涉及的行业与公司 * 行业：中国工业自动化行业 [1] * 公司：西门子、施耐德电气、汇川技术等自动化领军企业 [1] 核心观点与论据 * 新年伊始，多家自动化领军企业宣布提价：提价由西门子、施耐德等优先考虑盈利能力的全球公司率先发起，旨在传导铜、铝、存储器等原材料价格上涨带来的成本压力 [1] * 提价幅度显著：提价幅度最高可达30-40%，具体因产品而异 [1] * 国内厂商反应不一：与外资公司直接竞争的汇川技术迅速跟进，而规模较小的国内自动化厂商则仍持观望态度 [1] * 原材料价格大幅上涨是主因：2025年，铜、铝、镨、半导体存储器价格分别上涨了33%、12%、49%和40-50%，金和锡的价格也保持高位 [6][7] * 提价若成功传导，可能带来上行风险：这可能对高盛关于中国工业自动化市场美元计值规模在2026年前保持持平的预测构成上行风险 [2] * 高盛原市场预测：预计市场量增抵消价跌，实现低个位数增长，其中工厂自动化（受消费电子/折叠屏、储能和AI硬件需求驱动）将继续跑赢下滑的过程自动化 [2] * 实际传导效果存疑：提价可能基于客户逐一谈判，不太可能完全达到宣布的幅度，考虑到当前需求环境，成功传导可能仅限于部分特定客户 [2] * 行业分化可能加剧：领先企业和尾部企业的盈利前景可能进一步分化，高盛看好定价能力强、能加速行业份额整合的龙头企业 [2] * 维持对汇川技术的买入评级 [2] 具体提价细节 * 西门子：中国数字工业集团宣布提价2%-50%，2026年1月1日生效，其中驱动相关备件提价5-15%，伺服提价2-5%，其他老一代产品提价幅度更大 [6] * 施耐德电气：2025年12月31日宣布对工业自动化产品和电气产品提价1%-40%，2026年1月1日生效，其中LXM18伺服驱动备件提价15%，HMI PSA6/P6产品提价20%，以太网通信模块提价6% [6] * 汇川技术：2025年12月31日宣布提价5%-20%，2026年1月10日生效，具体包括：伺服系统全系列+6%，直驱系统+10%，纺织机械控制系统+5%，工业电机+12%，小型PLC+8%，中型PLC+8%-20%，HMI+7%-12%，CNC+8%，可编程自动化控制器+10%-20%，物联网网关+5% [6] 对汇川技术的投资论点 * 增长前景看好：尽管其关键产品变频器/伺服在1H25于中国市场份额已达25%/34%（排名第一），但公司在海外市场仍有机遇 [15] * 市场份额有望提升：预计公司将在小型/大型PLC领域获得市场份额，这将成为其向数字化扩展和转型为物联网解决方案提供商的基石 [15] * 电动汽车部件业务增长强劲：在行业快速增长的基础上，电动汽车部件份额持续提升 [15] * 数字化业务发展潜力：数字化业务发展有潜力超出预期 [15] * 核心竞争壁垒：1) 行业领先的研发效率，新产品线成功率高；2) 全面的产品组合和终端市场覆盖，增强了客户的转换成本 [15] * 估值具吸引力：股价交易于历史平均估值倍数附近，且具有坚实的长期增长和回报前景 [15] * 目标价与风险：12个月目标价为人民币82.1元，基于35倍2026年预期市盈率，下行风险包括工业自动化市场份额增长慢于预期、利润率趋势弱于预期、电动汽车部件业务爬坡慢于预期、通用制造业资本支出/自动化需求放缓等 [16] 其他重要信息 * 高盛市场预测数据：目前预测中国工业自动化市场2025E/26E/27E同比增长率为0%/-1%/0% [8][12] * 关键产品物料清单结构：报告估算了电机、驱动器和物联网网关的物料清单结构，显示了不同原材料和元器件的成本占比 [13][18] * 利益冲突披露：高盛在过往12个月内与汇川技术有投资银行业务关系，并预计在未来3个月内寻求相关报酬 [26]