财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额同比增长1%，其中包含2400万美元的有利外汇折算影响，按固定汇率计算净销售额与去年基本持平 [14] - 第二季度销量增长8%，上半年销量增长7% [4][14] - 第二季度按固定汇率计算的价格/组合下降8%，主要由于为支持客户而进行的价格和贸易活动的延续及当年影响，以及向低利润率销售的组合转移 [14][15] - 第二季度调整后EBITDA为2.86亿美元，同比下降900万美元 [17] - 第二季度调整后毛利润同比下降1600万美元，主要受不利的价格/组合影响，但部分被销量增长、成本节约举措以及每磅总制造成本降低所抵消 [17] - 第二季度调整后SG&A费用为800万美元，同比下降800万美元，反映了成本节约举措的效益，部分被薪酬和福利应计项目所抵消 [18] - 第二季度调整后权益法投资收益为300万美元，同比下降800万美元，原因是合资企业产量下降和销售组合不利 [19] - 上半年经营活动产生的现金流为5.3亿美元，同比增加1.01亿美元，主要受有利的营运资本变动（主要是北美库存减少）和收益增加推动 [22] - 上半年自由现金流强劲，达到3.75亿美元 [22] - 上半年资本支出为1.56亿美元，同比减少3.31亿美元，因主要增长投资（设施扩建）已完成 [22] - 公司预计2026财年资本支出将低于5亿美元的目标 [22] - 期末流动性约为14.3亿美元，包括循环信贷额度下约13.5亿美元可用资金以及8300万美元现金及现金等价物 [21] - 净债务为36亿美元，过去12个月的调整后EBITDA与净债务杠杆率为3.1倍 [22] - 上半年向股东返还超过1.5亿美元现金，包括1.03亿美元现金股息和5000万美元股票回购，其中第二季度回购了约4000万美元股票 [23] - 董事会批准将季度股息提高3%，至每股0.38美元 [7][23] - 公司预计全年税率在28%-29%之间，下半年税率在20%出头 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美业务：净销售额与上年基本持平，销量增长8%，价格/组合下降8% [15] 调整后EBITDA增长7%（或1900万美元），达到2.88亿美元，反映了强劲的执行力，包括销量增长和每磅制造成本降低（受马铃薯原料通货紧缩和成本节约举措推动），部分被为支持客户而进行的价格和贸易活动所抵消 [20] - 国际业务：净销售额增长4%，其中包含2300万美元的有利外汇影响，按固定汇率计算净销售额下降1% [15] 销量增长7%，按固定汇率计算的价格/组合下降8%，主要由于在关键国际市场为支持客户而采取的定价行动以及不利的组合 [16] 调整后EBITDA下降2100万美元至2700万美元，反映了为支持客户而进行的价格和贸易活动，以及更高的每磅制造成本（包括阿根廷新生产设施启动费用、增加的工厂负担以及拉美和欧洲为重新平衡供需和管理库存而产生的其他成本），部分被成本节约举措和销量增长所抵消 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：业务处于稳固地位，为满足客户需求并保持高客户订单履行率，公司重新启动了先前削减的产能 [4][9] 北美设施产能利用率正恢复到更优水平，相对于近期经历的超高利用率 [9] 美国QSR（快餐）客流量在8月、9月、10月这三个月的追踪期内持平，其中QSR鸡肉品类增长，而QSR汉堡客流量下降3%，10月略有改善 [14] 北美餐饮服务渠道的薯条销量在同一三个月期间略有增长，反映了需求的持续韧性 [14] - 欧洲市场：环境竞争激烈，马铃薯作物丰收与餐饮客流量疲软以及由于其他区域市场新增产能本地化导致的出口需求下降同时发生 [10] 欧洲业务合同覆盖率较低，这加剧了价格压力 [10] 市场出现了一些整合，但评估其影响为时过早 [10] - 亚洲市场（包括中国）：再次引领了当季的销量增长 [16] 公司利用全球制造足迹和供应链网络，在亚洲等快速增长的市场与客户合作 [10] - 拉丁美洲市场：市场增长迅速，公司正在为长期增长奠定坚实基础 [10] 