纪要涉及的行业或公司 * 公司：小马智行（Pony.ai）[1] * 行业：自动驾驶（L4级别）、无人驾驶网约车（Robotaxi）[2] 核心观点与论据 1 业务运营与财务表现 * 无人驾驶网约车单车日均净收入为299元人民币（已扣除补贴），全年运营成本约9-10万元人民币[2] * 每辆车每年收入达到10万元左右即可实现盈亏平衡[8] * 中国一线城市网约车每台每年至少需产生18万元人民币才能养活司机，若无人驾驶网约车能达到此收入水平，公司会有8至9万元人民币利润[8] * 目前每公里净收入仅为2.5元人民币，低于滴滴快车（3.5元）、优享（4.5元）和专车（6元）[14] * 公司提供类似于滴滴专车级别的服务体验，通过增加车辆、减少等待时间，有较大提价空间[14][15] * 车辆折旧占总成本的大约45%[22] 2 车辆部署与城市扩张 * 截至2025年，已铺设1,100多辆车，主要分布在北京、广州和深圳，其中广州占一半，深圳和北京各占四分之一，上海车辆不到总数的1%[3] * 计划2025年新增3,000辆车，仍主要集中在北京、广州和深圳，广州最多，深圳次之，北京第三[2][5] * 上海车辆少的原因：上海政府希望新增车辆由特定车厂生产，而公司现有合作车企不符合要求[2][4] * 已在北上广深获得L4级别自动驾驶（第12阶段）驾照[2][16] * 计划2025年开始在杭州或武汉等二线城市进行小批量测试[2][24] 3 成本结构与“轻资产”模式 * “轻资产”模式下，公司根据合作方承担的任务（如折旧、充电、保险等）及其成本支付费用，并附加约10%的毛利[2][6] * 车辆折旧成本可转嫁给第三方资产管理公司（如出租车或租赁公司），公司支付覆盖折旧成本并提供收益率的租赁费用[2][6][7] * 使用第三方车辆时成本会有所上调，因第三方需要获得固定收益率[9] * 每辆车保险费用约5,000元/年，低于传统网约车（1万元以上）[20] * 平均充电电费为4毛多/度，每辆车年充电费用约1万到11,000元[21] 4 技术与产品规划 * 远程辅助人员与车辆比例已达1:30，计划2026年提升至1:50[2][11] * 从1:30到1:50边际成本下降幅度将减小，未来将更侧重收入运营而非单纯降本[12] * 下一代Room Type车型预计在2027-2028年投入使用[2][18] * 在此之前以第七代车为主，通过小幅改款（如7.1代、7.2代）可降低成本至少20%[2][18] * 下一代车型目标将当前接近30万元人民币的车辆成本降低至20万元左右，激光雷达采购规模扩大及供应商降价是主要降本途径[23] 5 海外市场与行业环境 * 已在新加坡、韩国、沙特、阿联酋、卡塔尔和卢森堡等七八个国家落地[16] * 2026年海外扩张采取“大写字母T”策略：在中国和美国等成熟市场激进扩展车辆数量，在其他国家则以较少数量进行政府教育和试运营[16][17] * 预计2025年阿联酋将放开几百台车牌照，卡塔尔可能少于其一半，沙特和韩国可能几十台，欧洲大概10到30台（所有玩家总量）[16] * 英伟达发布开源Volta模型对行业整体发展有促进作用，会吸引更多资金进入该领域[19] 其他重要信息 * 上海开放区域达到1,000多平方公里，相当于12个旧金山城市大小，人口数量远超旧金山[4] * 自动驾驶网约车牌照申请流程：先获得城市级自动驾驶驾照，再根据车辆数量申请相应号牌，申请主体和主要验证环节由公司负责[16] * 国内政策：中央政府支持人工智能及自动驾驶发展[24] * 深圳已全市范围内放开L4级别自动驾驶[24] * 上海浦东新区基本全面开放（除陆家嘴外）[24] * 广州预计2026年放开更多区域[24] * 北京政策推进相对较慢[24]