财务数据和关键指标变化 - 公司2026财年第二季度总收入为1.266亿美元，较去年同期的3620万美元增长250% [12] - 收入增长主要源于高性能计算托管业务相关的交钥匙装修服务产生7300万美元收入，以及Polaris Forge One首个CoreWeave租约开始确认部分季度租金收入1200万美元 [13] - 数据中心托管业务贡献收入4160万美元，同比增长15%，主要受托管设施在线容量增加驱动 [13] - 总营收成本为1.006亿美元，上一季度为2270万美元，其中约6950万美元的增长与HPC托管业务的租户装修服务相关 [14] - 销售、一般及行政费用为5700万美元，上一季度为2600万美元，增长主要源于2380万美元的股权激励加速归属、470万美元的专业服务费（主要为法律服务）以及120万美元的人员相关费用 [15] - 利息支出为1150万美元，上一季度为290万美元 [15] - 净亏损为3120万美元，每股亏损0.11美元 [15] - 调整后净利润为10万美元，每股0美元 [15] - 调整后息税折旧摊销前利润为2020万美元 [15] - 截至财年第二季度末，公司拥有现金、现金等价物及受限现金总计23亿美元，债务为26亿美元（大部分于2030年到期），总股本约为21亿美元 [15] - 季度结束后，公司完成了3.825亿美元的融资，但未计入上述资产负债表数据 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高性能计算数据中心与托管业务：Polaris Forge One园区100兆瓦容量已按时通电并投入使用，首批三栋签约建筑已完成，剩余部分预计在2027年底前完成，将为CoreWeave提供400兆瓦容量，预计在约15年内产生约110亿美元的潜在租赁收入 [4][5] - 数据中心托管业务：运营着286兆瓦的客户专用集成电路，分布在北达科他州的两个设施中，本季度贡献了4160万美元的收入，产生了约1600万美元的分部营业利润，资产基础为1.31亿美元 [13][14] - 云业务：计划分拆的云业务在过去12个月产生了超过6000万美元的收入，资产为3.13亿美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北达科他州市场：公司在该区域的两个园区（Polaris Forge One和Two）已签署总计600兆瓦的租赁容量，预计带来约160亿美元的潜在租赁收入 [5][6] - 市场拓展：由于已获得两个超大规模客户租约，该区域入站需求显著增加，公司正与另一家投资级超大规模客户就多个区域（包括达科他州其他地点和美国南部精选市场）进行深入讨论 [6] - 行业需求：超大规模企业正积极竞争以获取能支持巨大AI需求的地点，以应对数据显示的全球电力容量严重短缺问题 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 区域战略优势：公司选择达科他州是因为其具备低成本、丰富的能源和气候条件、现有站点充足的扩张土地，以及与区域能源发展相匹配的未来大型超级站点的潜力，这提供了持久的竞争优势 [7] - 设计与建造能力：当前数据中心设计采用模块化且高效，可同时运行多个混凝土厂并利用由18轮卡车运输的预制组件，从而缩短建设时间并降低总成本 [8] - 设施灵活性：扩大了建筑设计的占地面积和灵活性，以支持不同的GPU和ASIC芯片架构及网络基础设施，从而支持多用途AI用例和传统云工作负载 [8] - 融资策略：建立了多层融资框架，包括与麦格理设备资本的1亿美元开发贷款额度用于新站点的预租赁建设，以及与麦格理资产管理公司的50亿美元优先股权融资额度用于支持已签约项目，该框架允许公司利用第三方资本进行大部分前期投资，同时保留每个站点的大部分所有权 [10][11] - 债务管理：本季度完成了23.5亿美元、票面利率9.25%、2030年到期的优先担保票据的私募发行，以为Polaris Forge One站点的前两栋建筑融资并支持CoreWeave租约，目标是项目运营后以更低利率进行再融资 [12] - 分拆云业务：已签署非约束性意向书，计划将Applied Digital Cloud与Exo合并成立Chronoscale，一个专注于高要求AI工作负载的GPU加速计算平台，预计在2026年上半年完成交易后，公司将持有Chronoscale超过80%的股份 [20] - 技术投资与合作伙伴关系：本季度牵头并投资1500万美元参与了Correntis总额2500万美元的融资轮，以支持用于高密度AI工作负载的先进液冷解决方案 [17] - 社区倡议：推出了“Applied Digital Cares”社区倡议，为运营所在地区的教育、健康、创新和地方发展提供资助 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业投资规模：管理层指出，市场正经历超大规模企业的巨额投资，目前每年超过4000亿美元 [17] - 长期目标：公司现在预计将在五年内超过其10亿美元净营业收入的长期目标 [17] - 竞争优势：达科他州园区预计将通过低成本能源、自然冷却和支持性的监管环境提供持久的战略优势 [17] - 增长限制因素：管理层认为，需求侧不是公司或行业的主要问题，更关注的是从供应链和人员角度，公司每年能够建设和执行多少项目的供应能力限制 [48][49] - 电力解决方案：公司正与Babcock & Wilcox Enterprises等公用事业和战略合作伙伴合作，探索在不增加客户成本的情况下为电网增加电力的方法，BW的解决方案使用成熟的蒸汽轮机技术（以天然气为燃料），可能将发电时间提前三到四年 [24][25] - 定价环境：过去六个月，租赁定价总体保持稳定甚至略有改善，且合同条款（如取消和可转让性条款）对公司更为有利 [31][32] 其他重要信息 - 新园区建设：公司已再次动用开发贷款额度，购买了土地和其他设备，预计将在1月底前开始至少一个新园区的建设，因对与一个新客户（不同于现有客户的投资级超大规模企业）签署租约有高度信心 [33] - 客户资质：公司已与目标六大超大规模企业（五家投资级和CoreWeave）中的五家完成了资质认证流程，这大大缩短了新项目签约的时间框架 [53][54][55] - 园区扩张潜力：公司现有的每个园区都有潜力扩展到至少1吉瓦，部分园区甚至远超此数，这为公司提供了清晰的增长路径 [73][74] - 液冷技术：对Correntis的投资看重其冷板技术，该技术能针对不同芯片设计定制，提高冷却效率，有助于未来验证数据中心基础设施，使其能够以相同的液体流量冷却功耗密度高三倍的芯片 [76][77][78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于云业务（Chronoscale）的增长前景以及与Applied Digital平台的协同关系 [22] - Chronoscale将受益于与Applied Digital的关系以及对其大规模数据中心设施的访问权，这为其在部署加速计算（GPU/TPU/LPU）时提供了优势 [23] - 公司认为将云业务分拆出来，使其能够独立筹集资金并走上自己的增长轨道，是抓住AI市场巨大机遇并为股东创造价值的最佳途径 [41] 问题: 与Babcock & Wilcox合作的机会和可选性 [24] - BW的解决方案使用经过验证的蒸汽轮机技术（以天然气为燃料），相比传统天然气涡轮机可能提前三到四年实现发电，这对公用事业和公司都是巨大优势 [24][25] - 预计将在第一季度公布更多关于具体站点和设备建设时间表的信息 [26] 问题: 租赁市场定价环境的变化以及预租赁融资所反映的信心 [30] - 过去六个月，定价总体稳定甚至略有改善，且合同条款（如取消赔偿和转让限制）对公司更为有利 [31][32] - 预租赁融资（麦格理设备贷款额度）表明公司在对新园区签署租约有高度信心时，会提前启动土地购买和建设 [33] 问题: Chronoscale分拆交易的时间步骤和增长机会 [39] - 交易在技术上是一次合并，预计将在本月晚些时候或二月初达成最终协议，随后经过股东投票程序，预计在2026年上半年（可能在4月或5月）完成 [39] - 云业务在分拆后有机会获得大型计算合同，并且通过与Applied Digital的合作关系，能够获得部署大规模计算所需的数据中心容量 [40][41] 问题: 当前处于深入讨论阶段的站点数量和兆瓦数，以及整体项目管线情况 [46] - 公司正在就3个站点、总计900兆瓦的容量进行深入讨论 [47] - 项目管线依然强劲，管理层当前更关注的是公司的执行和扩展能力，而非需求侧 [48] 问题: 获得投资级超大规模企业资质认证的意义及其对签约流程的影响 [53] - 完成资质认证流程（通常需要3个月到1年）后，与新客户签约的时间会大大缩短 [53][55] - 公司已与目标六大客户中的五家完成了此流程，处于有利地位 [54] 问题: 结合2025年已完成160亿美元交易、2026年预期以及当前深入讨论的900兆瓦来理解增长前景 [56] - 管理层确认这种理解是正确的，但指出900兆瓦的交易可能不会同时完成，需要谨慎看待 [57] 问题: 从首个CoreWeave项目执行中吸取的经验教训以及后续项目的执行信心 [61] - 从首个项目中吸取了许多经验，并已应用于设计变更、施工流程、供应链标准化（减少SKU和供应商数量）等方面，从而简化了建设流程 [62] - 公司已提前18个月以上锁定每年600-700兆瓦的MEP（机械、电气、管道）供应链，并对当前项目进度感到满意，认为第四代设计有助于按时交付 [63][65][66] 问题: 市场上是否存在更多可获取的短期电力资源 [67] - 公司持续发现更多机会，目前主要专注于有机增长项目，但也在不断评估第三方机会，这些机会可能出现在其他有吸引力的地理市场 [68] 问题: Polaris Forge 1和2园区的扩张机会以及是否仍能达到1.4吉瓦和1吉瓦的容量目标 [72] - 每个园区都有潜力扩展到至少1吉瓦，部分远超此数，公司内部目标是将两个现有园区各扩展到1吉瓦或更多 [73] - 如果加上另外三个正在深入讨论的园区，公司有清晰的路径在2030-2032年左右将总容量增长到5吉瓦 [74][75] 问题: Correntis液冷解决方案的竞争优势，特别是在英伟达Rubin平台背景下 [76] - Correntis的冷板技术可针对不同芯片（如B200, B300, Rubin）进行定制化设计，映射芯片热点并设计带微通道的冷板 [76] - 该技术旨在未来集成到半导体封装和制造工艺中，其优势在于能够以相同的液体流量冷却功耗密度显著提高的下一代芯片，有助于未来验证数据中心基础设施 [77][78]