导致的产能利用率不足带来的额外固定工厂负担 [75] 问题: 如果2026财年EBITDA更可能处于指引区间下半部分，这是否意味着2027年EBITDA将进一步下降？有何评论可以反驳这种担忧？ [76] - 回答: 公司正在努力兑现承诺，并在指引中保持审慎。公司实施“聚焦致赢”计划仅五个月，仍处于早期阶段，且客流量环境仍然充满挑战。但公司相信其战略，并在成本和客户合作方面取得了良好改进。释放额外成本节约是长期提高利润率的关键，公司已步入正轨，并相信有正确的计划在未来继续推进。待“聚焦致赢”进程更进一步后，公司将提供更多关于利润率目标的细节 [77][78] 北美作为最盈利的板块目前非常强劲，国际业务则正在应对动态变化 [79] 问题: 关于北美价格组合动态中的贸易支持部分，目前对客户的支持水平如何？未来是否需要增量支持？ [82] - 回答: 公司专注于推动客户合作和销量增长。约90%的大型连锁合同已敲定，其余合同将在未来几周内完成。在此过程中，有些客户需要公司捍卫定价以确保长期成功并留住这些客户。需要明确的是，并非所有影响都来自价格，结构变化也是重要组成部分，包括餐厅客户间的结构变化、快速增长QSR的占比变化，以及零售端从品牌产品向自有品牌的转变。北美业务的可预测性比过去好得多 [84][85] 预计下半年价格组合阻力将略有缓和，因为公司正在度过2025财年的定价行动影响期 [86] 问题: 关于国际市场的产能，之前提到有大量产能计划被暂停，但今天又谈到实际新增了一些产能，如何解释这两种说法？ [87] - 回答: 新宣布产能的速度肯定已经放缓。公司所指的是过去一年左右在一些发展中市场增加的产能。公司相信行业从长期来看将是理性的，并将继续管理其供应链足迹。公司已听闻并继续听闻该市场出现项目推迟或取消，相信环境将是理性的 [88][89] 问题: 关于下半年的销量增长可见度，其中有多少是由第53周驱动？剔除该因素后的 underlying momentum 如何？这对2027财年意味着什么？ [93] - 回答: 关于销量展望，预计下半年（除第53周外）将相对稳定，这基于上半年与一些连锁客户销量增长的速度。国际销量预计下半年同比持平 [94] 消费量预计在未来五年左右以2%-4%的速度增长，新兴市场增速更高。公司实施的战略使其能够获取份额并进军高端市场，即使在当前充满挑战的客流量环境下，也有信心与客户共同实现销量增长 [95][96] 问题: 在客流量持续疲软的情况下，11月、12月是否有任何改善或恶化的迹象？对未来12个月的趋势有何预期？ [97] - 回答: 刚刚看到的11月数据与准备好的发言中分享的情况非常一致，没有不同 [97] 问题: 关于冷冻马铃薯的整体行业产能情况，是否因国家或地区而有显著差异？ [99] - 回答: 公司相信市场从长期来看将是理性的。公司已听闻项目延迟和推迟，并看到一些发展中市场建设了产能，这对欧洲出口产生了影响，特别是考虑到低廉的原材料成本。市场出现了一些整合，公司将继续观察其潜在影响，但相信该行业将是理性的，并将以正确的方式应对 [100][101] 问题: 公司是否因过去的失误（如ERP挑战）而接受低于公平水平的定价或支付罚金？随着未来保持高订单履行率，是否能够要求更高的定价？ [105] - 回答: 公司完全不这么认为。在当前的宏观经济环境和疲软客流量下，公司在销量方面正在赢得市场。客户选择Lamb Weston是因为其创新、质量、一致性和服务的历史记录。公司花费了大量时间专注于客户，并看到了成果。北美业务的价格组合确实下降，但需要记住，其中很大一部分来自结构变化，包括从品牌产品向自有品牌的转变，以及零售和QSR客户间的结构变化 [107][108] 所有定价均基于竞争性市场条件 [109] 问题: 股价下跌，但杠杆率仍低于3.5倍的目标，这将如何影响资本分配决策和潜在的股票回购加速？ [110] - 回答: 资本分配优先级与准备好的发言中分享的保持一致。公司专注于在需要的地方投入资本以执行业务战略。公司将一如既往地考虑机会性的股票回购，这方面没有变化。公司专注于执行其资本分配战略，包括投资业务和向股东返还现金 [110][111]