财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收超过900万美元，毛利润约620万美元，创下第一季度历史记录 [4][6] - 净利润和每股收益显著增长，主要得益于2D阶段的进展 [5] - 第一季度业绩约占全年指引的三分之一，进度超前于预期 [6] - 全年净利润指引在2600万至3000万美元之间，每股收益指引在0.43至0.52美元之间 [26] - 公司拥有持续的盈利季度记录 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水务公用事业：该板块本季度表现略弱于往常，主要原因是建筑许可和接驳费的时间安排，以及石油和天然气交付的间隙 [9] - 水务公用事业：客户年复合增长率达到22%，经常性收入持续增长 [9] - 水务公用事业：石油和天然气业务预计将在本年度剩余时间大幅增长，已有多个钻井完成，将于本月晚些时候开始压裂作业 [10] - 水务公用事业：公司拥有大量水资源产能，年产量约2800英亩-英尺，目前仅使用了约150英亩-英尺，约占整体水资产组合的3% [12] - 土地开发：季度业绩的强劲表现主要来自2D阶段的地块开发 [14] - 土地开发：2D阶段的道路工程已完成约80%，比计划提前了约五到六个月 [5] - 土地开发：2B阶段约85%已完全建成，2C阶段已交付，2D阶段已开始建房，2E阶段（约159块地）将于今年3月开始平整土地 [13][15][18] - 土地开发：公司的建筑商组合已从四家增加到七家全国性住宅建筑商 [16] - 单户租赁：目前有19套房屋已完工并全部出租，另有40套已签约，计划从5月开始以每月约4-5套的速度投入市场 [21] - 单户租赁：该板块持续推动经常性收入增长，并且由于公司保留了地块和接驳服务的权益，具有显著的税收优势 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅市场：尽管市场整体放缓且利率产生影响，但公司面向入门级市场的产品仍获得持续强劲支持 [14] - 住宅市场：Sky Ranch社区内的转售房屋价格自建成以来上涨了30%-40%，表现优于全国平均4%-5%的涨幅 [42] - 石油和天然气市场：该行业收入存在波动性，取决于许可证获取和场地建设进度，客户正在建设包含10至20口井的大型多井平台 [10] - 丹佛大都会区：公司位于I-70走廊沿线，被认为是该地区最具吸引力的子市场之一，发展只能向东推进 [20] - Lowry Ranch服务区：公司在该区域拥有特许经营权，周边开发活动日益增多 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是继续发展和建立经常性收入基础，并巩固其强大的资产负债表 [4] - 业务模式具有垂直整合特点，在一个领域增加价值会惠及所有业务板块 [24] - 正在积极寻求土地收购机会，以扩大投资组合并展示Sky Ranch之外更强劲的发展前景，目前对土地收购比对水权收购更为积极 [35][37] - 正在探索数据中心等商业机会，利用其丰富的水资源吸引高耗水用户 [29][39] - 交换立交的建设对于开发第三阶段和释放商业机会至关重要，预计2027年开始施工 [27][64] - 商业地块能产生高评估价值，在科罗拉多州带来的税收收入是住宅地块的四倍，并且能产生公共设施改善费，是重要的收入驱动因素 [28] - 在Lowry Ranch拥有独家服务权，该地块面积是Sky Ranch的20倍，公司正积极与土地委员会合作，寻求共同开发基础设施和土地的机会 [58][61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度天气条件有利，使得许多施工项目得以提前推进 [2] - 石油和天然气业务的波动性取决于钻井设备的可用性，但客户已备好许可证并建成平台，预计将有20至35口井的作业量 [50] - 住房市场的关键问题之一是 affordability（可负担性） [22] - 水权资产持续增值，接驳费在过去三四年每年上涨约6%-7%，目前超过每年42,000美元；每英亩-英尺水权的收购价格也从几年前的约9,700美元上涨至最近的超过20,000美元 [52] - 2027财年预计将主要包含2E阶段和州际公路建设部分，不会出现真正的爆发式增长，爆发式增长预计将在交换立交建成、商业地块投入开发后出现，可能在2028年时间框架 [31][32] - 长期来看，随着交换立交通车，公司将能够同时出售住宅和商业地块，从而扩大收入规模 [54] 其他重要信息 - 公司拥有强大的管理团队和董事会 [3] - 学校建设已开始，预计2026年秋季完工，这将是社区内完整的K-12校园，是吸引购房者的关键因素 [13][19] - 公司有股票回购计划，并继续认为当前交易价格被低估 [26] - 关于交换立交的许可申请预计将在今年上半年最终确定，建设预计需要6到9个月 [64][65] - 由于是替换现有立交，预计不会涉及公众评议期而导致延误 [66] - 对于潜在的数据中心客户，公司可以提供未达到完全饮用水标准的原水服务，这可能具有价格优势，具体商业条款仍在讨论中 [69][70] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对2027财年的盈利预期范围有何看法？ - 管理层表示，2027年将主要包含2E阶段和一些州际建设，预计与过去几年类似，不会出现真正的爆发式增长，爆发式增长要等到交换立交通车和商业地块开发后 [31] - 当被问及每股0.75美元的预期是否过高时，管理层未给出明确指引，但指出在2028年时间框架引入商业地块后，收入将会得到极大提升 [32] 问题: 接驳费销售的税前利润率是50%还是60%？ - 从整个系统建设周期（6万个接驳点）来看，利润率约为50%，因为需要持续建设系统 [33] - 短期来看，由于公司提前建设了产能，实际实现的利润率可能会高于50% [34] - 确认1亿美元的建造成本已摊销在成本中，50%的税前利润率已包含该摊销 [34] 问题: 目前水权收购的机会如何？ - 公司对当前的水资产组合感到满意，水权收购将主要是战略性的，位于现有组合附近，以实现协同效应 [35] - 目前对土地收购比对水权收购更为积极，因为土地收购能垂直整合价值，驱动所有三个业务板块 [36] 问题: 土地收购的前景如何？ - 管理层更加乐观，与土地所有者的对话比以往更加积极有趣，有望在Sky Ranch预计6-7亿美元的收益之外，展示更强劲的发展前景 [37] 问题: 数据中心的机会在哪里？如何与公司服务区结合？ - 数据中心的选址取决于地理位置、电力供应和水资源，公司拥有水资源优势 [40] - Sky Ranch的地理位置符合所有条件，公司已与特定用户和大型经纪商Cushman进行接洽 [41] 问题: 丹佛市场现有房屋的价格升值情况如何？Sky Ranch早期阶段是否有转售，价格相比原成本如何？ - Sky Ranch的转售房屋表现出色，一期房屋价格自建成以来上涨了30%-40% [42] - 平均而言，Sky Ranch的房价升值表现略强于全国4%-5%的平均水平，原因是社区更成熟、配套设施更完善，且该价格区间的库存较少 [42] 问题: 请详细说明给出的盈利指引范围 - 指引范围的灵活性主要取决于石油和天然气业务的收入量，该业务支付高费率但需求波动大 [49] - 预计将有20至35口井的作业量，这是一个高利润的机会 [50][51] 问题: 水资产价格是否在上涨？如果按市价计量，公司水资产价值如何？ - 接驳费持续走强，过去三四年每年上涨约6%-7% [52] - 每英亩-英尺水权的收购价格从几年前的约9,700美元上涨至最近的超过20,000美元 [52] 问题: 关于Lowry Ranch的最新情况？土地委员会是否考虑开始商业开发？ - Lowry Ranch是公司最有价值的资产之一，拥有2.7万英亩连续土地 [59] - 公司相信其投资组合能够帮助土地委员会开发土地、基础设施、公共空间等，满足其多方面需求，公司正积极参与，但尊重对方的意愿和时间表 [61][62] 问题: 商业开发是否依赖于新的交换立交？交换立交的现实时间表是怎样的？ - 商业开发确实依赖于新的交换立交 [63] - 预计今年春季提交完整的许可申请，年底前进行招标，2027年签订施工合同，建设期约6-9个月，预计2028年初完工 [64][65] 问题: 数据中心的潜在位置如何考虑对居民的影响？其水费能否达到与独栋住宅相同的收益率？ - 考虑的位置在商业地块的角落，与住宅区有足够的缓冲距离 [68] - 数据中心可能不需要完全达标的饮用水，可以提供原水服务并给予价格激励，具体条款待定，公司会考虑通过供应协议等方式在利用水资源的同时不永久失去该部分产能 [69][70]