振华股份电话会议纪要关键要点总结 一、 纪要涉及的公司与行业 * 公司：振华股份[1] * 行业：铬盐行业、金属铬及化合物制造行业[3][19] 二、 核心资本开支与产能扩张计划 * 公司投资约30亿元在重庆新建铬盐基地，其中固定资产支出约28亿元[2][3] * 重庆新基地为重铬酸钠产能置换项目，设计产能20万吨，旨在成为全球单体最大铬盐厂[2][3] * 资金来源包括政府补偿、搬迁补贴及公司自由现金流[2][3] * 2026年公司重铬酸钠产销量预计约33万吨（2025年预计29-30万吨）[3][21] * 2026年单质铬产量预计在2025年1.1-1.2万吨基础上翻倍增长[3][21] * 2026年第一、二季度计划完成6,500吨单质铬扩产[24] * 2027年下半年重庆新基地投产后，将新增6万吨重铬酸钠产能[21] 三、 核心技术与工艺优势 * 硫酸项目：采用液体硫磺制硫酸，副产热蒸汽实现热电联产，降低生产成本[2][4][5] * 一吨液体硫磺约产3吨硫酸，副产约1吨热蒸汽[5] * 维生素K3连产氧化铬绿工艺：为公司独有技术，全球仅振华股份掌握[2][4][6][7] * 将维生素K3生产中的重铬酸钠废料提纯为高纯度氧化铬绿，用于冶炼金属铬[2][6][7] * 该工艺已成功运行两年多，未申请专利以保持独特性[7] * 氧化铬绿生产计划：利用独有工艺，计划年产7.4万吨氧化铬绿，可制备约4.3万吨金属铬[2][8] * 具备规模和技术先发优势，实际产量将根据市场情况动态调整[8] 四、 近期经营与市场状况 * 产品价格：公司调价策略为降价迅速、涨价较慢[2][12] * 截至12月，大部分化合物价格已达预期，但金属铬价格因社会库存和低价订单未消耗完毕，尚未达到公开平台报价水平[2][12] * 由于新增需求量大，公司开足马力生产一个季度也难以完全交付，短期内价格不会下跌[13] * 库存与供给：自2026年10月以来，公司基本无成品库存[3][15] * 12月单月金属铬产能约2000吨，但无法在月底前全部交付，存在在途、在库情况[3][15] * 为支撑2000吨金属铬生产，需备4000吨氧化铬绿原料，营运资金压力较大[3][15] * 行业货源总体紧张，主要材料厂商无大库存，12月社会库存约为正常月份余额的60%至70%[11][15] * 市场需求：存在新增需求，但市场近期有情绪扰动和现货交付变化，需观察1-2个月[11][14] * 交付任务：从2025年12月底至2026年1月初，主要产能用于应对新增需求的一季度交付任务[17] 五、 行业竞争格局与政策环境 * 国内政策：国家原则上不再新增六价铬生产装置布点，重庆基地属于产能置换[19] * 国际产能：俄罗斯生产不正常，美国海明斯、印度维施奴、南非朗盛、土耳其金山集团等国际主要厂商暂无明确大规模扩产意愿[20] * 竞争门槛：公司认为未来竞争应寄托于工艺先进性和成本控制，而非批文限制[22] * 出口与关税：美国对氧化铬绿进口关税高达48%，影响了进口量[21] * 公司预计2026年冶金级氧化铬绿出口量将比之前预估更大，并考虑通过间接方式向美国市场供应原材料[24] 六、 其他重要事项 * 新疆基地：新疆省红企业破产重整进程复杂，由当地管理人主导，但基地日常生产基本符合预期[9][10] * 管理层变动：总经理变更为年轻一代，公司高管队伍年轻化为明确方向[16] * 下游应用：客户包括思瑞新材、中国航天科工、中国航天科技等，产品应用于商业航天和民用航天领域[25] * 再融资计划：启动可转债再融资，主要用于重庆新基地的硫酸项目和维生素K3连产氧化铬绿项目，以应对资金错配和营运资金压力[3][4] * 可转债处理：公司转债三预计在2026年3月承诺不赎回到期后会安排赎回[26]