阿根廷的新设施已开始为关键客户生产和认证产品 [10] 在该地区扩大规模时，公司预计将获得可观份额并巩固其作为首选供应商的地位 [10] 新工厂的产能爬坡需要时间以达到目标利用率水平，在此期间固定成本将分摊到较低产量上，导致今年剩余时间内每磅成本更高 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在拥抱和执行其“聚焦致胜”战略，加强客户合作关系并推动成本节约 [4] - 战略核心是加强客户伙伴关系，公司过去几个月将大量时间投入于此 [7] 超过90%的未决合同销量谈判已在第二季度结束，包括所有重要合同，到2025年底将完成绝大多数大型连锁合同谈判 [8] - 公司正在建立持续改进的文化，以释放未来机会并增强竞争力 [5] - 公司正在通过客户合同和原材料采购策略减少波动性 [5] - 创新是“聚焦致胜”战略的另一核心支柱，国际市场上推出了新的Snap Fries产品 [12] - 国际市场规模预计到2030年将占全球行业销量增长的75%，这是一个有吸引力的机会 [9] - 全球制造足迹和供应链网络使公司能够与世界各地的现有及新客户合作，利用快速增长的市场，并实现供应和风险多元化 [10] - 公司正在积极努力重新平衡网络内的供需，更好地利用未充分利用的资产，并确保在全球正确的地方拥有正确的资产，以服务于优先市场和渠道的客户 [11] - 公司正在投资于工具以帮助改善需求和供应规划，优化供应链 [12] - 行业环境动态且竞争激烈，尤其是在国际市场 [6] 在欧洲，作物丰收和疲软的餐饮客流量给价格带来压力 [16] 在拉丁美洲，已建立的参与者很少 [10] 在一些发展中市场有新增产能，这给欧洲出口到这些市场带来了更多压力 [42] 新宣布产能的速度肯定已经放缓，公司相信行业长期来看将是理性的 [88][100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务复苏不是线性的，但对取得的进展感到满意 [4] - 尽管餐饮客流量疲软，但公司实现了增长，这证明了团队的执行力 [14][15] - 动态的宏观经济和竞争环境依然存在，尤其是在国际市场 [6] - 北美业务处于稳固地位，并显示出更多的可预测性 [61][73] - 国际市场环境仍然更具动态性，需要妥善管理 [73] - 公司重申2026财年展望，其中包括第四季度第53周的贡献 [24] 预计下半年销量将继续增长，销售势头强劲，有望实现销售指引区间的高端 [24] 北美下半年销量预计将以不低于上半年的速度增长，国际下半年销量预计与去年同期持平 [24] 按固定汇率计算，下半年价格/组合仍将不利，但程度较上半年有所减轻 [24] 北美同比价格下降预计将较上半年缓解，但向低利润率餐厅客户和自有品牌零售客户的转移可能会持续 [25] 在国际市场，预计疲软的餐饮客流量、新增产能和作物丰收将继续带来阻力 [25] - 预计下半年调整后毛利率将与上半年的20.4%持平或下降，反映了价格/组合动态以及国际市场上更高的制造成本（包括阿根廷的爬坡成本和欧洲的产能利用率不足） [25] - 调整后SG&A预计将继续受益于成本节约举措，但下半年预计将增加对创新、广告和促销的投资以支持长期战略计划，且第四季度将增加一周的费用 [25] - 鉴于价格/组合动态和国际业务部门制造成本上升，公司认为维持10-12亿美元的调整后EBITDA指引区间是最审慎的做法，目前预计将接近该区间的中点 [26][75] - 消费量预计在未来五年左右以2%-4%的速度增长，新兴市场增长更高，成熟市场增长较低 [95] 其他重要信息 - 马铃薯作物收割已完成，公司正从北美和欧洲各种植区的库存中进行加工，总体单产高于平均水平，质量处于平均水平 [13] - 北美产能利用率在第一季度曾达到低90%的水平 [56] - 公司已通知员工将在欧洲市场削减一条生产线 [33] - 公司正在与咨询公司AlixPartners合作，建立正确的记分卡和跟踪机制以改善执行 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于在欧洲重新平衡供需的行动，是否会有类似北美去年关闭工厂或削减生产线那样更实质性的行动？ [32] - 公司已重启北美先前削减的部分生产线，同时也已通知员工将在欧洲市场削减一条生产线，正在审视全球供应链并采取正确的方法来平衡全球供需 [33] 问题: 关于北美下半年销量驱动因素、价格投资减少以及第三季度是否会有季节性增长？ [34] - 在北美，价格/组合的不利影响不仅与价格有关，很大一部分是组合因素，包括与跨国连锁客户的业务比例更高，以及零售渠道从品牌产品向自有品牌的转移，预计这种趋势将在下半年持续，影响毛利率，并导致下半年毛利率与上半年的20.4%相比基本持平 [35][36] 问题: 关于亚洲市场，特别是亚洲出口市场的竞争动态，以及自三个月前以来竞争是否加剧？ [39][40] - 国际市场的部分组合转移是由中国和亚太地区的强劲表现驱动的 [41] 欧洲作物丰收导致原材料成本降低，同时这些市场客流量更为低迷 [42] 全球范围内，一些发展中市场新增了产能，这给欧洲向这些市场的出口带来了更多压力，对价格构成了一些挑战 [42] 但公司相信国际市场的未来，支持客户将继续推动增长，阿根廷和拉丁美洲是另一个高增长率的强劲地区 [42] 问题: 关于下半年毛利率持平或下降的评论是否同样适用于第三季度？ [44] - 该评论明确针对下半年，主要受组合转移、定价阻力以及阿根廷产能爬坡的影响 [45] 虽然正常的季节性因素仍然存在，但在下半年，典型的季节性趋势将有所缓和，特别是第三季度毛利率的季节性增长将趋于平缓，然后预计第四季度会从那里下降 [46] 问题: 关于北美下半年价格/组合阻力减缓，今年合同定价表现是否符合预期，以及考虑到组合影响，减缓程度是否有所变化？ [49] - 北美作为最盈利的部门势头强劲，公司预计价格/组合在上半年的下降幅度大于下半年，这一趋势仍然存在 [51] 价格和组合的结合正在影响北美业务，而组合影响最近随着连锁业务增长以及从品牌产品向自有品牌的转移而更加明显 [51] 问题: 这种组合阻力是否会持续到明年此时？ [52] - 公司需要继续监控，就连锁客户而言，这可能会持续，公司将继续监控从品牌产品向自有品牌转移的趋势是否会持续，但预计这一趋势将在今年剩余时间内持续 [52] 问题: 关于在北美重启更多产能的决定，是否因第一季度利用率过高，以及这是否会对盈利能力产生负面影响，这是永久性决定吗？ [55][56] - 由于销量增长，北美设施产能利用率在上半年曾达到低90%的水平，需要启用额外产能以确保继续满足客户对订单履行率的期望 [56] 工厂运行良好，随着生产线更频繁地运行，运行率、设备综合效率、马铃薯利用率都会改善，都是积极的，因此预计重启这些生产线不会从成本基础上造成拖累 [57] 在北美业务处于稳固地位且可预测性增强的情况下，公司计划保持这些生产线的开启 [61] 问题: 关于产能重启对利润率的影响？ [58] - 上半年，第一季度北美业务导致了更高的固定工厂负担，随着在北美重启这些生产线，这种情况已有所缓解，但第二季度国际业务负担更重 [58] 下半年，预计从工厂负担角度看，随着生产线重启吸收改善，北美将带来净积极影响，但国际业务（拉美和欧洲）将继续承担增量成本，构成阻力 [59] 问题: 关于公司如何通过加强纪律、问责制和指标来改善执行？ [66] - 通过“聚焦致胜”工作和成本节约计划，公司在供应链中明确了责任，现在在多个领域衡量自身和特定KPI，并专注于在工厂层面达成目标 [67] 与AlixPartners合作建立了正确的记分卡和跟踪机制，并定期审视 [68] 同时投资于需求和供应规划方面的额外支持，以提高未来执行的准确性，增加业务的可预测性 [68] 问题: 哪些情景仍可能使公司处于调整后EBITDA指引区间的下半部分？或者说，是什么阻止了公司今天提高指引区间的下限？ [71] - 公司正在努力兑现承诺和预期，对短期内取得的成就感到自豪，但业务复苏不是线性的，公司正在应对持续的竞争环境、客流量持续疲软以及宏观经济阻力 [72][73] 国际市场竞争更为动态，欧洲作物丰收导致该市场成本降低，这些市场客流量需求依然疲软，并且全球一些地区新增产能减少了欧洲的出口，造成了市场压力 [73][74] 公司预计将接近EBITDA区间的中点，影响因素包括价格/组合阻力、阿根廷的启动和爬坡成本，以及欧洲为重新平衡供需而导致的制造产能利用不足所产生的额外固定工厂负担 [75] 问题: 鉴于股价下跌，投资者担心如果公司今天无法提高EBITDA指引下限，这对2027年意味着什么？