万物新生电话会议纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：二手电子产品回收与交易行业 特别是二手手机、黄金、箱包、腕表等多品类回收[2][4][5] * 公司：万物新生集团 旗下业务包括爱回收、拍机堂、拍拍等[2][3][13] 核心财务表现与未来目标 * 2026年第三季度集团总收入51.5亿元人民币 同比增长27%[3] * 2026年目标收入增长25% non-GAAP经营利润率提升至3.1% 净利润目标增长50%以上[2][14] * 2025年至2027年三年期股东回报方案计划将每年non-GAAP净利润的60%或以上用于分红或回购[3] 业务结构与模式变化 * ET to C业务占比持续提升 三季度达36% 全年预计接近35% 未来目标提升至50%[2][4] * 自营严选专区及新媒体渠道推动优质二手商品零售 其毛利率比TOB模式高约6%[2][4] * 探索新商业模式 如出口国航特有双实体卡iPhone版本至香港及东南亚市场 未来可能进军欧洲[15] * 平台业务保持双位数增长 但收费率下调至6%左右[2][4] * 多品类回收服务交易规模翻倍增长 其中黄金交易规模占比超80%[2][5] 市场环境与政策影响 * 以旧换新补贴政策间接利好公司 厂商和电商平台补贴推动新机销售 带来更多优质回收货源[2][6] * 2026年国补政策方向与2025年基本一致 预计更多厂商和电商平台深耕以旧换新场景[6] * 政策及厂商补贴对行业回收渗透率和消费者回收意识有间接影响[7] * 存储涨价导致部分安卓新机提价 使苹果和华为二手手机更具价格竞争力[8][9] * 新机价格上涨使二手零售价格具有弹性空间 一般保持在新机售价的9折左右[9] 竞争格局与核心优势 * 公司核心竞争优势在于1P模式 提供2000家触达点和上门服务团队 实现当场质检、立即定价和回收打款[2][13] * 商业模式涵盖C端回收、B2B平台交易及B2C零售 实现产业链闭环 与闲鱼C2C模式存在显著差异[2][13] * 为中小商家提供拍机堂线上交易平台 实现商品快速全国流转[12] * 转转战略调整后趋向C2B2C模式 与公司存在一定重合[13] 品牌占比与渠道动态 * 苹果品牌占比相对稳健 华为恢复后占比接近20% 其他品牌如小米、OPPO等占比较分散[10] * 新机发售至进入公司渠道有递延 一般递延至9月底或四季度10月、11月[11] * 京东在2025年货源占比同比增长显著 占EP业务总量45%左右[23] * 门店walk-in订单占比20%左右 官网小程序下单15% 苹果比例降至5%左右[23] 运营效率与成本优化 * 计划通过提高运营中心效率优化质检相关费用1-1.5个百分点[18] * 应用自动化技术 单订单质检费用可降低30% 长期履约费用率有望优化1.5个百分点[19][20] * 上门回收每单结算成本约为50元人民币[18] * 2025年新媒体投放预算为2.5亿人民币 长期营销费用率可能下降1.5%至2%[21] 门店网络与盈利情况 * 计划到2027年开设5,000家门店[2][16] * 截至去年9月30日 拥有接近1,000家直营店和1,200家加盟店[16][17] * 直营店平均单月净利润约为2万元人民币 加盟店业绩大致为直营店的一半[17] * 大部分加盟商能够在四五个月内实现盈利[17] 各业务毛利率与用户情况 * B to C零售毛利率可达18% 合规翻新的零售机器毛利率接近20%[22] * 平台综合收费率短期内保持稳健 每季度3%左右[26] * 截至9月30日 商家平台注册商家用户数为137万 年底预计达160万左右[25] * 用户首次成交多品类后 再次成交其他品类订单比例为20%左右[25] 其他重要信息 * 公司2025年需缴纳企业所得税 预计全年约6,000万人民币[14] * 黄金价格大幅波动会促进用户黄金回收需求[24] * 目前自营店88%开通多品类回收服务[24] * 海外业务去年亏损 今年下半年逐步转正 目前个位数毛利率[22]