公司概况与战略目标 * 公司为中宠股份[1] * 公司调整战略，以自主品牌建设为核心，聚焦国内市场，加速海外市场拓展，巩固代工业务[2] * 公司目标在2028年实现国内营收50亿、海外营收50亿、集团总营收100亿[2][3] 国内市场表现与预期 * 2025年国内自主品牌（顽皮、自由、领先）增速预计超过40%，其中领先品牌增速最快[4] * 公司要求国内业务增速需达到行业平均水平的3-5倍[4] * 预计2026年国内市场增速至少达到30%以上，以确保完成2028年目标[2][3] * 2025年下半年顽皮团队增加销售费用两三千万，领先团队增加1,000万，整体增投三四千万，销售费率增加1-2个百分点[3] * 2026年销售费率定为30%，暂无增投计划[3] * 2025年下半年国内市场毛利率稳定提升，销售费用未大幅增长，预计国内利润率水平稳中有升[7] * 顽皮品牌在2025年第三季度毛利率已超过40%，领先和ZOO品牌毛利率接近60%[8] 核心自主品牌发展详情 顽皮品牌 * 2026年顽皮品牌国内增速预计至少50%以上[2][4] * 核心爆品小金盾系列在2024年销售额超过1亿元[5] * 2026年小金盾系列将继续升级迭代，预计全年增量至少达到2亿元[4][5] * 2026年将发力精准营养系列，与老爆品共同支撑高增长[4][5] 领先品牌 * 领先品牌以烘焙粮为主打产品[6] * 2025年底推出新系列“宝宝”系列[2][6] * 2026年计划推出Pro系列及更高级别产品（如Plus、Ultra），以提升价格区间和销量[2][6] ZIL品牌 * ZIL品牌定位高端，属国内宠物食品顶级水平[6] * 2025年受新西兰禽流感影响供应链，面临压力[2][6] * 风干粮产线升级后产能大幅提升，预计2026年将显著恢复并取得良好增长，且在全球范围内取得进展[2][6] 自由品牌 * 自由品牌出海业务2025年目标已完成并略超预期[12] * 目标到2028年出海业务营收规模达到2亿美元[12] * 2026年增长目标为50%以上[12] * 目前该部分业务利润率约十几个百分点，具有较强的盈利能力[12] 海外市场与代工业务 * 自主品牌出海业务预计2025年达到4.5亿元左右，2026年将保持较高增速[2][4] * 预计2026年出口代工业务整体持平[3][9] * 对欧洲、日韩订单可能小幅增长，但对美国订单不确定性较大[3][9] * 柬埔寨艾桃工厂将承接东南亚订单，但受关税影响，指引为持平[3][9] * 若将对美出口订单转移至柬埔寨，仅看报表端经营利益，毛利率和净利润会下降；但若计入柬埔寨艾桃投资收益，则净利润水平与国内相当[10] 产能与工厂规划 * 美国工厂二期预计2026年一季度末建成投产[2][4] * 加拿大工厂新增产能约1亿人民币，对应净利润率20%以上[3][11] * 美国第二工厂预计2025年底或2026年初正式生产，2026年收入增量约4亿人民币，对应长期净利润率15%以上（短期内可能略低）[3][11] * 柬埔寨艾桃工厂预计二季度末投产，订单充足，经营水平波动不大[11] 其他产品与市场动态 * 丰甘粮产品2025年全球销量超过5,000万元人民币，2026年目标争取翻倍至1亿元人民币左右[14] * 高汤鲜肉系列主要在线下销售，2025年规模为几千万元[5] * 国内宠物行业竞争进入深水区，从配方、营销竞争转向研发和品牌文化竞争，中小品牌出清速度加快[13] * 公司会考虑并购一些具有显著优势的头部品牌，以增强自身实力[13] 整体业绩与信心 * 2025年整体营收和业绩表现超出预期，主粮同比增长接近一倍[3] * 公司上下已达成一致，将2028年百亿营收目标纳入各业务团队三年规划，并以此设定2026年考核目标[15] * 各部门信心十足，全力冲击2026年业绩目标[16]