是否意味着明年EBITDA也会进一步下降？ [76] - 公司正在努力兑现承诺和预期，并在指引中保持审慎以确保未来能够达成 [77] “聚焦致胜”计划仍处于早期阶段，客流量环境仍然充满挑战，但公司相信其战略，并在成本和建立客户关系方面取得了巨大改进 [77] 长期改善利润率的关键是释放额外的成本节约，公司正朝着今年的目标顺利推进，并相信有正确的计划在未来继续这样做，将在“聚焦致胜”进程进一步推进后提供更多关于利润率目标的细节 [78] 北美作为最盈利的部门目前非常强劲，国际业务正在应对动态变化 [79] 问题: 关于北美价格/组合动态中的贸易支持部分，公司如何看待当前对客户的支持水平，以及未来是否需要增量支持？ [82] - 公司专注于推动客户关系和销量增长，约90%的大型连锁合同已敲定，其余合同将在未来几周内敲定，公司对此感到满意 [84] 在RFP和合同期间，有些客户需要公司捍卫部分定价以确保长期成功并留住这些客户，这些客户正在推动增长并在市场上取得成功 [84] 但需要明确的是，并非所有不利影响都与价格相关，其中包含组合部分，包括餐厅客户间的组合、快速增长QSR间的组合，以及零售业务中从品牌产品向自有品牌的转移 [85] 北美业务的可预测性比过去好得多 [85] 预计下半年价格/组合阻力将略有缓和，因为公司正在度过2025财年的定价行动 [86] 问题: 关于国际市场的产能，之前提到有大量产能计划被暂停，但今天又谈到实际上有新增产能，如何理解这两种说法？ [87] - 新宣布产能的速度肯定已经放缓，公司所指的是过去一年左右在一些发展中市场新增的产能 [88] 公司相信行业长期来看将是理性的，并将继续管理其供应链足迹 [88] 公司已经并继续听到这个市场有项目推迟、延误甚至取消的消息，相信环境将是理性的 [89] 问题: 关于下半年销量增长可见度，北美销量预计达到或超过上半年，其中有多少是由第53周驱动？进入2027财年趋势如何？ [93] - 关于销量展望，预计下半年（除第53周外）将相对稳定，这是基于上半年与一些连锁客户的销量增长步伐 [94] 国际销量预计下半年与去年同期持平 [94] 消费量预计未来五年左右以2%-4%的速度增长，新兴市场更高，成熟市场更低 [95] 公司已展示出能够获得份额并进军高端市场的能力，即使在当前充满挑战的客流量环境下，也对与客户共同增长销量的能力充满信心 [96] 问题: 关于客流量趋势，11月、12月是否有任何改善或恶化的迹象？对未来12个月趋势的预期？ [97] - 昨晚看到的11月数据与准备好的发言中分享的情况非常一致，没有变化 [97] 问题: 关于冷冻马铃薯的整体行业产能，是否因国家或地区而有显著差异？ [99] - 公司相信市场长期来看将是理性的，已经听到延迟和推迟的消息，也看到一些发展中市场有产能建设，这对欧洲出口产生了影响，尤其是考虑到较低的原材料成本 [100] 市场出现了一些整合，公司将继续观察其潜在影响，但相信该行业将是理性的，并且一直是理性的，公司将妥善应对 [100] 问题: 关于公司是否因过去的失误（如ERP挑战）而接受较低定价或支付罚金，以及随着高订单履行率的持续，未来是否可能要求更高定价？ [105] - 公司完全不认为是这种情况，对北美业务的现状感到非常满意 [107] 在当前宏观经济环境和客流量疲软的情况下，公司在销量方面正在赢得市场，客户因为公司的创新历史、质量、一致性和服务而选择Lamb Weston [107] 价格/组合在北美业务中确实下降了，但需要记住其中很大一部分来自组合，这是由零售渠道从品牌产品向自有品牌的转移，以及当前客流量环境下QSR客户或餐厅客户之间的转移所驱动的 [108] 所有定价都是基于竞争性市场条件 [109] 问题: 关于股价下跌，公司杠杆率仍低于3.5倍的目标，这将如何影响资本分配决策和潜在股票回购加速？ [110] - 资本分配优先事项与准备好的发言中分享的保持一致，公司专注于在需要的地方支出资本以交付战略和业务 [110] 公司将一如既往地考虑机会性的股票回购，这方面不会有任何变化，但专注于交付其资本分配战略，包括投资于业务和向股东返还现金 [110][111]