纪要涉及的行业或公司 * 公司：华友钴业 [1] * 行业：新能源、锂电材料、钴镍锂等能源金属 [3][16][19] 核心观点与论据 1 公司业绩与股价表现 * 2025年归属母公司净利润预计为58.5亿至64.5亿元，同比增长40.8%至55.24%，创历史新高 [3] * 2025年股价从年初的15-16万元上涨至45-46万元，最高达48-49万元 [2][4] * 业绩增长得益于产业一体化经营优势、管理变革、降本增效及国际化高质量发展 [2][3][4] 2 镍业务布局与展望 * 镍价观点：认为镍价底部在1.1万至1.5万美元之间，跌破1.5万美元将导致大部分湿法项目亏损，但过高也不利于三元材料发展 [2][5] * 产能规划：未来3年目标实现湿法冶炼产能翻倍 [6] * 现有华越、华菲项目产能18万吨，努力可达22-24万吨 [6] * 新增波马拉项目（12万吨）计划2027年底前投料生产 [6] * 新增SolarWake项目（16万吨，与淡水河谷合资）计划2027年底或2028年投产 [6] * 资源布局：已在印尼取得9个矿参股权，总资源储量约600万吨镍和60万吨钴，计划进一步加大布局 [7][12] * 成本控制：通过伴矿而建降低运输成本、提高矿石品质稳定性、工艺技术进步及拓展硫磺资源等方式降本 [7] 3 钴业务展望 * 看好钴价前景，预计市场存在供需缺口 [3] * 2024年刚果金出口约22万吨，新配额仅9.6万多吨，形成巨大缺口 [13] * 2026年公司将充分利用刚果金1,880吨配额，并通过降电费等方式降低加工成本 [3][13] 4 锂业务发展规划 * 资源与产能： * 阿卡迪亚锂矿未来几年将实现显著增量，配套国内锂盐厂 [8] * 津巴布韦硫酸锂项目投产将助力成本下降 [8] * 国内广西碳酸锂产能5万吨，技改后预计每月产量可达1万吨 [9][10] * 成本与价格： * 行业大部分碳酸锂成本应在8万元以下 [10] * 未来需求预期高，供给可能跟不上，但价格短期内难以回到六七万元的低位 [10] 5 正极材料业务恢复与增长 * 三元正极材料产量从2024年的不到5万吨增长到2026年的超过10万吨 [2][14] * 前驱体业务保持稳定，预计每年有二三十个百分点增速 [14] * 欧洲市场表现良好，有望实现十几到二十几个百分点增长 [14] 6 公司战略与资本规划 * 发展战略：发布“十五五”战略规划，致力于成为世界领先的能源材料科技型企业，以锂电材料为核心，抓住固态电池等科技机遇 [3][16] * 资本开支：保持稳健，主要项目包括波马拉、索拉瓦科、硫酸锂和匈牙利项目等 [17] * 融资计划：目前现金流和资产负债率健康，但不排除在市场机会合适时通过股权融资改善结构 [18][20] 7 其他重要交易与市场动态 * 出售BCN 25%股权是为了符合北美产业政策（参股比例降至25%以下），并引入了丰田公司 [3][15] * 印尼华能项目建设基本完成，但受北美市场影响出货量受限 [14] * 宝马的大圆柱电池应用于新时代车型，是公司重要的业务增长动能 [14] * 严格执行套期保值制度，以稳健经营为原则 [11] 其他重要但可能被忽略的内容 * 印尼相关政策（如配额落地、钴计价）仍在审批中，尚未落实到政策端 [5] * 公司通过硫酸锂项目利用津巴布韦低品位矿石资源，以最大化资源价值并符合当地政策 [10] * 新能源行业前景广阔，人工智能与智能驾驶将推动汽车电动化，各种储能需求增加 [19] * 公司提出“开放华友、绿色华友、责任华友、奋进华友”等目标 [16]