涉及的行业或公司 * 石油行业 具体涉及委内瑞拉国家石油公司及其石油生产与出口 [2][5] * 高盛对布伦特原油和WTI原油的价格预测 [2] 核心观点和论据 * 短期油价风险模糊但温和 取决于美国制裁政策的演变 在委内瑞拉原油产量到2026年底下降或上升0.4百万桶/日的不同情景下 预计2026年布伦特原油平均价格分别为58美元/桶或54美元/桶 与56美元/桶的基准预测相差±2美元 [2][5] * 长期油价面临下行风险 若委内瑞拉原油产量在2030年升至2百万桶/日 相比0.9百万桶/日的基准情形 预计将使2030年基准布伦特油价预测面临4美元/桶的下行风险 [2][5] * 近期俄罗斯和美国产量超预期 加上委内瑞拉长期产量可能增加 进一步增加了对2027年及以后油价预测的下行风险 [2][5] * 委内瑞拉拥有全球近五分之一的已探明石油储量 但其基础设施老化 任何产量复苏都可能是渐进且部分的 并需要大量上游投资激励 [5] * 美国政策存在双向风险 既可能最终转向更支持石油投资的政策环境 也可能在短期内导致石油流动发生变化 包括小幅回升或进一步中断 [5] * 委内瑞拉石油交付已经受到干扰 据OPEC二手资料 2025年11月产量为0.93百万桶/日 但据信因存储空间不足导致停产 此后已降至约0.8百万桶/日 过去6周出口同比大致持平 但其他国家进口同比下降约0.4百万桶/日 原因是美国命令封锁油轮及对航运公司制裁收紧导致在途石油增加约50百万桶 [5] * 长期柴油利润率面临下行风险 委内瑞拉重质“富柴油”原油产量的逐步增加 可能部分抵消柴油利润率结构性看涨前景面临的阻力 [6] 其他重要内容 * 报告基准预测为布伦特/WTI原油2026年平均价格56/52美元/桶 并假设委内瑞拉产量维持在0.9百万桶/日不变 [2] * 委内瑞拉国家石油公司据称计划将奥里诺科带产量至少削减25% 至每日50万桶 [4] * 周末零售石油市场暗示原油价格在市场开盘时可能上涨约1% [4] * 委内瑞拉在2000年代中期产量峰值约为3百万桶/日 [2][5] * 在产量下降0.4百万桶/日的情景下 预计2026年WTI平均价格为54美元/桶 在产量上升0.4百万桶/日的情景下 预计为50美元/桶 [5] * 重质委内瑞拉石油的更高采收率可能需要在对石油加工升级装置进行资金和时间投资 并提高运营效率 电力供应和石油运输基础设施 [5] * 在马杜罗总统过去10年任期内 委内瑞拉石油产量下降了1.5百万桶/日 [8]