纪要涉及的行业与公司 * 行业：保险行业（特别是人身险）、煤炭行业（作为潜在投资标的被提及）[1] * 公司：未提及具体上市公司名称，主要讨论对象为保险行业整体及大型国有保险公司[2] 核心观点与论据 保险行业保费增长与资金流入A股预测 * 2026年保险行业总保费预计增长10%至8万亿元[1] * 2026年人身险保费收入预计达4.8万亿元[2] * 预计30%的新增保费将投资于A股，带来3,000亿至7,000多亿元的增量资金[1][2] * 增量资金主要流入OCI账户，以满足保险公司对收益稳定性和利润表平稳性的需求[1][2] * 长期来看，中国养老储蓄需求巨大，人身险未来10年复合增长率有望达10%[1] * 预计到2035年人身险资金余额将达105万亿元，为A股市场提供显著的增量资金支持[1][3] 2026年资产配置环境与方向 * 2026年资产荒相较于2025年有所缓解，主要因债券收益率抬升（如10年期债券收益率1.8%，30年期债券收益率2.1-2.2%）降低了新单销售成本[4] * 但长期资产配置压力依然存在，因负债期限较长（源于过去大量销售增额终身寿险），资产与负债存在较大期限缺口[4] * 非标资产因收益率和规模不再符合需求，其吸引力下降[4] * 权益类资产仍是重要配置方向，增加权益类资产配置是确定性方向[1][4] * 长债也会继续配置，但增长速度不会像之前那样快[4] 保险资金配置节奏与关键时点 * 保险“开门红”已启动，资金陆续到账，一季度是险资配置重要时期[1][5] * 债券类资产配置迅速（资金到账后约一周），股票类资产配置或延迟[5] * 关键时间点：四五月份和十月份、十一月份，由于准备年报和半年报，可能出现兑现行为[1][5] * 八九月份险资增配权益类资产的意愿也相对较高[1][5] 险资对红利类资产及投资标的的偏好 * 险资对红利类资产表现出较高热情，关注能够提供稳定投资回报的板块[1][6] * 特别关注ROE稳定且估值具有吸引力的公司[1][7] * 选择投资标的更关注ROE与PB之间的性价比水平，而非单一的静态指标如分红率或ROE[2][9] * 若某板块能提供足够吸引人的性价比，且能持续改善或保持稳定，则更易受青睐[2][9] 其他重要内容 险资对股息率要求的变化 * 当前险资对股息率要求有所下降，部分公司入池标准从5%降至4%-4.5%[2][8] * 主要原因：新增和存量负债成本下降（如新单负债成本从之前3.3%降至现在2%、甚至1.7%左右），对各类资产收益率要求随之降低[8] * 优质标的稀缺也是原因之一[2] 关于煤炭板块的特别说明 * 纪要未明确调研到险资是否有增配煤炭板块的意向[1][6] * 但对于整个红利类资产（如煤炭板块），只要能够提供稳定投资回报，就容易受到险资关注[6][7]