财务数据和关键指标变化 - 2026财年第二季度总收入为1.266亿美元，较去年同期的3620万美元增长250% [12] - 收入增长主要源于高性能计算托管业务的交钥匙装修服务贡献了7300万美元收入，以及Polaris Forge One首个CoreWeave租约开始确认了1200万美元收入（反映部分季度租金）[13] - 按现金制计算，租金收入约为800万美元，与按ASC 842会计准则直线法确认的收入存在差异 [13] - 数据中心托管业务贡献了4160万美元收入，同比增长15% [14] - 数据中心托管业务在一个季度内创造了约1600万美元的部门营业利润，资产基础为1.31亿美元 [15] - 总营收成本为1.006亿美元，上一季度为2270万美元，增长主要与高性能计算托管业务的租户装修服务成本（6950万美元）以及数据中心托管业务相关 [15] - 销售、一般及行政费用为5700万美元，去年同期为2600万美元，增长主要源于2380万美元的股权激励费用加速确认、470万美元专业服务费（主要为法律服务）以及120万美元人员费用 [16] - 利息支出为1150万美元，去年同期为290万美元 [16] - 净亏损为3120万美元，每股亏损0.11美元 [16] - 调整后净利润为正10万美元，每股收益0美元 [16] - 调整后息税折旧摊销前利润为2020万美元 [16] - 截至第二财季末，现金、现金等价物及受限现金总额为23亿美元，债务为26亿美元（大部分于2030年到期），总股本约为21亿美元 [16] - 季度结束后完成的融资活动带来了3.825亿美元收益未计入上述资产负债表数据 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高性能计算数据中心与托管业务：Polaris Forge One园区已就绪，按计划通电100兆瓦，并完成了前三栋签约建筑 [4] 该园区剩余部分预计于2027年底完成，将为CoreWeave提供400兆瓦容量，预计在约15年内产生约110亿美元的潜在租赁收入 [4] Polaris Forge Two园区与一家美国投资级超大规模企业签订了约50亿美元、为期15年的200兆瓦租约 [4] 这两个园区合计代表600兆瓦租赁容量和约160亿美元的潜在租赁收入 [5] - 数据中心托管业务：在北达科他州的两个设施中运营着286兆瓦的客户专用集成电路，本季度贡献了4160万美元收入，同比增长15% [14] - 云业务：计划分拆的Applied Digital Cloud业务在过去12个月创造了超过6000万美元的收入，资产为3.13亿美元 [20] 公司已签署非约束性意向书，将该业务与Exo合并成立Chronoscale，预计在2026年上半年交易完成后，公司将持有Chronoscale超过80%的股权 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北达科他州市场：公司在该地区的两个园区（Polaris Forge One和Two）已获得总计600兆瓦的超大规模租约，代表了约160亿美元的潜在收入 [5] 该地区因低成本能源、自然冷却和有利的监管环境被视为提供持久战略优势 [18] - 美国南部市场：公司正在与另一家投资级超大规模企业进行深入讨论，地点包括达科他州额外地点和美国南部精选市场 [5] - 全球行业背景：超大规模企业的投资现已超过每年4000亿美元 [18] 行业面临全球电力产能的显著短缺，许多企业需要承诺投资建设30年期的发电厂 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 区域战略：选择达科他州是因为其提供持久的竞争优势，包括低成本、丰富的能源和气候、现有站点充足的扩张土地，以及与区域能源发展协同的未来大型超级站点的潜力 [7] - 设计与建设能力：当前数据中心设计采用模块化、高效模式，可同时运行多个混凝土厂并利用卡车运输的预制组件，从而缩短建设时间并降低成本 [8] 建筑设计具有扩展性和灵活性，以支持不同的GPU和ASIC芯片架构及网络基础设施，满足多用途AI用例和传统云工作负载 [8] - 融资战略：建立了多层融资框架，包括与麦格理设备资本的1亿美元开发贷款额度用于新站点预租建设，以及与麦格理资产管理公司的50亿美元优先股融资额度用于支持已签约项目 [11] 该框架使公司能够利用第三方资本进行大部分前期投资，同时保留每个站点的大部分所有权 [11] 本季度完成了23.5亿美元、2030年到期的优先担保票据私募发行，以为Polaris Forge One的前两栋建筑融资并再融资现有债务 [12] - 长期目标：公司现在预计将在五年内超过10亿美元净营业收入的长期目标 [18] - 分拆云业务：将Applied Digital Cloud分拆并与Exo合并成立Chronoscale，旨在使云平台和数据中心业务能够独立扩展，获得更大的战略和资本灵活性 [20] - 技术投资与合作伙伴关系：本季度牵头并投资1500万美元参与Correntis总额2500万美元的融资轮，以支持用于高密度AI工作负载的先进液冷解决方案 [18] 与Babcock & Wilcox Enterprises等战略合作伙伴合作，探索在不增加客户成本的情况下为电网增加电力的方法 [19] - 社区倡议：推出了“Applied Digital Cares”社区倡议，提供资助以支持运营所在地区的教育、健康、创新和本地发展 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境：过去六个月的需求状况异常强劲 [31] 超大规模企业正在积极竞争能够支持巨大AI需求的站点 [5] 管理层认为需求不会成为公司发展的限制因素，更关注的是公司的执行和扩展能力 [48] - 定价与合同条款：过去六个月的定价保持稳定至略有改善 [31] 合同条款在其他方面变得更加有利，例如获得了15年不可取消的合同，客户若取消需支付全部15年款项（即100%补偿），以及转让限制等 [32] - 建设与执行：公司从首个CoreWeave建筑的建设中吸取了许多经验，并进行了大量改进，包括设计变更、施工流程、供应链标准化等 [61] 公司对其建设时间表有良好的把控，并致力于按时按预算交付 [63] 目前的主要限制因素被认为是公司每年能够建设和交付的容量上限，而非需求 [49] - 增长管道：公司正在就三个站点和900兆瓦的容量进行深入讨论 [46] 每个园区都有潜力扩展到至少1吉瓦，有些甚至远超 [71] 公司看到了清晰的路径，在现有及计划中的园区基础上，到2030-2032年将容量增长至5吉瓦 [72] - 电力供应机会：公司持续看到更多的电力获取机会，包括第三方机会，目前每周都会评估多次 [66] 其他重要信息 - 公司预计租赁收入将在下一季度开始增长，并且目前同时在建的两个园区（600兆瓦）将在2026年和2027年陆续投入使用，预计未来18至24个月收入将显著增长 [10] - 公司计划在整个建设阶段保持行业中最强劲的资产负债表之一，持有充足的流动性以维持强大的信用状况，并支持对设备和新站点的额外投资 [17] - 与Babcock & Wilcox的合作提供了一种独特的解决方案，使用经过验证的蒸汽轮机技术（燃煤锅炉改造为天然气），可能将电力上线时间提前三到四年，为公司和公用事业伙伴带来巨大优势 [25][26] - Correntis的冷板技术针对每个芯片单独设计，能够随着芯片功率密度提升（例如从1千瓦到3或5千瓦）而保持相同的液体冷却量，有助于公司基础设施的未来适应性 [75] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于云业务（Chronoscale）的增长前景以及与Applied Digital平台的协同关系 [23] - Chronoscale将受益于与Applied Digital的关系以及获取大规模数据中心设施的能力，这对于部署加速计算至关重要 [24] - 公司认为分拆是让云业务抓住市场机遇、筹集自有资金并实现独立增长的最佳路径，目前市场存在巨大机会 [41] 问题: 与Babcock & Wilcox合作的细节和潜在价值 [25] - 该解决方案使用成熟的蒸汽轮机技术（天然气驱动），可以比传统天然气涡轮机提前三到四年投入使用，解决了当前设备交付周期长（至2031-2032年）的问题 [25] - 公用事业伙伴对此方案反应非常积极，预计将在第一季度公布更多关于具体站点和建设时间表的信息 [26] - 这为Applied Digital提供了更快扩张现有及未来园区的良好选择 [26] 问题: 租赁定价趋势以及预租融资（麦格理设备额度）所反映的信心水平 [30] - 过去六个月定价稳定至略有改善，且合同条款在其他方面（如取消、转让条款）变得更加有利 [31][32] - 预租融资表明公司在对新园区签署租约有高度信心时，会提前启动地面工作和建设 [33] 公司已再次动用该额度，并计划在1月底前至少在一个新园区开始建设，因为对与一位新客户（不同于现有客户）签约有高度信心 [33] 问题: Chronoscale分拆交易完成的时间步骤 [39] - 交易在技术上将是一次合并，预计本月晚些时候或二月初达成最终协议，随后需要股东投票批准，预计在2026年上半年完成，可能在四月或五月 [39] 问题: 当前深入讨论的站点数量和兆瓦数，以及整体管道状况 [45][48] - 公司正在就三个站点和900兆瓦容量进行深入讨论 [46] - 业务管道依然强劲，但管理层当前更多思考的是公司的扩展和执行能力上限，而非需求侧，需求不是限制因素 [48] 公司内部正在评估每年在供应链和人员方面能够建设和交付的容量上限 [49] 问题: 获得投资级超大规模企业“资格认证”的意义及其对签约流程的影响 [53] - 获得资格认证（签署主协议）的过程通常需要3个月到9-12个月 [53] 公司已与目标六家主要超大规模企业中的五家完成了此过程，这大大缩短了后续为新建筑或新园区签订具体合同的时间 [54] 问题: 将2025年160亿美元交易额与2026年预期以及当前900兆瓦深入讨论相结合的理解 [55] - 分析师的解读基本正确，但需注意900兆瓦的容量可能不会同时完成，交易存在不确定性 [56] 问题: 从首个CoreWeave建设项目中吸取的经验以及对后续项目执行能力的信心 [60] - 公司从首个建筑项目中吸取了许多经验教训，并反映在设计变更、施工流程、供应链标准化（减少SKU和供应商数量）等方面 [61] - 公司对建设时间表有良好把控，提前18个月以上锁定了供应链，并对即将交付的项目进度感到满意 [62][63] - 公司已发展到第四代设计，简化了流程，有助于按时交付 [64] 问题: 关于“闲置电力”机会的现状和获取近中期电力的可能性 [66] - 公司持续发现更多机会，目前正在推进的项目均为有机增长，但每周都会评估第三方机会，包括进入有吸引力的新地理市场 [66] 问题: Polaris Forge 1和2园区的扩张机会及达到1.4吉瓦和1吉瓦容量的信心 [70] - 公司的每个园区都有潜力扩展到至少1吉瓦，有些甚至远超 [71] - 公司有清晰的路径，通过现有及计划中的园区，在2030-2032年将容量增长至5吉瓦 [72] 问题: Correntis液冷解决方案的竞争优势，特别是在英伟达Rubin平台的背景下 [73] - Correntis拥有针对每个芯片单独设计、带有微通道的图案化冷板技术 [74] - 该技术能使数据中心运营商在芯片功率密度提升数倍时，仍使用相同量的冷却液，有助于未来验证基础设施 [75]