机器人行业电话会议纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：机器人行业，特别是人形机器人与具身智能领域 [1] * 主要提及公司： * 特斯拉 (Tesla)：作为行业技术引领者和市场焦点，其机器人进展（尤其是三代机器人发布）是核心催化剂 [1][3][7] * 国内本体厂商：包括宇树、智元、小米、小鹏等，其产品迭代和量产进展受到关注 [13] * 产业链公司：德生股份被提及为潜在确定性标的；赛力斯与华为在机器人领域的合作引发市场关注 [13][18] * 其他：商业航天与机器人共振的零件供应商 [16] 核心观点与论据 政策与产业环境 * 国内政策支持明确：2023年11月工信部发布《人形机器人的创新发展指导意见》，目标2025年初建创新体系，2027年实现规模化发展 [2] * 标准化进程启动：2025年12月26日，工信部成立人形机器人与具身智能标准化委员会，为产业商业化奠定基础 [1][2] * 国际竞争格局：美国政府加速本土机器人产业发展，可能引发中美在机器人领域的新一轮竞争，类似新能源汽车 [2] * 当前市场环境：处于政策和数据真空期，有利于提升市场风险偏好，对机器人等新兴产业产生积极影响 [2] 行业发展阶段与展望 * 阶段定位：2025年是机器人的主题元年，2026年重点将转向量产和产品化，可靠应用成为关键 [1][2] * 2026年关键展望： * 销量榜单可能出现：类似新能源汽车，可能出现人形机器人销量榜单（例如某型号销售5,000或10,000个），这对盈利预测至关重要 [1][2] * 行情可能“缩圈”：随着量产逼近，市场焦点将集中于真正定点确认的供应商 [17] * 长期需求存在：针对“大玩具”的质疑，会议认为工业精细操作、养老、情感陪伴等C端需求强烈，当前瓶颈在于产品力未达理想水平，随着技术迭代和成本下降，需求将逐步满足 [19][20] 技术与市场关注点 * 硬件是当前核心：因硬件不够成熟导致软件迭代慢，市场关注高价值环节 [9] * 高价值环节：直线关节、旋转关节中的减速器、力矩传感器等，占据机器人体内价值量60%至70% [9] * 值得关注的新技术：四杠陶瓷球和氮化镓在驱动系统中的应用 [1][4] * 关键跟踪指标：研发进度、技术路线、量产进度、应用潜力、政策与融资；软件端需跟踪大模型数量、算力及更新速度 [10] 市场表现与催化剂 * 历史催化节点：自2022年以来经历了多轮上涨，主要催化因素包括特斯拉AI Day原型机发布、政策出台（如《机器人+应用行动实施方案》）、特斯拉股东大会进展、行走测试预期、春季躁动行情等 [11][12] * 近期市场动态： * 基金板块表现良好：因自2024年9月中旬调整时间较长（部分个股跌幅20%至40%），处于相对底部；资金因2026年一季度产业链推化预期而提前抢跑；部分商业航天资金切入 [6] * 关注度高度集中于特斯拉产业链：因其在高压电器及相关技术的领先地位；国内其他本体厂商尚未出现显著新进展 [3] * 2024年四季度亮点：赛力斯与华为在机器人本体领域的合作引发国内本体关注度提升 [13] * 2025年上半年亮点：灵巧手、减速器、轻量化相关细分领域表现突出 [13][14] * 未来核心催化剂（2026年）： * 一季度：特斯拉预计发布第三代机器人（接近量产版本）；国内本体企业预计跟进 [1][7][21] * 上半年：围绕定点及份额逐渐明晰，确认哪些公司能拿到定点并进行海外布局 [8][21] * 下半年：围绕量产及各种应用端（如养老、外骨骼机器人）方向展开 [1][8][21] 投资策略与标的筛选 * 投资主线：围绕确定性和边际变化（弹性） [1][15] * 确定性标的特征：总成环节的大市值公司；已在行业内成功证明自己，具备强成本控制能力和丰富经验；与特斯拉合作并具备海外布局能力的公司 [15][22] * 弹性标的特征：从车端转向机器人的公司；能够解决电机环节（如无框力矩电机、无刷有齿小电机、空心杯电机）散热、小型化等痛点并拥有强客户卡位能力的稀缺公司 [14][15] * 具体推荐：德生股份被推荐为全年确定性标的，因其电机产品能力强，有很大可能卡位成功，尽管目前处于联合开发阶段 [18] * 对基金经理的建议：对于不熟悉制造业的投资者，建议选择确定性强的标的，并参考商业航天的发展历程，注重长期发展潜力且技术迭代快的企业 [22] 其他重要内容 * 产能与IPO：市场对IPO政策的担忧集中于低端产能过剩，但机器人本体领域目前仍处前期，未见大规模产能铺设。若未来需求明确（如特斯拉量产计划），企业会根据指引建设产能 [19] * 应用场景拓展：军工是潜在应用场景，特种机器人（如机器狗）已开始逐步应用 [17] * 商业航天共振：存在既供应航天零件也供应机器人零件的公司，具有双重逻辑支持 [16] * 特斯拉审厂信号：2025年12月特斯拉的审厂虽未带来持续板块行情，但关于海外产能建设的讨论表明2026年的量产问题仍是重要议题 [1][4]