纪要涉及的行业与公司 * 纪要涉及的公司为恒和精密（原文中亦作“横河精密”）[1] * 纪要涉及的行业包括家电零部件行业、汽车零部件行业及无人机（低空经济）行业[2][4] 核心观点与论据 1 公司业务概览与未来看点 * 公司是一家精密制造企业，以模具起家，当前主营业务包括家电零部件、汽车零部件和军工金属零部件[4] * 未来发展的主要看点在于低空经济领域，特别是无人机业务，该业务为公司打开了新的成长空间[4] * 公司传统业务（家电、汽车零部件）的业绩增长有望超预期[4] 2 家电零部件业务表现 * 公司在家电领域与卡特、SED 松下等知名企业有深入合作[2][5] * 主要产品包括传动齿轮箱及驱动系统等家电零部件[5] * 智能家电市场规模从2020年的5,155亿元增长至2024年的7,500亿元左右，年均增长率约10%[5][6] * 预计2025年智能家电市场规模将接近8,000亿元，同比增长5%，为公司提供稳定收入来源[2][6] * 驱动因素包括人口老龄化、消费者认知度提高及生活条件改善[6] 3 汽车零部件业务发展 * 公司聚焦于智能座舱和汽车轻量化两大领域[2][7] * 合作客户包括华为、延锋安道拓、凯博、上汽大通、吉利、比亚迪等[2][7] * 提供齿轮、小门机构、大扭矩车载执行器、钢塑一体仪表盘、全塑尾门等产品[7] * 预计2025年全球乘用车智能座舱解决方案市场规模达4,296亿元（同比增长17%），中国市场规模达1,564亿元（同比增长21%）[7] * 汽车轻量化方面，例如全塑尾门相比钢质尾门减重效果可达20%-30%[7] * 预计到2027年底全球汽车尾门市场规模将达到150亿美元[7] 4 无人机（低空经济）业务布局 * 无人机业务是公司未来发展的重点方向和重要方向[2][8] * 预计2025年全球无人机市场规模达3,800亿元，其中工业级占比65%（约2,470亿元），消费级占35%[2][8] * 美国、欧洲、中国是主要市场，合计占比达80%[8] * 细分市场规模：农业植保超400亿，无人物流300亿，安防监控200亿，影视巡拍150亿，测绘基建100亿[8] * 公司通过全产业链、多维度、全球化战略积极布局[9] * 具体举措包括： * 2025年8月8日参股30%设立宁波狮子王（现持股比例提升至50%以上），聚焦无人飞行器销售[2][9] * 2025年10月9日参股40%设立新加坡合资公司，为工业级无人机提供海外制造基地，规避地缘政治风险[2][9] * 2025年10月28日增资500万元持有合水智能5%的股权，其团队多来自大疆，主营无人机及核心模组[2][9] 5 市场预期差异与公司盈利预测 * 市场对公司的质疑主要在于无人机业务的成长空间不确定性及能否顺利开展[2][10] * 公司通过全面布局制造与销售环节，具备全球竞争力的产品，进展可能超出市场预期[2][10] * 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为0.64亿、1.02亿及1.46亿元，同比分别增长68%、59%、43%，三年复合增长率57%[3][10] * 当前预测尚未完全反映无人机业务潜力，该业务贡献利润后将显著提升公司估值[2][10] 6 当前推荐投资的核心逻辑 * 政策利好：美国于2025年12月23日颁布的无人机禁令落地，利好具备属地生产能力的企业[5][11] * 估值未充分反映：公司股价尚未充分反映无人机业务潜力，该业务贡献利润后公司将成稀缺标的[5][11] * 市场空间广阔：无人机是千亿级别的大市场，为公司提供了广阔的投资空间[2][11] 其他重要内容 * 产业现状：无人机产业聚集地主要在深圳，以大疆为代表的龙头企业形成了完整产业链生态系统[8] * 公司历史：公司历史上以模具起家[4]