涉及的公司与行业 * 公司：国机精工（及其下属子公司洛阳轴承研究所有限公司、国际金刚石公司/郑州磨料磨具磨削研究所）[1][3] * 行业：轴承（军工、风电、精密机床、商业航天、人形机器人）、超硬材料（培育钻石、金刚石功能化应用、半导体耗材）[2][3] 核心业务现状与财务数据 * 轴承业务：由洛阳轴承研究所运营，按下游应用细分 * 军工轴承：年收入4-5亿元，市场份额约90%，毛利率45%-50%[2][4] * 风电轴承：预计2025年收入达8亿元（较2024年的4亿元翻番），毛利率较低，为20%-25%[2][4] * 精密机床轴承：年收入约1亿元，毛利率约30%[2][3] * 超硬材料业务：由国际金刚石公司运营，核心为超硬材料模具 * 年收入6-7亿元，毛利率约60%[2][3] * 下游应用集中在半导体领域，占比60%-70%，其余用于汽车、光伏、制冷和工模具等行业[2][5] * 半导体耗材业务：属于超硬材料板块，预计2025年规模约4亿元，增速可观[32] 新兴业务布局与展望 * 商业航天轴承： * 提供卫星和火箭轴承，预计单个商业卫星轴承价值量10-20万元，火箭轴承价值量70-80万元[2][6] * 毛利率在40%以上，略低于传统军工产品（五六十）[2][8] * 主要客户为国内知名火箭公司，技术壁垒高，短期内被替代可能性小[6][9] * 2025年航天领域体量约1.5-2亿元，其中民用部分占几千万元，交货周期约一个月[16] * 人形机器人轴承： * 主攻交叉滚子轴承，目前最大客户是蓝黛科技，尚未与本体公司深度合作[2][6] * 现有业务体量仅几百万元，毛利率约30%[2][28] * 该领域技术壁垒相对较低，不存在垄断[28] * 金刚石功能化应用： * 包括金刚石散热片、窗口片和声学膜，目前主要应用于国防领域[2][6] * 年收入超千万元，民用市场尚未完全成熟，整体盈利能力较弱[2][18][23] * 散热片按片定价，价格从几百元到几万元不等，取决于尺寸和厚度[3][19] 产能规划与财务影响 * CVD设备与产能：计划到2025年底拥有500多台CVD炉子，2026年底增加至700多台[3][22] * 产能分配：目前主要用于培育钻石毛坯生产，其中20%-30%的产能用于金刚石功能化应用[22] * 新公司影响：新成立的金刚石公司从2024年4月运营，由于少数股东权益分配，将影响2025年后三个季度及2026年全年的归母净利润[3][30][31] 市场、技术与竞争分析 * 商业航天： * 商业卫星设计寿命一般为5-7年，低于传统卫星的10年以上[11] * 火箭回收对轴承需求的影响取决于发动机数量和推力大小[10] * 公司通过长期与主机厂同步研发进入国家队供应链[15] * 金刚石散热材料： * 主要用于高性能芯片、GPU、数据中心等场景，是传统散热方案的升级替代[18][20] * 性能优越但成本高，降本是民用市场普及的关键[3][20] * 技术难点在于如何与原有器件有效结合及工艺优化[25] * 被认为是未来重要散热趋势，暂无其他材料在导热性能上能超越[26] * 主要是一些行业头部客户在使用或测试[27] * 竞争与定价： * 航天轴承是利基市场，容量不大，仅部分公司专注[14] * 公司产品因下游客户多为国家队，议价能力有限，价格大幅上涨空间不大[13] * 培育钻石定价已与天然钻石脱钩，主要按成本加成方式定价[21] * 产能与客户： * 公司产能不存在瓶颈，可通过增加设备快速提升以满足市场需求[12] * 公司主要提供符合尺寸和技术指标的产品，不参与客户工艺探讨或共同研发[28] * 目前尚未与特斯拉建立供应链合作关系[29]